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A bolsa de valores vibrante da Coreia do Sul será o próximo ponto de explosão do "cisne negro"?

Impulsionados por negociações relacionadas à inteligência artificial, os mercados emergentes estão em alta, e os investidores ignoraram as preocupações sobre o impasse nas negociações de paz entre EUA e Irã. Na segunda-feira, um índice que mede o desempenho do mercado de ações emergente subiu até 1,4%, com potencial para atingir uma máxima histórica de fechamento. Entre eles, o mercado de ações da Coreia do Sul se destacou, impulsionado pelo avanço de gigantes como SK Hynix, Samsung Electronics e MediaTek, além do aumento maciço na compra de ações de semicondutores por investidores preocupados com a escassez de chips de armazenamento, levando o índice do mercado sul-coreano a subir 5%, também atingindo uma nova máxima histórica. Essa forte tendência de alta gerou preocupações de que os preços das ações de tecnologia já estejam excessivamente elevados, propensos a uma correção. O Pequeno Financeiro recomenda que todos fiquem atentos ao mercado de ações da Coreia do Sul, pois ele pode se tornar o gatilho para a próxima "explosão do cisne negro" financeiro.

Primeiro, do ponto de vista técnico, o índice de preços compostos da Coreia do Sul (KOSPI) subiu mais de 54% em apenas dois meses, atingindo recordes por cinco dias consecutivos, estando a apenas um passo de ultrapassar os 8.000 pontos. Por trás dessa movimentação extrema, os indicadores técnicos já emitiram alertas claros de sobrecompra.
No que diz respeito ao Índice de Força Relativa (RSI), até 11 de maio, o RSI de 14 dias do KOSPI havia subido para 87,2, muito acima do limite de sobrecompra de 70, chegando quase a 90, na zona de sobrecompra extrema. Dados históricos mostram que, quando esse indicador ultrapassa 80, há uma probabilidade de 85% de uma correção no mercado de ações da Coreia do Sul nos 30 dias seguintes, com uma média de retração superior a 12%. Além disso, o desvio do índice (BIAS) atingiu 18,6, indicando que o preço atual está significativamente afastado da média móvel de 20 dias, com o mercado acumulando lucros de curto prazo, podendo desencadear uma venda de pânico a qualquer momento. Ainda mais preocupante, essa alta apresenta uma clara característica de “divisão 80/20”. Gigantes de semicondutores como Samsung Electronics e SK Hynix representam mais de 35% do valor total do KOSPI, com suas ações subindo 72% e 89% neste ano, respectivamente, sendo os principais responsáveis pelo impulso do índice. Caso ocorra uma correção acentuada, acredita-se que o índice possa se tornar um verdadeiro caos.

Segundo, do ponto de vista macroeconômico, por trás do otimismo, múltiplos riscos macroeconômicos silenciosamente se aproximam, podendo se tornar a última gota d’água para o mercado.

Primeiro, o risco de uma bolha de IA. O atual ciclo de alta no setor de semicondutores depende em grande parte dos investimentos de capital na cadeia de produção de IA. Segundo a Goldman Sachs, os cinco maiores provedores de serviços em nuvem do mundo aumentarão seus investimentos em 38% neste ano, em comparação com o ano anterior, mas esse crescimento agressivo é sustentado por alto endividamento. Se a tecnologia de IA não atingir as expectativas ou se as empresas não conseguirem cobrir suas altas dívidas, a retração nos investimentos de capital poderá desencadear uma reação em cadeia na indústria de semicondutores. Como principal centro de produção de chips de armazenamento global, a Coreia do Sul será a primeira a sofrer o impacto.

Em segundo lugar, a incerteza na mudança na política monetária do Federal Reserve. Apesar dos dados de emprego recentes nos EUA mostrarem força, a pressão inflacionária ainda não foi totalmente aliviada. O mercado espera que o Fed retome o aumento de juros na segunda metade do ano, o que fortalecerá o dólar e atrairá capital global de volta aos EUA. Nos últimos anos, a bolsa sul-coreana atraiu grande fluxo de capitais estrangeiros, com participação estrangeira superior a 30%. Se o Fed aumentar os juros, a retirada rápida de capitais pode levar à depreciação do won e a uma queda acentuada do mercado de ações. Durante o ciclo de aumento de juros de 2022, o mercado de ações da Coreia caiu 22% em três meses, uma lição histórica que merece atenção.

Além disso, o risco geopolítico continua sendo uma espada de Dâmocles pendurada sobre o mercado de ações sul-coreano. Como grande importador de energia, a Coreia depende de importações de 97% de petróleo e gás natural. Qualquer turbulência na região do Oriente Médio pode causar oscilações nos preços de energia, afetando a economia sul-coreana. Em março deste ano, o conflito entre EUA e Irã causou uma queda de 12,06% no KOSPI em um único dia, a maior queda diária da história. Agora, com as negociações de paz entre EUA e Irã estagnadas, o risco geopolítico pode ressurgir a qualquer momento, potencialmente desencadeando uma queda de mercado.

Revisando a história, eventos de "cisne negro" causados por altas abruptas no mercado de ações não são incomuns. Em 1990, o estouro da bolha do mercado japonês levou o índice Nikkei a uma queda de 60% em três anos, desencadeando os “Vinte Anos Perdidos” do Japão; em 2008, a crise de hipotecas subprime nos EUA fez o Dow Jones subir 20% em um ano antes de uma queda que desencadeou a crise financeira global. Como o mercado emergente mais “brilhante” atualmente, se o mercado de ações da Coreia sofrer uma queda catastrófica, toda a Ásia-Pacífico e até o mercado global certamente serão afetados, levando a um evento de "cisne negro". Todos devem estar atentos!