#Gate广场五月交易分享 #加密矿企加速布局AIDC De mineração para poder de AI, essa migração pelo menos revela cinco níveis do estado de mercado: 1 Mineração de Bitcoin entrou na "armadilha de eficiência de capital"

Após o halving de 2024, a recompensa por bloco é de apenas 3,125 BTC, a capacidade de hash da rede atingiu brevemente 1 ZH/s em 2025, com pico de dificuldade de 155,9 trilhões. Mesmo que a dificuldade volte a cerca de 135 trilhões no início de 2026, e a lucratividade da mineração se recupere, essencialmente — a eficiência de capital na mineração foi estruturalmente comprimida: com o mesmo investimento de eletricidade e dinheiro, o retorno da mineração é volátil e imprevisível (dependendo do preço do BTC), enquanto o retorno de AI/HPC é fixado por contratos de longo prazo, previsível.
O capital sempre busca certeza, essa é a lógica fundamental da transformação.
2 A capacidade de AI está passando por uma "fase de gargalo de infraestrutura"
O ciclo de construção de data centers GPU leva de 3 a 5 anos, o tempo de espera para entrega de data centers GPU é de 36 a 52 semanas, e a capacidade de HBM e embalagens avançadas é severamente insuficiente. As cinco maiores empresas de tecnologia preveem que os gastos de capital em GPU/data center ultrapassarão 600 bilhões de dólares até 2026. O gargalo não está nos chips em si, mas na eletricidade, terra e resfriamento — exatamente os ativos centrais acumulados por mineradoras ao longo de uma década. Os contratos de eletricidade, os data centers já construídos e as equipes de operação fazem delas os únicos agentes capazes de "pular o período de 3 anos de construção" na expansão de AI.
3 O sistema de avaliação de mercado de capital passou por uma "mudança de paradigma"
A CoinShares prevê que a participação da receita de mineração de mineradoras em transição até o final de 2026 cairá de 85% para menos de 20%. IREN subiu de US$ 31,62 para cerca de US$ 52; a Starboard Value estima que a avaliação da transição de Riot para AI/HPC pode alcançar US$ 21 bilhões, muito acima da avaliação de mineração pura. Morgan Stanley atribuiu classificações de compra a CIFR e WULF, enquanto rebaixou MARA (com transição mais lenta) para venda. O mercado está deixando claro com os preços: o poder de precificação da infraestrutura de AI é muito maior do que a mineração de criptomoedas.
4 Dois "setores de infraestrutura intensiva em energia" estão competindo por recursos
Os fatores centrais de competição na mineração de Bitcoin e na capacidade de AI são exatamente os mesmos — quem consegue obter eletricidade e infraestrutura em maior escala ao menor custo. Quando a demanda de energia para AI cresce muito mais rápido do que na mineração, os recursos energéticos naturalmente fluem para onde a margem de lucro marginal é maior. Isso não é apenas uma "exploração do hype de AI", mas uma redistribuição de recursos escassos de trilhões de dólares entre dois setores. Como disse Meltem Demirors, sócia da Crucible Capital: "A mineração de Bitcoin criou o roteiro para a prosperidade da capacidade de AI e dos data centers modernos."
5 O modelo de segurança da rede Bitcoin enfrenta riscos latentes
A saída em massa de mineradoras da mineração significa uma redução na capacidade de hash da rede. No início de 2026, a capacidade de hash caiu de seu pico para cerca de 900–948 EH/s. Se mais mineradoras realocarem suas máquinas de mineração para negócios de AI, a margem de segurança da rede BTC será comprimida. Essa é uma contradição de longo prazo — a competição da AI por eletricidade pode continuar pressionando a oferta de capacidade de mineração, enquanto a segurança da rede Bitcoin depende exatamente do tamanho da capacidade de hash.
Essa migração reflete o estado de mercado central: a indústria de criptomoedas entrou em uma fase de retorno de baixos retornos, a indústria de AI enfrenta gargalos de infraestrutura, e o capital fez uma escolha clara de prioridade — de direcionar eletricidade e infraestrutura para servir ao hashrate do BTC, para servir ao processamento de ponto flutuante de GPU. Isso não é uma mudança de tendência de curto prazo, mas uma redistribuição estrutural de recursos escassos entre dois setores de trilhões de dólares.