"Nova geração de IA" após uma nova rodada de financiamento, avaliação ultrapassa 20 bilhões de dólares! O lado obscuro da lua acelera a corrida por capital, quanto tempo ainda pode sustentar a janela do mercado secundário

Este jornal (chinatimes.net.cn) reporter Shi Feiyue Beijing report

A engine de capital da face oculta da lua está operando a toda velocidade. Em 7 de maio, a Huafeng Capital anunciou oficialmente que a face oculta da lua concluiu recentemente uma nova rodada de financiamento de cerca de 2 bilhões de dólares, com uma avaliação pós-investimento ultrapassando 20 bilhões de dólares. Em meio ano, a empresa já acumulou mais de 3,9 bilhões de dólares em financiamento, totalizando mais de 37,6 bilhões de yuans, tornando-se a startup de grande modelo mais financiada do país, com notícias recentes de preparação para IPO. O ponto de partida dessa rodada de movimentos de capital coincide exatamente com a linha do tempo de mudança de posição de Zhang Yutong. Em dezembro do ano passado, Zhang Yutong apareceu publicamente pela primeira vez como presidente da face oculta da lua, encarregada da estratégia geral e comercialização.

No entanto, seja por meio de financiamento frequente ou preparação para listagem, todas as indicações apontam para um mesmo sinal: a face oculta da lua começou a ficar preocupada. Com o lançamento sucessivo do Zhizhu, MiniMax no mercado de capitais e a conquista de valor de mercado considerável, além de notícias de financiamento do DeepSeek e da corrida do Leap Star para IPO, há um risco cruel escondido nesta pista — se atrasar um pouco, pode significar uma redução no espaço de valorização. Felizmente, os dados de comercialização mais recentes divulgados pela face oculta da lua são relativamente otimistas. A próxima incógnita é quem conseguirá conquistar a janela de lançamento do próximo grande modelo de IA.

Captação intensiva de recursos

A rodada de financiamento atual da face oculta da lua foi liderada pelo Meituan Longzhu, com participação de Shui Mu Capital, China Mobile, CPE Yuanfeng, entre outros, e a Huafeng Capital atuou como consultora financeira de parte dos compradores nesta transação.

O mais destacado nesta rodada de financiamento foi a entrada da China Mobile, que também recebeu interpretações especiais de significado por parte do público. No entanto, na visão de Li Mingshun, fundador da Shunfu Capital, o investimento da China Mobile na face oculta da lua não é tão especial quanto a mídia sugere, sendo mais uma manifestação direta das mudanças na estrutura de LPs do mercado primário atual. Além disso, ele afirmou ao repórter do "Huaxia Times" que a face oculta da lua já recebeu investimentos de plataformas como Alibaba e Tencent anteriormente, e agora a entrada de uma estatal como a China Mobile também ajuda a equilibrar a estrutura acionária, sendo mais uma alocação racional de capital.

De acordo com informações comerciais do Tianyancha, até o momento, a face oculta da lua realizou 7 rodadas de financiamento desde sua fundação, com investidores incluindo Alibaba, Tencent, Meituan, Xiaohongshu, Sequoia China, Zhenge Fund, entre outros. As três últimas rodadas de financiamento ocorreram nos últimos seis meses, em dezembro de 2025, fevereiro de 2026 e maio de 2026.

No entanto, antes dessa rodada de dezembro de 2025, a face oculta da lua passou por um período de mais de um ano sem captação de recursos, o que pode estar relacionado às mudanças no cenário geral do mercado de grandes modelos e às mudanças no financiamento do setor.

Antes de se destacar com DeepSeek no Ano Novo Chinês do ano passado, a face oculta da lua era uma estrela ascendente no mercado de grandes modelos, com usuários ativos mensais e volume de visitas na vanguarda do setor. A empresa também investiu pesadamente em marketing para conquistar mercado, mas não esperava que DeepSeek, com uma postura de "zero investimento", alcançasse uma disseminação fenomenal graças à força do produto. Depois disso, a influência de mercado da face oculta da lua naturalmente começou a declinar.

Além disso, no primeiro semestre de 2025, apenas Zhizhu entre os "Seis Pequenos Leões" de IA conseguiu algumas rodadas de financiamento, enquanto as outras empresas não tiveram notícias de captação. Na época, alguns insiders analisaram ao repórter que o favoritismo do mercado primário por grandes modelos havia mudado, e que aplicações de IA eram os ativos de investimento mais populares naquele momento.

A mudança ocorreu em dezembro do ano passado, possivelmente relacionada à mudança de posição de sua cofundadora Zhang Yutong na face oculta da lua. Naquela ocasião, Zhang Yutong apareceu pela primeira vez como presidente da empresa em eventos importantes, sendo responsável pela estratégia geral e comercialização da face oculta da lua.

Na trajetória de financiamento da face oculta da lua, Zhang Yutong, ex-sócia-gerente da GSR Ventures, desempenhou um papel importante como investidora experiente. Assim, em 2024, Yang Zhilin, fundador da face oculta da lua, convidou Zhang Yutong para se juntar à empresa. Yang publicou na época que tinha pouca experiência em financiamento, enquanto Zhang Yutong contribuiu significativamente para a estratégia, negócios e várias campanhas de captação de recursos.

De fato, em apenas seis meses, a face oculta da lua completou três rodadas de financiamento, com uma valorização significativamente aumentada. Recentemente, também foi divulgado que a empresa estaria considerando uma listagem em Hong Kong, tendo iniciado negociações com CITIC e Goldman Sachs sobre o IPO, com discussões ainda em andamento. O repórter do "Huaxia Times" buscou confirmação com a face oculta da lua, mas até o momento não recebeu resposta.

Potencial de avaliação

A capacidade da face oculta da lua de obter três rodadas de financiamento de valores consideráveis em meio ano, com uma valorização expressiva, está diretamente relacionada à força de seus produtos.

O mercado de grandes modelos muda rapidamente de foco. No ano passado, a face oculta da lua abandonou o fluxo de conteúdo para o consumidor final e entrou em uma fase de ajuste estratégico, lançando em julho o Kimi K2, recuperando sua reputação e volume de mercado. Recentemente, lançou e open-sourced o Kimi K2.6, que recebeu boas avaliações de mercado.

Segundo dados publicados pelo "AI Product List" em 8 de maio, no ranking nacional de abril deste ano (ranking de sites), o DeepSeek liderou com 486 milhões de visitas mensais, seguido por Nano AI Search (222 milhões), Doubao (162 milhões), Qianwen (44,24 milhões) e Kimi (43,69 milhões), formando a segunda fila do mercado doméstico. Li Mingshun afirmou que a versão Kimi K2.6 melhorou significativamente a capacidade de programação, consolidando sua vantagem em modelos de alta qualidade para processamento de textos longos, o que sem dúvida reforça a força do produto e amplia o espaço de mercado.

Além disso, Li Mingshun destacou que a "virada" da face oculta da lua nos últimos seis meses no mercado de capitais também foi influenciada por fatores externos. Ele apontou que, após o lançamento na bolsa de Zhizhu e MiniMax no início do ano, seus valores de mercado subiram, enquanto a face oculta da lua, ainda não listada, parecia mais "barata". Essa disparidade de avaliação criou uma janela de financiamento mais favorável para a empresa.

A Huafeng Capital acredita que, com a aceleração da aplicação de agentes, o ARR (receita recorrente anual) da face oculta da lua ultrapassou 200 milhões de dólares em abril, com crescimento acelerado de assinaturas pagas e receitas de API.

Editor: Huang Xingli Chefe de redação: Han Feng