Recentemente, um fenômeno interessante me fez reconsiderar a definição de ativos de proteção. Quando a situação geopolítica esquenta, a sabedoria tradicional nos diz que devemos comprar ouro, mas o mercado conta uma história diferente.

O fundador do Fundo Bridgewater, Ray Dalio, recentemente voltou a defender o ouro em um podcast, afirmando que o Bitcoin simplesmente não é páreo para o ouro. Ele listou as razões tradicionais: falta de respaldo dos bancos centrais, baixa privacidade, ameaça da computação quântica. Dalio insiste que o ouro é o verdadeiro rei da proteção em tempos de caos, sendo a segunda maior reserva dos bancos centrais de vários países.

Parece bastante convincente, não é?

Mas aí é que está a parte interessante. No mesmo dia em que Dalio fez essas declarações, a realidade lhe deu uma forte lição. O preço do ouro despencou US$ 168, caindo para US$ 5.128 por onça, uma queda de 3% em um único dia. E o Bitcoin? Apenas uma correção leve de 0,7%, mantendo-se firme em US$ 68.700.

Naquele momento, o conflito entre EUA e Irã já estava no quinto dia, e o mercado estava altamente ansioso. Este deveria ser o momento em que o ouro brilharia, mas o que aconteceu foi o contrário. Nos momentos mais críticos de proteção, a queda do ouro foi mais severa do que a das criptomoedas.

Não é a primeira vez que vemos uma desconexão entre eles. De julho a início de outubro do ano passado, Bitcoin e ouro ainda se comportavam de forma bastante sincronizada, até que uma onda de liquidações de 20 bilhões de dólares no mercado de criptomoedas começou a separá-los. Desde o pico de outubro, o Bitcoin caiu mais de 45%, enquanto o ouro, no mesmo período, subiu 30%, rompendo a marca de US$ 5.100.

O desempenho do mercado durante o conflito geopolítico desta vez é ainda mais intrigante. No início dos ataques militares, o preço do ouro realmente disparou, mas à medida que o conflito se espalhava e preocupações sobre interrupções no fornecimento de petróleo aumentavam, o ouro não conseguiu sustentar a alta, revertendo todos os ganhos. Embora o Bitcoin também tenha sofrido uma venda de pânico no sábado, após a notícia da morte do líder supremo do Irã no domingo, ele reagiu com uma forte recuperação.

Essas oscilações mostram uma realidade: nenhum ativo consegue desempenhar perfeitamente o papel de "porto seguro". Ambos enfrentam volatilidade extrema, embora a do Bitcoin seja relativamente menor.

Para ser honesto, as críticas de Dalio às criptomoedas já são bastante conhecidas. Ele sempre aponta a transparência do Bitcoin como um ponto fraco, dizendo que cada transação pode ser monitorada e até manipulada, duvidando de como os bancos centrais poderiam acumular grandes quantidades de um ativo que opera em um livro-razão público. Ele também reforça que a computação quântica representa uma ameaça de longo prazo para o Bitcoin.

Por outro lado, é interessante notar que Dalio não é totalmente pessimista em relação ao Bitcoin. Em seu portfólio pessoal, ele ainda mantém cerca de 1% em Bitcoin. Em julho do ano passado, ele chegou a sugerir que investidores alocassem 15% de seus recursos em Bitcoin ou ouro, considerando que essa seria a melhor relação risco-retorno.

No mês passado, Dalio também alertou que a ordem mundial liderada pelos EUA já apresenta fissuras, e que os investidores devem reconsiderar suas estratégias de preservação de riqueza. A questão é: em um mundo cada vez mais turbulento, o ouro ainda é a "única solução"? Essa é uma questão que tem sido intensamente debatida por Wall Street e pelo mercado global. E o movimento de preços desta semana, surpreendentemente, torna cada vez mais difícil convencer o público de que o ouro é a única resposta. Às vezes, o mercado fala mais alto do que qualquer teoria.