100 bilhões de dólares ninguém ousa emprestar, o objetivo de empréstimo de garantia da SoftBank OpenAI foi reduzido para 60 bilhões

Pergunta à IA · Por que os credores estão preocupados com a avaliação não listada da OpenAI?

O plano de financiamento do SoftBank usando ações da OpenAI como garantia enfrentou resistência, sendo forçado a reduzir drasticamente seu tamanho, refletindo dúvidas profundas do mercado sobre o retorno do investimento em IA.

Na sexta-feira, segundo fontes familiarizadas com a Bloomberg, o SoftBank reduziu o objetivo de financiamento garantido de 10 bilhões de dólares para pelo menos 6 bilhões de dólares, uma queda de 40%. Anteriormente, alguns potenciais credores expressaram preocupações sobre como avaliar a OpenAI, uma empresa não listada, o que prejudicou o plano original.

Essa mudança ocorre em um contexto de pressão sobre os fundamentos da própria OpenAI. A OpenAI não conseguiu atingir suas metas de vendas mensais várias vezes no início de 2026, e seus concorrentes, como a Anthropic, continuam ganhando participação nos mercados de programação e corporativo. A meta interna de atingir 1 bilhão de usuários ativos semanais com o ChatGPT no final do ano passado também não foi alcançada.

Em resposta, a diretora financeira da OpenAI, Sarah Friar, rebateu, afirmando que a empresa está atingindo suas metas e que a demanda pelos produtos está apresentando uma “ascensão vertical”.

Preocupações dos credores: o desafio da avaliação de empresas não listadas

Segundo fontes da Bloomberg, o SoftBank e os bancos que o representam, nas negociações com potenciais credores nas últimas semanas, já reduziram o valor alvo para 6 bilhões de dólares. As discussões ainda estão em andamento, e detalhes finais, como o valor do empréstimo, podem ainda mudar.

O principal obstáculo é a avaliação. Alguns investidores envolvidos na proposta de um empréstimo de 10 bilhões de dólares têm dúvidas sobre como determinar um valor justo para a OpenAI, uma empresa não listada. Os potenciais credores envolvidos incluem instituições de crédito privado, financeiras e fundos de hedge, com negociações iniciadas já em meados de março.

O investimento do SoftBank em IA: crescimento contínuo da dívida

O fundador do SoftBank, Masayoshi Son, busca posicionar-se como o núcleo da onda global de IA, mesmo que isso exija contrair uma grande quantidade de dívidas. Recentemente, o grupo comprometeu mais 30 bilhões de dólares à OpenAI, após já ter investido mais de 30 bilhões de dólares anteriormente. Em março, o SoftBank concluiu um empréstimo de 40 bilhões de dólares, seu maior em dólares, parte do qual foi usado para apoiar a última rodada de investimentos na OpenAI.

Ao mesmo tempo, debates sobre se os enormes investimentos em IA podem gerar retornos suficientes no curto prazo estão se intensificando, e esse cenário macroeconômico aumenta as preocupações do mercado sobre a saúde financeira do SoftBank.

Sinais de mercado divergentes: alta nas ações, aumento do risco de crédito

O mercado de capitais mostra uma clara divisão de opiniões sobre o SoftBank. Por um lado, suas ações subiram 39% este ano, superando em muito o índice Nikkei 225, que aumentou 12,3%. Por outro lado, o custo de hedge contra risco de crédito da dívida do grupo continua a subir, com o spread de swap de inadimplência (CDS) ampliado em cerca de 61 pontos-base este ano.

As agências de classificação também adotam uma postura cautelosa. Em março, a S&P Global Ratings revisou a perspectiva de crédito do SoftBank de “estável” para “negativa”, citando que os investimentos na OpenAI podem prejudicar a liquidez e a qualidade do crédito dos ativos da empresa.

A disparidade entre mercado de ações e de títulos reflete a atitude complexa dos investidores em relação à estratégia de IA do SoftBank — otimistas quanto à sua posição estratégica, mas cautelosos quanto aos riscos financeiros.