Grandes bancos de Wall Street competem para adiar as expectativas de redução de juros! Antes dos dados cruciais de inflação, os títulos do Tesouro dos EUA caíram drasticamente em todos os setores

Na véspera do aguardado dado do CPI dos EUA de abril, divulgado na terça-feira, os preços dos títulos do Tesouro dos EUA caíram drasticamente na segunda-feira (11 de maio). Anteriormente, Goldman Sachs e Bank of America se tornaram, no final de semana passado, as últimas instituições entre os grandes bancos de Wall Street a se juntarem à previsão de adiamento do corte de juros do Federal Reserve. Ambos acreditam que, com base nos dados de emprego e inflação, o Fed tem motivos para manter as taxas de juros no nível atual por mais tempo.

Dados do mercado mostram que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de todos os prazos subiram coletivamente na segunda-feira. Entre eles, o rendimento do título de 2 anos subiu 7,11 pontos base, para 3,951%; o de 5 anos subiu 7,39 pontos base, para 4,071%; o de 10 anos subiu 6,03 pontos base, para 4,412%; e o de 30 anos subiu 5,17 pontos base, para 4,986%.

Com o impacto da guerra com o Irã no mercado de petróleo e a elevação da inflação, os traders estão aumentando suas apostas de que o Fed manterá a política inalterada até 2026 — ou até mesmo poderá aumentar as taxas no início de 2027.

Essa mudança também tem sido cada vez mais apoiada por diversos membros do Federal Reserve — incluindo dois que votaram contra na última reunião de política monetária, que já indicaram que a próxima ação do Fed pode ser um aumento de juros.

O chefe de pesquisa econômica do Bank of America, Aditya Bhave, publicou um relatório em 8 de maio dizendo que “os dados não apoiam de forma alguma uma redução de juros pelo Fed neste ano. A inflação núcleo está alta demais e ainda em ascensão. O forte relatório de emprego de abril foi a gota d’água, especialmente considerando as declarações hawkish dos membros do Fed.”

Bhave e seus colegas atualmente preveem que o Fed não cortará juros novamente antes de julho de 2027, uma mudança em relação à previsão anterior de setembro deste ano.

Coincidentemente, após a divulgação dos dados de emprego não agrícola de abril na última sexta-feira, a equipe liderada por Jan Hatzius do Goldman Sachs também adiou a expectativa de corte de juros do Fed de setembro de 2026 para dezembro. Eles também reduziram a previsão de probabilidade de uma recessão na economia americana nos próximos 12 meses.

Morgan Stanley e Barclays também previam anteriormente que o Fed prolongaria o período de manutenção das taxas de juros inalteradas.

O renomado jornalista Nick Timiraos, conhecido como “a agência de notícias do novo Fed”, apontou que mais instituições de venda e observadores do Fed estão atualmente removendo ou adiando suas previsões de corte de juros, incluindo várias pessoas que alteraram suas previsões após a divulgação dos dados de emprego de abril.

A seguir, o gráfico mostra a estatística de Timiraos sobre as expectativas de mudança na taxa de juros do Fed por grandes instituições de Wall Street (nota: o gráfico ainda não atualiza as previsões do Goldman Sachs). Timiraos aponta que atualmente cerca de metade dos profissionais do setor não espera uma redução de juros neste ano — e, dado o caráter inercial dessas previsões, o risco claramente favorece a continuação dessa tendência.

No entanto, ainda há outros na Wall Street — especialmente os economistas do Citigroup, Andrew Hollenhorst, Veronica Clark e Gisela Young — que continuam prevendo que o Fed cortará juros até o final do ano. Eles acreditam que, devido à fraqueza no crescimento do emprego e dos salários nos últimos meses, as expectativas dos traders de uma política de afrouxamento estão subestimadas.

O mercado de títulos do Tesouro dos EUA enfrenta dificuldades nesta semana

Com a alta contínua do preço do petróleo na segunda-feira e as expectativas crescentes de que o Fed adotará uma postura hawkish, os preços dos títulos do Tesouro caíram ainda mais e os rendimentos subiram. No horário de Nova York, o rendimento do título de 2 anos, sensível às políticas de juros, ficou a menos de 5 pontos base de 4%.

Na segunda-feira, o presidente Donald Trump afirmou que o acordo de cessar-fogo com o Irã está “à beira do colapso”, o que aumentou as preocupações de que o conflito, que já dura 10 semanas, possa reacender o fogo. O conflito já causou milhares de mortes e interrompeu o fornecimento de energia vital.

Na primeira emissão de recompra do trimestre do governo dos EUA na segunda-feira — uma venda de títulos de três anos no valor de 58 bilhões de dólares — a demanda dos investidores ficou abaixo do esperado, impulsionando os rendimentos ainda mais. A taxa vencedora nesta emissão foi aproximadamente 0,5 ponto base acima do nível de negociação antes da venda. A relação de lances foi de 2,51 vezes, a mais baixa desde julho.

Como parte do plano de recompra trimestral do Tesouro, na terça-feira o Departamento do Tesouro venderá 42 bilhões de dólares em títulos de 10 anos, e na quarta-feira, 25 bilhões de dólares em títulos de 30 anos.

Na semana passada, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou que, em abril, os empregadores criaram mais empregos do que o esperado pelo segundo mês consecutivo, destacando a resiliência do mercado de trabalho americano, apesar do conflito no Oriente Médio. Na terça e quarta-feira, o Departamento do Trabalho também divulgará o índice de preços ao consumidor e o índice de preços ao produtor, respectivamente, com a continuidade do conflito entre EUA e Irã e o bloqueio do Estreito de Ormuz tornando os dados de inflação atuais uma prioridade para muitos investidores.

Os estrategistas de taxas do Bank of America destacaram, em relatório enviado aos clientes na segunda-feira, que o mercado está subestimando o risco de aumento de juros pelo Fed. Eles sugerem vender títulos de dois anos e apostar que a curva de juros dos EUA terá um desempenho inferior na ponta curta em relação à ponta longa.

Atualmente, a pesquisa de economistas mostra que a mediana das expectativas para a inflação geral de abril nos EUA é de 3,7% na base anual, acima dos 3,3% do mês anterior. A inflação núcleo, excluindo alimentos e energia, deve subir 2,7% na base anual.

O chefe de estratégia macro global do Morgan Stanley, Matt Hornbach, afirmou em entrevista que “o relatório de inflação deste mês certamente será um pouco mais quente. Sabemos que os preços do petróleo oscilam bastante diariamente, o que pode ter um impacto significativo na trajetória da inflação até o final do ano.”

O estrategista macroeconômico Simon White também destacou que, “é bem sabido que a inflação está em alta, e à medida que ela sobe, as discussões nos próximos meses inevitavelmente se concentrarão nas seguintes questões: por quanto tempo a inflação permanecerá elevada? Haverá efeitos secundários? (Se o Fed aumentar os juros) quanto o banco central aumentará?”