A regulamentação de criptomoedas dos Estados Unidos finalmente avançou. As negociações do projeto de lei 《CLARITY》, que começaram no início do ano, foram finalmente concluídas na última sexta-feira pelos senadores Thom Tillis e Angela Alsobrooks, marcando uma etapa importante.

Percebi que o ponto de maior controvérsia — a questão dos rendimentos de stablecoins — finalmente teve uma solução de compromisso. As novas regras proíbem plataformas de simplesmente pagar juros por manter stablecoins, mas há uma cláusula importante: recompensas baseadas em atividades reais como negociação, pagamento, market making e staking ainda são permitidas. Em outras palavras, desde que você esteja realmente usando a plataforma, negociando, transferindo ou participando de mineração de liquidez, as recompensas devidas podem ser recebidas sem restrições.

O chefe de políticas da Coinbase, Faryar Shirzad, admitiu no Twitter que o setor bancário realmente impôs mais restrições às suas estruturas de recompensa, mas eles conseguiram manter o aspecto mais importante: os usuários americanos ainda poderão receber recompensas por usar a plataforma de forma legítima. Isso representa uma vitória significativa para todo o ecossistema de moedas.

Por que a Coinbase se importa tanto? Os dados falam por si. Em 2025, apenas o negócio de stablecoins deve gerar US$ 1,35 bilhão em receita para eles, principalmente a partir do lucro compartilhado com a emissão do USDC em parceria com a Circle. Esse número demonstra a importância das stablecoins para as exchanges. Recentemente, eles também divulgaram seus resultados trimestrais, mostrando a continuidade do desempenho nesse segmento.

A lei também impõe outras restrições: plataformas não podem afirmar que stablecoins são “produtos de investimento” ou que possuem seguro FDIC, sob pena de multa de até US$ 5 milhões. Além disso, o Federal Reserve e o Departamento do Tesouro devem avaliar em dois anos o impacto das stablecoins lastreadas em dólar sobre os depósitos tradicionais, o que dá às instituições financeiras um argumento para futuras negociações.

No entanto, a discussão ainda não acabou. O presidente do Comitê Bancário do Senado, Tim Scott, ainda não anunciou a data oficial para a audiência, e o projeto precisa ser coordenado com a versão do Comitê de Agricultura do Senado antes de ser submetido ao plenário. Após a aprovação, ainda será necessário um acordo final com a versão aprovada na Câmara em julho do ano passado. Cada passo na política de criptomoedas tem sido difícil, mas essa concessão mostra que há um certo equilíbrio sendo encontrado entre reguladores e a indústria.

Para os investidores em coin stock, o que esse avanço significa? Pelo menos, a incerteza regulatória sobre o ecossistema de stablecoins diminuiu, e as plataformas agora têm limites mais claros ao desenhar seus mecanismos de recompensa. Resta saber como essas regras serão realmente implementadas e como o mercado reagirá.