Por que a atual febre por IA não é uma bolha? Isso é um grande benefício para o Bitcoin

Autor: Liam Wright; Fonte: CryptoSlate; Tradução: Shaw. Jinse Caijing

A tendência macro do mercado de Bitcoin está cada vez mais profundamente vinculada a alguns fatores centrais que impulsionaram recordes no índice S&P 500: liquidez de mercado, concentração de fundos, expectativas de juros e tolerância dos investidores a altas avaliações.

O cenário geral do S&P 500 ainda mantém uma forte tendência de alta de longo prazo, com o preço semanal se aproximando de 7365 pontos, enquanto diversos indicadores de avaliação permanecem em níveis históricos elevados.

Essa combinação de fatores cria um ambiente macro de curto prazo favorável ao Bitcoin, mas com condições prévias claras.

Contanto que a tendência de alta do mercado de ações não seja quebrada, o Bitcoin continuará a se beneficiar.

Se as ações de alta avaliação dos EUA perderem força devido à pressão de juros, lucros abaixo do esperado ou aumento na volatilidade do mercado, a vulnerabilidade do mercado aumentará significativamente.

Ao analisar as três dimensões do gráfico do S&P 500 abaixo, podemos entender melhor o padrão atual de funcionamento do mercado.

Desempenho do índice S&P 500 desde 2019

Primeira camada: o nível de preço.

O índice de ações dos EUA ainda está em um canal de alta de longo prazo, atingindo continuamente novos picos e novos vales mais altos; mesmo após a crise das pontocom, a crise financeira global, o impacto da pandemia de COVID-19, o ciclo de aperto de 2022 e a recente tendência de fundos concentrados em IA, a tendência de alta geral nunca foi quebrada.

Segunda camada: sinais de indicadores de risco de risco de ações , o índice de ciclo econômico do S&P 500 (SPX ECY) está próximo de 0,70.

Esse valor indica que, em relação ao ambiente de juros atual, os investidores estão dispostos a aceitar uma compensação de risco menor para manter ações.

Terceira camada: avaliação.

A análise do índice de preço ajustado pelo ciclo de Shiller (CAPE), padronizado, mostra um valor de aproximadamente 38,34, com Z próximo de 2,26, indicando que o mercado entrou na zona de avaliação severamente elevada, conforme marcado no gráfico.

Dados independentes de CAPE, incluindo o índice de preço de Shiller, também confirmam esse padrão geral: em relação à média histórica de longo prazo, as avaliações atuais do mercado de ações dos EUA estão em níveis elevados.

Para o Bitcoin, a conclusão é bastante direta.

Contanto que os investidores continuem a ver avaliações altas como uma característica normal de ciclos de crescimento de longo prazo, o cenário atual do mercado de ações continuará a favorecer ativos de alta beta.

No espectro de ativos de risco, o Bitcoin possui uma característica de risco maior do que o S&P 500 e o Nasdaq.

Quando a confiança macroeconômica se expande, o fluxo de fundos costuma se intensificar no Bitcoin; quando a confiança macro diminui, o Bitcoin geralmente sofre retrações mais acentuadas.

Avaliação elevada, mas com tendência que ainda sustenta o apetite ao risco do Bitcoin

O gráfico do S&P 500 reflete uma realidade: as avaliações do mercado já estão sobrecarregadas, mas a tendência de alta ainda se mantém firmemente.

Essa diferença é o núcleo para avaliar o próximo movimento do Bitcoin.

Desempenho do índice S&P 500 desde 1979

Quando lucros, liquidez e narrativa de mercado entram em ressonância, o mercado de alta com avaliações elevadas pode continuar a subir por um longo período.

• O mercado do final dos anos 90 confirma: ciclos de alta liderados por tecnologia podem atingir níveis de valorização além do razoável antes que a racionalidade retorne.

• Os ciclos de 2020-2021 mostram: quando há expansão de liquidez, queda na rentabilidade real e influxo de fundos especulativos, o espaço para alta de ativos de risco se abre completamente.

• O ciclo de 2022 revela outro lado dessa lógica: aumento de juros suprime preços de ativos de longo prazo e expõe a vulnerabilidade de posições concentradas de fundos.

O cenário atual combina características desses três períodos.

Assim como na era da bolha da internet, a liderança do mercado nesta rodada está altamente concentrada em temas de tecnologia disruptiva. Já destaquei essa semelhança em artigos recentes e sinalizei possíveis riscos.

No final dos anos 90, a internet foi a principal justificativa para múltiplos de avaliação mais altos. Hoje, a inteligência artificial desempenha papel semelhante.

O mercado de ações dos EUA depende cada vez mais de alguns gigantes tecnológicos, os chamados “Sete Grandes”, que contribuem com a maior parte do ganho do S&P 500 e representam uma alta proporção do peso do índice.

Essa concentração de fundos, em momentos de mercado favorável, impulsiona o índice de forma vigorosa.

Por outro lado, se esses líderes enfraquecerem, o espaço de tolerância do mercado também será significativamente reduzido.

No entanto, as grandes empresas de tecnologia atuais possuem receitas robustas, altas margens de lucro e fluxo de caixa livre abundante, o que faz com que os fundamentos de lucros desta fase do mercado sejam muito mais sólidos do que na bolha da internet, que era puramente especulativa.

Ainda assim, pelos sinais de funcionamento do mercado, o cenário atual apresenta características de fase terminal de ciclo.

O índice S&P 500 continua a subir, mas com avaliações frágeis e risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de risco de 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