ビットコイン2026カンファレンスでアーサーヘイズが放った最新スピーチが話題になってます。BitMEX共同創設者のアーサーヘイズが年末のBTC目標価格を12.5万ドルに設定したわけですが、その根拠が面白い。単なる強気予想ではなく、マクロ経済と地政学を絡めた「戦時インフレ理論」に基づいているんです。

まず注目すべきは、アーサーヘイズが指摘するAIデフレの脅威。SaaS企業が1万ドルの製品をAIで10ドルで実現できるようになり、知識労働者の失業が加速する。これが銀行システムに数千億ドル規模の信用損失をもたらす可能性があるという分析です。昨年10月から今年2月末までビットコインが50%近く下落したのは、この信用収縮懸念が背景にあったとアーサーヘイズは見ています。

しかし、ここからが重要。戦争が本格化する中、米国は防衛費を大幅増額。国防予算は過去より50%増の1.5兆ドルに達しています。政府が爆弾製造や兵器生産に資金を注ぎ込む状況では、銀行の融資需要が急増する。4月1日に施行された新しい銀行規制（ESLR）により、銀行はバランスシートのレバレッジを高められるようになり、S&Pグローバルの推定では1.3兆ドルの新規融資が生まれるとのこと。

アーサーヘイズの見立てでは、FRB議長候補のケビン・ウォーシュ氏は「超タカ派」ではなく、実は中立的。バランスシート縮小という話も、実際には連邦準備制度から商業銀行システムへの資産交換に過ぎず、ドル流動性への純影響は中立だと指摘しています。要するに、政治家と財務省が絶えず債務を増やし続ける中で、銀行システムがそれを吸収する構図ですね。

AIによるデフレで約4兆ドルの信用損失が生じるはずが、銀行融資の乗数効果（約3倍）により約4兆ドルの資金が創出される。つまり相殺されるどころか、流動性はプラスに転じる。これがアーサーヘイズが強気になった理由です。流動性チャートが昨年11月に底を打ったのは、ビットコインが底を打った時期とほぼ同じ。だからこそ、ビットコインは今後も上昇し続けると考えているわけです。

現在のBTC価格は8万ドル台ですが、年末に向けてどう動くか。アーサーヘイズの分析枠組みが正しければ、流動性の本格的な拡大がビットコインをはじめとするリスク資産を押し上げる可能性は高い。戦時インフレとAIデフレが同時進行する中、ビットコインがどう機能するのか。アーサーヘイズの予想が当たるかは、今後数ヶ月の銀行融資動向を見ていれば判断できそうです。