Então Powell finalmente vai deixar o cargo em 15 de maio. Tenho acompanhado toda essa era se desenrolar, e honestamente, foi uma das jornadas mais selvagens na história do Fed.

Mas a questão é - ele não está realmente saindo. Ele continuará como governador até 2028, o que na verdade é bastante significativo. A última vez que um presidente do Fed permaneceu após deixar o cargo foi em 1948. Essa decisão basicamente impede que Trump o substitua imediatamente por outro membro do conselho, o que mostra algo sobre o que Powell está tentando proteger aqui.

Deixe-me explicar o que acabou de acontecer. Powell assumiu em fevereiro de 2018, substituindo Yellen, exatamente quando todos achavam que a economia estava indo bem. Ele começou a normalizar as taxas, o que imediatamente irritou Trump. Então, 2019 chegou - guerras comerciais, desaceleração global - e de repente ele começou a cortar as taxas. Uma mudança clássica.

2020 foi o verdadeiro teste. COVID derruba tudo, o Fed entra em modo de resgate total. Taxas próximas de zero, QE ilimitado, garantias de crédito por toda parte. Essa parte realmente funcionou - eles evitaram um colapso financeiro total.

Mas então veio o erro de inflação. Powell continuou chamando de "temporária" em 2021. Essa provavelmente é a mancha em seu recorde que não vai desaparecer. Problemas na cadeia de suprimentos, estímulos e recuperação da demanda fizeram os preços continuarem subindo. Em 2022-2023, ele teve que entrar em modo de combate à inflação - o ciclo de aumento de taxas mais rápido em décadas. Algumas pessoas acham que ele tinha razão ao finalmente acabar com ela; outras argumentam que ele deveria ter apertado antes para evitar aumentos de taxas tão brutais.

Depois, em 2023, ele enfrentou os bancos regionais. Silicon Valley Bank colapsa, de repente ele está lutando contra a inflação E tentando evitar uma crise bancária. Esse tipo de pressão define o legado de um presidente do Fed.

Aqui está o que o mercado realmente pensa sobre sua saída: sim, ele cometeu erros, mas também evitou um colapso econômico completo. Nenhuma recessão profunda aconteceu apesar de tudo - isso é o que chamam de aterrissagem suave. O Washington Post basicamente o credita por vencer uma inflação de 40 anos sem desencadear uma depressão.

Mas agora há uma ansiedade real. Seu substituto é Kevin Warsh, um cara de Wall Street que Trump gosta. O mercado tem duas grandes perguntas: Primeiro, Warsh vai cortar as taxas mais rápido? Trump tem pressionado por taxas mais baixas para impulsionar a economia. Segundo, e essa é maior - ele consegue realmente manter a independência do governo? Essa tem sido a verdadeira última atuação de Powell. Resistir à pressão política sem precedentes. Se Warsh parecer muito próximo da administração, tudo vai mudar - rendimentos do Tesouro, credibilidade do dólar, tudo.

O que mantém os traders acordados à noite não é exatamente a troca de pessoas em si. São três coisas: a inflação ainda está acima da meta de 2%, o Fed está ficando mais dividido internamente, e a independência do banco central está sob ameaça real. Você consegue ver as fissuras se formando - dissidentes aparecendo nas decisões recentes de taxas, algo que antes nunca acontecia.

Tenho usado ferramentas de análise de mercado para entender a mecânica aqui, e o que vejo é uma incerteza genuína substituindo a incerteza familiar. Powell não foi perfeito, mas pelo menos sabíamos como ele reagiria. Warsh? Essa é a variável com a qual ninguém está confortável ainda.

Para as pessoas comuns, a era Powell significou uma coisa: os preços subiram, as hipotecas ficaram caras, o dinheiro ficou mais difícil de conseguir. A economia não colapsou, o que é algo importante. Provavelmente, isso é o que mais importa para as pessoas - não o nome do presidente do Fed, mas se as contas do próximo mês parecerem um pouco menos pesadas do que as de agora.