HSBC Wealth Insights: Dados macroeconômicos do primeiro trimestre superam as expectativas, focando na resiliência industrial e na melhora de preços locais | Visão da China

Dados macroeconômicos do primeiro trimestre superam as expectativas, com preços de produção em alguns setores industriais acelerando a alta

Desde o início deste ano, o conflito entre EUA e Irã impactou o mercado global de energia, colocando a economia macroeconômica mundial à prova. Embora a China não possa se isentar das turbulências do mercado, devido à sua dependência relativamente baixa do petróleo do Golfo e à sua estrutura elétrica baseada em carvão e energias renováveis, sua base industrial tem conseguido responder com firmeza ao impacto até agora.

Recentes dados econômicos, em geral, confirmam a resiliência da indústria chinesa. O Produto Interno Bruto (PIB) do primeiro trimestre cresceu 5% em relação ao mesmo período do ano passado, acima das expectativas do mercado, com atividades industriais e comércio mantendo-se estáveis. O índice de preços ao produtor (PPI) pela primeira vez em 41 meses virou positivo. Graças à forte demanda por IA (inteligência artificial) e às políticas de “anti-inflacionamento”, mesmo antes do impacto atual nos preços de energia importada, os preços de materiais, equipamentos industriais e semicondutores já vinham subindo continuamente, beneficiando as margens de lucro das empresas industriais. Vale destacar que a margem de lucro das empresas industriais chinesas subiu para 15,5% no primeiro trimestre deste ano (enquanto a expectativa para 2025 é de apenas 0,8% de crescimento anual).

Apesar de a atividade industrial e as exportações ainda demonstrarem forte desempenho, os dados de março indicam que a demanda dos consumidores permanece cautelosa. O total das vendas no varejo de bens de consumo social em março cresceu apenas 1,7% em relação ao mesmo mês do ano passado, uma desaceleração em relação aos meses de janeiro e fevereiro, e a inflação do índice de preços ao consumidor (CPI) também se manteve moderada. Para alcançar uma recuperação econômica equilibrada nos próximos trimestres, a demanda interna ainda precisará de suporte contínuo de políticas.

Graças às políticas contínuas de “anti-inflacionamento”, o índice de preços ao produtor na China já vinha apresentando aumentos mensais antes do impacto atual nos preços do petróleo

Nota: PPI é o índice de preços ao produtor industrial.

Fonte de dados: Expectativas consistentes da Bloomberg, HSBC Global Research, HSBC Qianhai Securities, HSBC Private Banking e Wealth Management, até 27 de abril de 2026

Mercado de ações: otimismo com ações A, impulsionado por revisão para cima de lucros, liquidez abundante e diversificação de alocações

A temporada de resultados oferece aos investidores uma oportunidade de focar nos fundamentos, mesmo com o ruído geopolítico. Até o momento, mais da metade das empresas de ações A já divulgaram seus resultados de 2025, com os setores de materiais (+41,6%) e tecnologia da informação (+33,8%) liderando as altas. Olhando para o futuro, o mercado ainda espera uma recuperação estrutural nos lucros das ações A: a expectativa geral é de um crescimento de 17,9% nos lucros em 2026. Desde o início do ano, as previsões de lucros para os setores de materiais, energia e tecnologia da informação foram as que mais foram revisadas para cima.

Nossa estratégia de ações chinesas continua adotando uma abordagem de alavanca, priorizando setores beneficiados pela normalização do índice de preços ao produtor (PPI) e pelos investimentos capitais liderados pelo governo. O setor de tecnologia ainda é visto como uma temática estrutural de médio a longo prazo. Considerando a persistente incerteza geopolítica e os riscos potenciais de estagflação, ações de alta qualidade com dividendos podem trazer estabilidade e resiliência ao nosso portfólio.

Setores de materiais e tecnologia da informação lideram as revisões para cima nos lucros de 2026

Fonte de dados: Wind, HSBC Qianhai Securities, até 24 de abril de 2026. Nota: os dados do setor imobiliário foram excluídos do gráfico acima (expectativa de mercado revisada para baixo em 303,3%).

Mercado de títulos: curva em alta com liquidez predominante

Desde abril, o mercado de títulos chinês tem apresentado uma trajetória independente, em um contexto de recuperação da aversão ao risco global. Diferentemente do desempenho diferenciado por prazo em março, em abril o mercado de títulos chinês mostrou um padrão de “curto prazo estável, alongamento de prazo em alta”, com as taxas de juros dos títulos de renda fixa caindo em toda a curva. Até o fechamento de 24 de abril, o rendimento dos títulos do governo de 3 meses ficou em 1,11%, enquanto o rendimento dos títulos de 10 anos permaneceu em 1,76%, com maior pressão sobre os títulos de prazo mais longo. Os fundos de títulos continuaram a receber fluxos líquidos de compras nas últimas três semanas, com uma demanda clara por alocação de duration por parte das instituições.

Acreditamos que a queda nas taxas de juros em abril foi mais uma recuperação após a curva acentuada anteriormente, com dados econômicos tendo impacto limitado no mercado. Os fatores principais de precificação continuam sendo a liquidez do mercado interbancário e o ritmo de oferta. No curto prazo, o mercado pode enfrentar desafios relacionados ao pagamento de impostos e à emissão das primeiras séries de títulos especiais de longo prazo, o que pode ampliar a volatilidade das taxas. No médio prazo, o suporte principal para o mercado de títulos permanece na liquidez abundante no interbancário e na transferência de depósitos para o setor não bancário, que aumenta a demanda por alocação de ativos.

A alta de abril nos títulos de prazo mais longo pode ser mais uma recuperação de preços

Fonte de dados: Wind, HSBC Private Banking & Wealth Management, até 21 de abril de 2026.

As opiniões sobre ações chinesas neste texto são do HSBC Private Banking e do Comitê de Investimento Global de Wealth Management. Para mais informações, clique em【Insight de Riqueza da China do HSBC】.

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