Acabei de perceber algo surpreendente sobre a Jane Street que a maioria das pessoas completamente ignora. Esta empresa tem dominado silenciosamente a Wall Street enquanto permanece quase invisível aos olhos do público, e quanto mais você investiga, mais estranho fica.

Vamos começar pelos números, porque são honestamente insanos. A Jane Street faturou 20,5 bilhões de dólares em receita líquida de negociações em 2024. Para colocar isso em perspectiva, toda a divisão de negociações do Citigroup ganhou 19,8 bilhões naquele ano. O Bank of America? 18,8 bilhões. Uma empresa com aproximadamente 3.000 funcionários simplesmente superou duas gigantes bancárias com centenas de milhares de funcionários combinados. Em 2025, as coisas ficaram ainda mais ridículas — eles atingiram 10,1 bilhões de dólares só no segundo trimestre, colocando-os à frente de praticamente todos os principais bancos de Wall Street.

Mas aqui é onde fica interessante. Como uma firma tão lucrativa consegue ficar tão na surdina? A resposta é que a cultura deles é realmente diferente de qualquer outra no setor financeiro. Sem CEO. Sem hierarquia. Sem títulos como Vice-Presidente. Em vez disso, 30 a 40 funcionários seniores tomam decisões coletivamente e basicamente possuem a empresa. A remuneração de todos está vinculada aos lucros da companhia, não às negociações individuais, o que significa que ninguém é incentivado a correr riscos loucos para ganhar bônus.

Eles também usam OCaml, essa linguagem de programação funcional obscura que quase nenhuma outra firma financeira utiliza. A base de código deles tem mais de 25 milhões de linhas — aproximadamente metade do tamanho do código do Grande Colisor de Hádrons. Por quê? Porque, no trading, um bug pode custar centenas de milhões. O sistema de tipos do OCaml captura erros antes que se tornem catastróficos. Consequência: traders que deixam a Jane Street têm dificuldade de serem contratados em outros lugares, pois suas habilidades não se transferem facilmente. É, na verdade, uma estratégia genial de retenção de talentos.

O processo de contratação deles é igualmente estranho. Eles não perguntam sobre sua experiência em finanças ou programação. Perguntam se você consegue resolver problemas sob pressão — questões de probabilidade, teoria dos jogos, cálculos de valor esperado. Estagiários iniciantes recebem uma oferta de salário base de 300 mil dólares. Não é uma jogada de marketing; eles realmente acreditam que estão contratando solucionadores de enigmas, não especialistas em finanças.

Agora, aqui é onde a história fica mais sombria. A Jane Street esteve envolvida em algumas situações legais sérias que revelam o quão agressivamente eles operam.

Na Índia, a Securities and Exchange Commission (SEBI) lançou uma investigação de 105 páginas sobre suas práticas de negociação. A estratégia deles era sofisticada: nas datas de vencimento de opções do Bank Nifty, compravam grandes quantidades de ações de índice e futuros de manhã (às vezes mais de 20% do volume total de negociações), enquanto vendiam opções a descoberto. Depois, à tarde, vendiam tudo, empurrando artificialmente o índice para baixo para lucrar com suas posições vendidas. Em um dia examinado pela SEBI, perderam 7,5 milhões de dólares em negociações à vista, mas lucraram 89 milhões em opções. Lucro líquido: 81,5 milhões. De janeiro de 2023 a março de 2025, a SEBI calculou que a Jane Street lucrou aproximadamente 4 bilhões de dólares em todos os segmentos de negociação na Índia, enquanto 93% dos traders de opções de varejo naquele mercado estavam perdendo dinheiro.

Eles foram suspensos em julho de 2025, tiveram suas contas congeladas, mas após depositar 560 milhões de dólares em uma conta de garantia, os privilégios de negociação foram restabelecidos em julho — embora ainda estejam sob investigação.

Depois, há a situação Terra/Luna. Em maio de 2022, quando a stablecoin UST da Terra estava colapsando, um memorando interno da Jane Street mostra que alguém chamado Bryce Pratt — que trabalhava na Terraform antes de entrar na Jane Street — estava em um grupo de chat privado com funcionários da Terraform. Em 7 de maio, a Terraform retirou silenciosamente 150 milhões de dólares de UST do pool de liquidez do Curve. Dez minutos depois, uma carteira da Jane Street retirou 85 milhões de dólares do mesmo pool. Juntos, eles puxaram 235 milhões de dólares, quebrando praticamente o suporte de liquidez do UST e desencadeando o colapso. Horas antes do ecossistema desabar, a Jane Street já tinha movido sua exposição para um lugar mais seguro. O liquidante entrou com uma ação em fevereiro de 2026 alegando uso de informações privilegiadas. A resposta da Jane Street foi simples: chamaram de processo desesperado e apontaram que a fraude do Do Kwon era o verdadeiro problema. Ambas as coisas podem ser verdade.

Samuel Bankman-Fried trabalhou na Jane Street de 2014 a 2017, subindo de bônus de 300 mil para 1 milhão de dólares. Durante a eleição de 2016, criou um sistema para prever resultados de votação mais rápido que a CNN, e a Jane Street usou isso para fazer uma posição vendida antes que a vitória de Trump fosse precificada. Eles ganharam 300 milhões de dólares numa noite — e perderam tudo quando o mercado reagiu ao contrário, ao invés de despencar. Não o demitiram. Elogiaram sua precisão nas previsões. Esse ambiente moldou como ele passou a pensar sobre risco.

Quando o FTX quebrou, a rede de ex-funcionários da Jane Street foi chocante. SBF, Caroline Ellison (CEO da Alameda e ex-trader da Jane Street), Gabe Bankman-Fried, Lily Zhang, Duncan Rheingans-Yoo — a densidade de pessoas da Jane Street na implosão do mercado cripto era impossível de ignorar.

Então, o que exatamente é a Jane Street? Eles são definitivamente uma das operações de trading mais lucrativas do planeta. Sua participação de mercado fala por si — 24% do mercado de ETFs primários dos EUA, 41% do volume de negociação de ETFs de títulos, 17% do mercado secundário europeu de ETFs, cerca de 8% do volume de opções nos EUA. Toda vez que você compra ou vende um ETF, há uma boa chance de que a Jane Street esteja do outro lado.

Mas eles também operam em áreas cinzentas que reguladores estão cada vez mais investigando. São especialistas em assimetria de informação que escalaram essa vantagem para um nível sistêmico. As questões matemáticas nas entrevistas, o colapso da Terra, a estratégia de negociação na Índia — tudo são enigmas. E quando a atenção do mercado finalmente se voltou para a própria Jane Street, a empresa se tornou o maior enigma de todos.