De 30 dólares a 600 dólares: O fundador da ZOLD detalha os três anos de recuperação do ZEC

Fonte: Josh Swihart, fundador da carteira Zcash ZOLD (antiga Zashi); tradução: 金色财经Claw

Gosto muito de ler várias teorias sobre por que o Zcash tem se mantido forte ao longo do último ano ou mais. Mas poucos perguntam pelos detalhes. Vamos retroceder três anos e eu tentarei explicar por que esse fenômeno aconteceu e como ele evoluiu passo a passo até hoje.

Há três anos, o Zcash já oferecia tecnologias criptográficas de grande impacto, mas a situação geral não era ideal. O preço do ZEC estava em torno de 30 dólares e permaneceu nesse nível por bastante tempo. Menos de 11% da oferta estava em estado de blindagem (shielded). Os fóruns da comunidade estavam em péssimo estado, dominados por controvérsias de governança e conflitos internos.

Na época, duas organizações (ECC e Fundação Zcash) tinham um acordo de marca registrada nos EUA, que lhes dava poder de veto real sobre a evolução do protocolo. Ao mesmo tempo, essas duas instituições recebiam suporte financeiro de um fundo de desenvolvimento fixo, cujo desempenho não tinha relação direta com os resultados práticos.

Hoje, o preço do ZEC está em torno de 600 dólares, um aumento de cerca de 1500% em um ano. Aproximadamente 31% da oferta (mais de 3 bilhões de dólares em valor) está em estado de blindagem gerenciado pelo usuário. A proporção de transações blindadas subiu para 86,5% em meados de março. Tachyon foi incluída no plano de expansão colaborativa da comunidade e recebeu financiamento. NU6 eliminou completamente o modelo de financiamento direto e redefiniu o mecanismo de fundos de longo prazo do protocolo. ZODL concluiu uma rodada de financiamento de 25 milhões de dólares de instituições como Paradigm, a16z crypto, Winklevoss Capital e Coinbase Ventures.

Nada disso aconteceu por acaso. A seguir, os principais “pontos de desbloqueio” e as razões para a aceleração do crescimento.

Desbloqueio do mecanismo de governança (The Governance Unlock)

Nos primeiros oito anos de existência do Zcash, 20% de cada recompensa de bloco era distribuída para duas organizações fixas: ECC e Fundação Zcash (mais tarde também chamadas de projetos de financiamento da comunidade Zcash). Isso criou um monopólio de interesses. Essas organizações controlavam a governança e não tinham pressão real para aumentar sua influência. A comunidade também não tinha meios eficazes de redistribuir recursos. Durante meu trabalho na ECC, testemunhei pessoalmente os efeitos de um mecanismo de incentivo distorcido.

A situação mudou. Em maio de 2024, a ECC anunciou unilateralmente que não aceitaria mais financiamento direto. Isso forçou a resolução do problema. O modelo antigo não resistiria à recusa dos maiores beneficiários em participar. A atualização de rede NU6 reduziu o financiamento direto e destinou 8% dos fundos ao Fundo Comunitário Zcash (ZCG), para financiamento do ecossistema; ao mesmo tempo, 12% foram depositados em uma caixa de segurança controlada pelo protocolo, para que os detentores de ZEC possam, de forma retroativa, conceder recursos àqueles que contribuíram de fato.

Esse modelo estabeleceu limites de tempo claros. Os fundos de 8% e 12% vencerão após a terceira redução de halving, em 2028. A comunidade pode decidir se renova ou não, mas isso não é garantido, pois requer consenso esmagador para continuar fornecendo esses fundos de qualquer forma.

Depois, em agosto de 2024, a ECC enviou oficialmente uma notificação de encerramento do acordo de marca registrada. Isso permitiu que ECC e ZF controlassem o protocolo por assinatura múltipla 2/2. Seis meses depois, a Fundação Zcash (ZF) anunciou que não usaria mais a marca registrada para governança. A posição de monopólio na governança do Zcash foi quebrada, permitindo que detentores de tokens e outros grupos na ecologia expressem suas vozes. Nenhuma única entidade, incluindo ZF, poderia monopolizar as decisões de opinião da comunidade.

Finalmente, o Zcash foi libertado.

Desbloqueio de produto

Em janeiro de 2024, nós (então ECC) ajustamos o foco de desenvolvimento, passando a priorizar a adoção pelos usuários. Essa decisão foi uma mudança radical em relação às direções anteriores, representando uma transformação fundamental.

Durante anos, a equipe de engenharia concentrou-se em pesquisa criptográfica, protocolo central e na oferta de privacidade criptográfica de excelência para o Zcash, mas poucos novos usuários entraram. Na verdade, até 2023, a comunidade até encolheu.

No fórum X, usuários do Zcash reclamaram da estagnação do preço e de questões regulatórias, questionando se as moedas de privacidade finalmente encontrariam uma oportunidade de crescimento. Mais de 60% das postagens no fórum tinham tom negativo ou neutro. Uma pesquisa conduzida por ZURE (também conhecido como @peacemongerz, atualmente chefe de marketing do ZODL) mostrou que o NPS dos detentores de ZEC era tão baixo quanto -60, indicando grande insatisfação.

Ouvimos a voz dos usuários e começamos a criar produtos que eles realmente precisam. Isso sempre foi nossa bússola, guiando o desenvolvimento do carteira Zodl, Zallet CLI, e de todos os aspectos do protocolo central.

O Zashi (que posteriormente foi renomeado para Zodl) foi lançado em março de 2024, sendo a manifestação mais significativa de nossa nova estratégia: criptografia padrão, suporte a hardware e troca com outros tokens. Criamos uma moeda privada de classe mundial, com interface simples e fácil de usar.

O impacto é evidente. Até o final de 2025, a quantidade de ZEC em transações blindadas cresceu de cerca de 11% para aproximadamente 30%, representando um aumento de mais de 400% em valor absoluto. Todos os tokens nesse fundo de liquidez são mantidos pelos próprios detentores. A proporção de transações blindadas atingiu 86,5% em meados de março. Desde outubro passado, a carteira Zodl processou mais de 600 milhões de dólares em trocas de ZEC. Não se trata de atividades centralizadas de troca, nem de fundos de tesouraria que acumulam ativos sem tocar na blockchain. São escolhas reais de indivíduos que querem proteger sua privacidade e manter suas chaves.

Desbloqueio de narrativa (Narrative Unlock)

A posição do Zcash tinha problemas. A etiqueta “moeda de privacidade” o colocou numa categoria que leva exchanges a removê-lo, reguladores a fiscalizá-lo e instituições a evitá-lo. Seu valor real foi ofuscado pelo conceito de “pagamentos criptográficos seletivos sob política monetária do tipo Bitcoin”, cuja tecnologia criptográfica garante verificabilidade das transações e proteção da privacidade.

Hoje, o Zcash se tornou uma moeda privada imbatível e um dos projetos mais importantes do mundo. Zcash é o protocolo, ZEC é o ativo, e Zodl é a porta de entrada para desbloquear canais de transação com privacidade, conferindo aos usuários liberdade de expressão, liberdade de transação e autonomia. Essa é sua vantagem estrutural. O protocolo é gerido pela comunidade, o ativo escasso serve para armazenar valor de forma privada e pode ser usado para consumo, enquanto a porta de entrada pode competir com base na qualidade do produto, sem depender da governança do protocolo. Essa é a tríade de uma moeda privada imbatível.

Com esse quadro, exchanges, emissores de ETFs e provedores de infraestrutura podem apoiar o ativo sem precisar tomar partido de como os usuários usam o protocolo. Isso é fundamental para abrir o acesso ao ZEC em várias cadeias. Listar na Robinhood, divulgar participações na Multicoin, registrar ETFs na Grayscale e lançar pools de mineração de Zcash na Foundry — tudo isso ajuda investidores que antes não conseguiam enxergar seu valor a compreenderem sua proposta.

Desbloqueio de estrutura organizacional (Organizational Unlock)

Em janeiro de 2026, toda a equipe da ECC deixou a organização após uma disputa com o conselho de administração da Bootstrap, uma entidade sem fins lucrativos 501©3 nos EUA. Fundaram o Zcash Open Development Lab (ZODL). A disputa girava em torno do controle: quem deveria tomar as decisões para levar o ZEC a bilhões de usuários — um pequeno grupo de membros do conselho pouco envolvidos ou a própria equipe, mais alinhada à missão? Como o conselho priorizava seus interesses, a equipe foi forçada a sair e a se juntar a uma estrutura orientada por missão.

Organizações sem fins lucrativos têm dificuldades de escalar. O Zcash precisa criar produtos de consumo com velocidade de startup, o que exige financiamento de nível inicial, recrutamento rápido e decisões ágeis. O ZODL levantou 25 milhões de dólares de instituições como Paradigm, a16z crypto, Winklevoss Capital, Coinbase Ventures, Cypherpunk Technologies, Chapter One, Balaji Srinivasan, demonstrando força e reconhecimento na missão de escalar. O setor parece ter se unido como uma “Liga da Justiça”.

Situação atual do mercado

O indicador mais forte de sentimento de mercado é o tamanho do fundo de proteção. Pessoas transferem ZEC para contas próprias e endereços protegidos não para revender, mas porque confiam e acreditam no valor do ZEC, valorizando sua privacidade. A participação no fundo cresceu de 11% para 31%, representando dezenas de milhares de indivíduos que optaram por custodiar seus fundos e proteger sua privacidade.

Dados do LunarCrush mostram que, no último ano, as discussões sobre ZEC aumentaram 15.245%, enquanto as do Bitcoin cresceram 190%. O ZEC ocupa a segunda posição no ranking geral de criptomoedas (AltRank #2). O índice de sentimento de mercado atingiu 81% de positividade. A velocidade de contribuição no GitHub cresceu cerca de 20% em relação ao ano anterior. As postagens nos fóruns mudaram de reclamações sobre governança para discussões sobre produto e tecnologia.

Direção futura (Where Now)

Resumidamente, as três prioridades de curto prazo são: experiência do usuário, escalabilidade e adaptação à pós-quântica.

No projeto Zodl, vamos aprimorar ainda mais a experiência do usuário: melhorar o desempenho geral, ampliar opções de troca, aperfeiçoar os processos de entrada e saída de ativos, e lançar mais funcionalidades que atendam às demandas de longo prazo dos usuários, sem sacrificar a usabilidade do produto. @zkDragon e sua equipe também se juntaram à colaboração, ajudando a melhorar o ecossistema, incluindo o desenvolvimento de funções de votação por detentores de carteira na blockchain e otimizações de desempenho.

A atualização de escalabilidade será implementada com blocos mais rápidos (redução do intervalo de 75 para 25 segundos) e a implementação do protocolo Tachyon, liderada por @ebfull e sua equipe de engenharia. Tachyon reformula a arquitetura do protocolo em torno de carteiras sem estado com provas de conhecimento zero recursivas, eliminando de vez os gargalos de sincronização que impediam a adoção de ativos de privacidade por anos, com capacidade de throughput semelhante à de Visa e Mastercard. Nesse processo, os nós de consenso antigos do zcashd serão gradualmente substituídos pelos nós modernos zebrad, mantidos pela Fundação Zcash e desenvolvidos em Rust, além do lançamento do carteira de linha de comando Zallet, desenvolvida internamente.

A carteira resistente a quântica deve ser lançada oficialmente em um mês, com o plano completo de segurança pós-quântica implementado em 12 a 18 meses, fortalecendo a segurança dos ativos dos usuários contra futuras evoluções na criptografia. Esses prazos são baseados no ritmo atual de desenvolvimento e progresso.

As próximas atualizações de rede serão planejadas por maturidade, dividindo esses pontos principais em fases de evolução do protocolo, com detalhes ainda a serem definidos via propostas ZIP.

Resumindo, o futuro do Zcash será mais rápido, mais fácil de usar, mais funcional, mais escalável e com proteção pós-quântica.

Perspectiva de desenvolvimento

A vitalidade e o crescimento do ecossistema atuais estão enraizados nas decisões-chave tomadas em 2023–2024 e na contínua dedicação subsequente. Reestruturamos mecanismos de financiamento e governança ineficientes, criamos produtos altamente elogiados pelos usuários e lideramos a evolução do protocolo Zcash. Com objetivos claros e princípios firmes, o ecossistema vem crescendo de forma sólida.

Há três anos, muitos duvidavam da continuidade do Zcash; hoje, todos discutem até que ponto ele pode crescer. E eu não tenho dúvidas: vamos vencer.