a16z sócio de criptografia: Criptomoedas não mais derrubam o sistema financeiro, mas entram na Wall Street de camisa social

Venture capital do Vale do Silício a16z crypto anuncia a conclusão de uma captação de 2,2 bilhões de dólares para o quinto fundo de criptomoedas. O fundo focará em stablecoins, finanças on-chain e agentes de IA, entre outros setores.

A divisão de investimentos em criptomoedas do venture capital do Vale do Silício Andreessen Horowitz, a16z crypto, anuncia a conclusão do Crypto Fund 5, com captação de 22 bilhões de dólares, que investirá em stablecoins, finanças on-chain, pagamentos, empréstimos, mercados preditivos, ativos tokenizados, além de infraestrutura emergente na interseção de IA e blockchain. a16z crypto também promoverá o CTO Eddy Lazzarin a sócio geral, formando uma equipe de quatro GP com Chris Dixon, Ali Yahya e Guy Wuollet.

Em 2017, a indústria de criptomoedas ainda era composta por cypherpunks, mas em 2027 ela veste camisa social e entra na Wall Street

Em entrevista divulgada pela a16z crypto, os quatro GP oferecem uma avaliação bastante clara: a próxima fase das criptomoedas não será mais centrada na narrativa de “derrubar o sistema financeiro existente”, mas sim em produtos mais pragmáticos, conformidade e estratégias de entrada no mercado.

Ali Yahya descreve que, em 2017, a cultura cripto ainda carregava fortemente o espírito dos cypherpunks e do Bitcoin, acreditando que “código é lei” superior às leis governamentais, e que os sistemas criptográficos eventualmente criariam um sistema paralelo que substituiria completamente o financeiro tradicional. Mas, após uma década, esse clima mudou claramente.

Ali Yahya afirma que, hoje, a indústria enfatiza mais “colaborar com o sistema existente do que tentar derrubá-lo”. Ele acredita que os fundadores de criptomoedas mais bem-sucedidos na próxima era serão aqueles que valorizam mais o produto, a expansão de mercado e uma abordagem pragmática, ao invés de ideologia. Em outras palavras, as criptomoedas estão passando de slogans revolucionários para execução comercial, de “antissistema” para “integração com o sistema”.

O novo GP da a16z crypto, Guy Wuollet, descreve essa mudança de forma mais dramática: a criptomoeda está entrando na “era da camisa social”, ou seja, do uso de camisas com colarinho. Ele diz que, no passado, desenvolvedores cripto talvez estivessem em porões usando bonés e chinelos para escrever contratos inteligentes; agora, eles vestem camisas, ternos e gravatas, e começam a se reunir com grandes bancos para discutir se blockchain substituirá sistemas de backend e livros-razão centrais. Para ele, isso não é uma rendição, mas uma prova de que anos de tecnologia finalmente entraram na adoção mainstream.

Fundador da a16z: os fundamentos da indústria de criptomoedas estão, na verdade, melhorando

Chris Dixon, fundador e sócio-gerente da a16z crypto, aponta em entrevista que, embora atualmente o mercado de criptomoedas esteja com preços e sentimento baixos, e algumas aplicações não financeiras não tenham se desenvolvido como esperado, os fundamentos do setor estão, na verdade, melhorando. Ele destaca que as stablecoins já se tornaram o caso de uso mais claro e dominante, com cerca de 300 bilhões de dólares emitidos globalmente, e volume de transações que já rivaliza com redes de pagamento como Visa.

Dixon acredita que o crescimento das stablecoins não se assemelha a uma especulação de trading, mas a uma curva de crescimento de uma rede de computação ou da internet. O importante é que esse crescimento não está altamente correlacionado ao volume de transações cripto, indicando que seu uso está migrando de mercados especulativos para pagamentos, remessas, poupança e finanças transfronteiriças.

Ele também conecta a explosão das stablecoins à maior clareza regulatória nos EUA. Dixon explica que a lei de stablecoins aprovada no ano passado, o Genius Act, fornece um quadro regulatório que, por um lado, esclarece as regras para empreendedores conformes, e, por outro, garante aos consumidores que as stablecoins que possuem realmente têm uma reserva de um dólar por unidade, e que os emissores passaram por auditorias e controles de risco. Para uma indústria que passou por colapsos como Terra/Luna e FTX, isso é uma condição essencial para construir confiança.

Dixon ainda menciona que empresas como Stripe estão adotando ativamente stablecoins, pois elas permitem que serviços de pagamento se expandam rapidamente de dezenas para mais de cem países. Ele compara as stablecoins ao WhatsApp no mundo dos pagamentos: antes do WhatsApp, as redes de mensagens globais eram fragmentadas por países, operadoras e altas tarifas; agora, o WhatsApp criou uma rede de comunicação global nativa da internet. As stablecoins funcionam de forma semelhante, sendo uma rede global desde o primeiro dia.

Na avaliação da a16z crypto, o setor financeiro não é uma retração da visão de criptomoedas, mas uma porta de entrada para uma visão maior. Dixon explica que o motivo pelo qual as finanças são o “fruto de menor esforço” para criptomoedas é que, em muitas regiões do mundo, o sistema financeiro ainda é frágil, especialmente em poupança, pagamentos e remessas internacionais, onde a demanda dos usuários é clara e a experiência atual é ruim. Assim, a infraestrutura cripto pode mostrar valor mais facilmente.

Ele propõe um modelo: inicialmente, usando ações, títulos, stablecoins, pagamentos e remessas, alcançar um bilhão de usuários que usam blockchain no dia a dia ou quase isso. Quando esses usuários já tiverem experiência com carteiras, infraestrutura on-chain e serviços relacionados, será natural oferecer serviços adjacentes. Ou seja, finanças não é o destino final, mas a base da internet de criptomoedas.

De DeFi a Wall Street: o valor das finanças on-chain se traduz em velocidade, liquidez de capital e mercados 24/7

Guy Wuollet, em entrevista, foca na finança on-chain. Ele aponta que, após o rápido crescimento na emissão de stablecoins, o mercado naturalmente precisa de novos mecanismos de formação de capital e geração de retorno: stablecoins precisam de oportunidades de investimento com maior rendimento, e também de se tornar capital operacional produtivo. Assim, empréstimos on-chain, mercados de crédito e produtos de crédito privado estão se tornando direções de startup altamente atraentes.

Ele destaca problemas recentes no mercado tradicional de crédito privado, como a sobrecolateralização de ativos, pressão de resgates e desalinhamento de prazos. Nos financiamentos tradicionais, os credores precisam usar procedimentos legais como registros UCC para garantir direitos sobre garantias, mas garantir que um ativo não seja sobrecolateralizado várias vezes é complexo. A transparência, verificabilidade e processos automatizados do blockchain oferecem uma oportunidade de reconstruir parte da infraestrutura de crédito.

Para instituições financeiras tradicionais, o valor das finanças on-chain não é apenas o slogan de “descentralização”, mas elementos mais concretos: baixa latência, rápida movimentação de capital, mercados quase 24 horas por dia, e gestão de risco de contraparte mais clara. Wuollet acredita que, na linguagem financeira tradicional, o que antes chamávamos de “descentralizado” na cripto é, na verdade, uma definição mais clara de confiança e risco de contraparte.

Ele também menciona que contratos perpétuos, originalmente produtos nativos de cripto, agora se estendem a ações, commodities, câmbio e outros ativos tradicionais. Isso mostra que a estrutura de mercado criada nos últimos anos na indústria cripto já não é mais exclusiva para tokens de internet, podendo ser aplicada a ativos tradicionais de alta qualidade. Ainda mais, novos mercados futuros provavelmente serão construídos na blockchain, especialmente em áreas pouco atendidas pelo sistema financeiro tradicional, como GPUs, data centers, energia, commodities e mercados de novos produtos.

Agentes de IA se tornarão atores econômicos, e stablecoins podem ser suas moedas de pagamento

Outro ponto da entrevista é a convergência entre IA e criptomoedas. Ali Yahya, que trabalhou no Google Brain, admite que IA e comunidades cripto tiveram uma longa história de afastamento, até por diferenças culturais. IA tende a centralizar poder computacional, dados e talentos, criando sistemas gigantes que veem, aprendem e raciocinam sobre tudo; enquanto cripto enfatiza o indivíduo, o edge, o mercado livre e a descentralização de poder.

Porém, ele acredita que essa convergência está acelerando, pois o sistema financeiro atual não foi projetado para agentes de IA. No futuro, muitas transações não serão mais feitas por humanos, mas por agentes de IA representando pessoas ou empresas. Se essa quantidade de transações crescer para 90%, 99% ou até 99,9%, as redes tradicionais como ACH, SWIFT e cartões de crédito podem não ser mais adequadas.

Ali Yahya afirma que stablecoins, por serem quase gratuitas, programáveis e nativas da internet, são ideais para transformar agentes de IA de ferramentas de uso humano em atores econômicos de primeira classe no sistema financeiro. Por exemplo, se um agente tem a missão de economizar dinheiro para um usuário, ele não se importará com marcas de cartão de crédito ou redes de pagamento existentes, buscando sempre o caminho mais barato e eficiente.

Eddy Lazzarin complementa que os agentes de IA podem reabrir a imaginação de “moedas programáveis”. Antes, era necessário grande capacidade de engenharia para criar ferramentas que operassem carteiras, chamassem contratos inteligentes e assinassem transações; agora, usuários podem colaborar com IA usando linguagem natural para gerar scripts que operam ativos on-chain. Quando “moedas programáveis” se unem à capacidade de escrever código com poucas palavras, o dinheiro se torna algo que pode se mover na velocidade da linguagem.

Essa é uma das apostas centrais do a16z crypto para o Fundo 5: agentes de IA não são apenas chatbots ou proxies de software, mas podem se tornar entidades econômicas capazes de pagar, receber, comprar capacidade computacional, oferecer serviços e até levantar fundos por si próprios.

Privacidade será o próximo campo de batalha: sem privacidade, salários e livros contábeis corporativos não podem ir para a blockchain

Na trajetória de adoção de finanças on-chain, a privacidade é vista por a16z crypto como uma questão crucial. Guy Wuollet afirma que, atualmente, a maioria das blockchains é quase totalmente pública e transparente, com todas as transações visíveis por qualquer pessoa. Isso pode parecer uma vantagem na comunidade cripto inicial, mas, para o mainstream e instituições, é um obstáculo.

Ele exemplifica que ninguém quer que seu salário seja totalmente público, nem que o balanço patrimonial ou detalhes de transações de uma empresa sejam transparentes. Se a blockchain exigir esse nível de transparência, ela não poderá se tornar uma infraestrutura financeira mainstream. Portanto, privacidade não é uma funcionalidade adicional, mas uma condição prévia para adoção em larga escala.

Ali Yahya acrescenta que, do ponto de vista de efeitos de rede, à medida que a interoperabilidade entre blockchains aumenta, o espaço de blocos pode se tornar um bem comercial. Usuários e estados podem migrar de uma cadeia para outra, reduzindo a defesa de uma única cadeia. Mas, se os dados forem criptografados, a migração de estado se torna difícil, e a privacidade pode aumentar o custo de troca, fortalecendo o efeito de rede de blockchains com privacidade.

No aspecto técnico, ele cita várias soluções de privacidade existentes, incluindo participantes centralizados ou semi-centralizados que protegem transações, ambientes de execução confiáveis e provas de conhecimento zero. Ali Yahya afirma que os avanços em criptografia de conhecimento zero nas últimas décadas, de 10 a 100 vezes, oferecem uma oportunidade para resolver simultaneamente questões de escalabilidade e privacidade. A equipe de pesquisa da a16z crypto também está promovendo projetos como Jolt, voltados a tornar os sistemas mais escaláveis e privados.

A meta da a16z para a próxima década: um bilhão de pessoas usando blockchain diariamente, com a maioria das atividades financeiras na cadeia

Sobre o que significa o sucesso do Crypto Fund 5, os quatro GP convergem na resposta: adoção em grande escala.

Ali Yahya deseja que, em dez anos, mais de um bilhão de pessoas interajam diariamente, direta ou indiretamente, com blockchain, e que a maior parte das atividades financeiras globais seja realizada na cadeia. Ele também destaca que transformar agentes de IA em atores econômicos de primeira linha, além de ser uma conquista do Fund 5, é uma meta importante.

Guy Wuollet foca na inclusão financeira. Ele acredita que, mesmo que as criptomoedas não façam nada além de permitir que cada pessoa no planeta tenha uma conta bancária com stablecoin em dólares, isso já teria um impacto enorme. Para quem vive nos EUA ou no Primeiro Mundo, possuir dólares, poupar e investir é algo natural; mas bilhões de pessoas ao redor do mundo ainda carecem de infraestrutura financeira básica. Contas em stablecoin podem ser a primeira porta de entrada financeira global para esses indivíduos.

Chris Dixon retoma sua visão de longo prazo, defendida em “Read Write Own”: a internet inicialmente era uma rede aberta, descentralizada, onde qualquer um podia criar e lançar produtos, mas, ao longo do tempo, o tráfego, os dados e os lucros se concentraram em poucos grandes players. A IA pode aprofundar essa concentração, pois o treinamento de modelos é altamente capital-intensivo, acessível apenas a poucas empresas com poder de computação, dados e recursos financeiros.

Dixon acredita que a única tecnologia confiável capaz de combater essa tendência de centralização é a criptomoeda e a blockchain. Elas permitem que pequenos empreendedores, consumidores, empresas e agentes criem mercados, mecanismos de pagamento, identidade e coordenação, sem depender totalmente de grandes plataformas.

Nos últimos dez anos, a narrativa mais comum sobre criptomoedas foi de oposição a bancos, governos, Wall Street e monopólios de plataformas. Mas, na nova visão da a16z crypto, as criptomoedas não precisam mais “derrubar” o sistema atual para se justificarem. Elas podem primeiro se tornar redes de pagamento, contas em stablecoin, mercados de crédito on-chain, sistemas de troca de ativos tokenizados, rotas de pagamento para agentes de IA, e infraestrutura de coordenação de energia e computação.

Em outras palavras, as criptomoedas estão mudando de produtos ideológicos para infraestrutura de negócios. Essa é a razão pela qual a expressão “era da camisa social” de Wuollet é tão adequada: as criptomoedas não perderam completamente o espírito cypherpunk, mas estão empacotando esse espírito em uma forma acessível a bancos, Wall Street, empresas de IA e usuários comuns.

Se o ciclo anterior de criptomoedas foi marcado por especulação, TGE, DeFi, NFTs e ativos altamente voláteis, a aposta da a16z crypto para o próximo ciclo é mais clara: stablecoins levam as pessoas para a cadeia, finanças on-chain retêm capital, agentes de IA ampliam o volume de transações, privacidade e provas de conhecimento zero encorajam o uso institucional, e os verdadeiros vencedores serão aqueles que não apenas pregam a revolução, mas que transformam a blockchain em produtos do dia a dia.