Recentemente, observei um fenômeno bastante mágico, os pais sul-coreanos na verdade compram ações para seus bebês no momento do nascimento. Não é brincadeira, eles realmente abrem contas remotamente no hospital usando o celular e fazem ordens para comprar ações da SK Hynix e Samsung Electronics. À primeira vista, parece uma história de conto de fadas, mas por trás há uma lógica bastante realista.

A política de imposto de herança e doação na Coreia do Sul oferece esse espaço de operação para os pais. Os filhos menores de idade têm uma isenção de imposto de 20 milhões de won coreanos a cada 10 anos, que sobe para 50 milhões de won após atingirem a maioridade. Pais inteligentes aproveitam essa brecha, transferindo ativos desde o nascimento do filho — comprando ações para eles ao invés de dar dinheiro em espécie, pois o imposto de doação é calculado com base no valor no momento da doação, e a valorização subsequente dos ativos não é tributada adicionalmente. Assim, ao atingir 30 anos, a criança pode receber uma grande soma de ativos de forma legal e isenta de impostos. Segundo dados da instituição de custódia de valores mobiliários da Coreia, no final do ano passado, mais de 340 mil menores de idade já eram acionistas, com um valor total de aproximadamente 2,68 trilhões de won.

Porém, o verdadeiro motor por trás disso é que o mercado de ações sul-coreano está passando por uma inédita superalta no setor de semicondutores. O índice Kospi do ano passado subiu mais de 56%, e a Samsung Electronics até superou o Reino Unido, tornando-se o oitavo maior mercado de capitais do mundo. Tudo isso é impulsionado pelo aumento explosivo de duas gigantes de semicondutores — SK Hynix e Samsung Electronics. As ações da SK Hynix subiram 97,54% este ano, e a Samsung Electronics aumentou 83,90%. A razão principal dessa alta é o crescimento explosivo da indústria de IA.

Os parâmetros dos grandes modelos de IA atingem trilhões de unidades, exigindo uma enorme quantidade de memória de alta largura de banda (HBM) para carregamento, e a SK Hynix detém uma fatia de mercado de até 62% nesse setor, consolidando sua posição de líder absoluto. A Samsung Electronics também não fica atrás, já iniciando a produção em massa do HBM4 para a Nvidia, e seu negócio de armazenamento atingiu recordes históricos, com vendas trimestrais dobrando de valor.

O nível de entusiasmo dos investidores é ainda mais surpreendente. Os sul-coreanos não se contentam apenas em comprar ações; eles gostam de usar alavancagem, especialmente em produtos ETF com alavancagem de 3 ou 5 vezes. O saldo de operações de crédito atingiu pela primeira vez 34 trilhões de won, estabelecendo um novo recorde. O governo e as corretoras tentaram esfriar a situação, mas o entusiasmo dos investidores em tomar dinheiro emprestado para especular no mercado de ações é imbatível, e no dia seguinte o saldo de crédito de novo atingiu um pico. Para eles, isso é uma superalta sem precedentes, quanto mais emprestam, compram e lucram.

Histórias semelhantes também acontecem em Taiwan. As ações da TSMC atingiram recordes históricos, representando 40% do valor total do mercado de ações de Taiwan, sustentando praticamente todo o mercado. Por trás do forte desempenho do mercado de Taiwan e Coreia, está a mesma oportunidade — o conceito de “ativos HALO” proposto pelo Goldman Sachs. Refere-se àqueles ativos físicos difíceis de substituir, que não serão facilmente substituídos pela IA, como energia, recursos básicos, infraestrutura de transporte e manufatura de alta tecnologia. A indústria de chips, por sua vez, representa tanto um ativo HALO quanto um “vendedor de enxada” na onda de IA, com uma dupla identidade que a torna uma nova favorita do capital global.

O capital global está passando por uma grande rebalanço, migrando de ativos financeiros nos EUA para ativos físicos fora dos EUA. Cada vez mais pessoas percebem que segurança energética, segurança nacional e segurança na cadeia de suprimentos são as verdadeiras questões de sobrevivência do país.

Porém, nesta festa global de investimentos, há quem mantenha a cabeça fria. Warren Buffett recentemente admitiu que o ambiente de investimento atual não é ideal, e a Berkshire Hathaway, com seu recorde de 397 bilhões de dólares em caixa, está esperando o momento certo para comprar. Seu sucessor, Ajit Jain, também enfatizou que não investirá em IA apenas por investir, a IA deve criar valor real para os negócios.

O mestre dos investimentos, Howard Marks, disse uma frase bastante interessante: comprar bons ativos no auge do otimismo muitas vezes significa desastre. Agora, enquanto o mundo abraça HALO e IA, manter um pouco de calma nesta festa de escassez se tornou a qualidade mais rara. Alguns compram ações para bebês, outros enlouquecem tomando empréstimos para especular, e Buffett simplesmente conta seu dinheiro em silêncio. Como essa história vai terminar, ninguém sabe ao certo.