Zhongtai Securities: Aumento estável no preço da cerveja, estrutura em ascensão, atenção ao ritmo da alta temporada

Relatório de pesquisa da CITIC Securities indica que, na receita, a indústria de cerveja manterá o desempenho estável até 2025, com empresas regionais apresentando melhor desempenho; em 2026, o primeiro trimestre terá um pequeno crescimento positivo na receita, com a recuperação gradual do mercado, o centro de preços subindo de forma constante, e produtos de médio a alto padrão continuando a expandir, impulsionando a atualização da estrutura de produtos, com os principais e regionais alvos apresentando preços por tonelada geralmente em alta. Na lucratividade, o aumento de margem de lucro do setor é impulsionado pelo benefício de custos e pela otimização da estrutura, com a maioria das empresas apresentando aumento de margem bruta no primeiro trimestre de 2026, destacando-se Yanjing, Zhujiang e outros; ao mesmo tempo, as cervejarias promovem redução de custos e aumento de eficiência, com as principais empresas otimizando a taxa de vendas e melhorando a diferença entre preço de venda e custo, tornando os gastos mais eficientes. Focamos na janela de alta temporada, na recuperação da demanda de restaurantes e no catalisador de eventos esportivos, esperando a liberação do potencial de desempenho.

O texto completo segue abaixo

【CITIC Food & Beverage】He Changtian: Aceleração na consolidação do Baijiu, aumento do otimismo em produtos de consumo em massa — Resumo do relatório anual de alimentos e bebidas 2025 e do primeiro trimestre de 2026

Baijiu: setor acelerando a formação de base, melhorias marginais no primeiro trimestre das principais empresas de bebidas alcoólicas. As receitas e lucros do setor caíram significativamente em relação ao ano anterior, com produção reduzida em relação ao pico; no primeiro trimestre de 2026, melhorias marginais aparecem, com a recuperação inicial do segmento de alta gama, enquanto o segmento de gama média ainda enfrenta pressão, e a diferenciação entre empresas regionais se intensifica. O setor de Baijiu teve receita total de 361,81 bilhões de yuans em 2025, queda de 18,13% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 126,63 bilhões de yuans, queda de 24,10%, com apenas Shanxi Fenjiu apresentando crescimento positivo; no primeiro trimestre de 2026, a receita foi de 132,62 bilhões de yuans, queda de 0,69%, com redução significativa na queda, com Moutai respondendo por mais de 40% da receita e 50% do lucro líquido, liderando a recuperação do setor. Observando por faixa de preço, a alta gama no primeiro trimestre de 2026 cresceu 9,87% na receita, com vendas diretas de Moutai aumentando, Wuliangye apresentando alta significativa devido à base baixa, e Luzhou Laojiao mantendo preços. O segmento de gama média continua sob pressão devido às restrições de cenário, com receita caindo 9,61%; as empresas regionais mostram clara diferenciação, com JiaJia Gongjiu liderando. A margem bruta do setor mantém-se acima de 81%, com os gastos focados em marcas e canais, tornando-se mais precisos.

Bebidas não alcoólicas: desempenho diferenciado, Dongpeng Quan Yang Quan lidera o setor. O setor de bebidas não alcoólicas apresentou crescimento forte em 2025, com Dongpeng Beverage crescendo 31,80% na receita; no primeiro trimestre de 2026, empresas como Yangyuan, Chengde Lulu e Xiangpiaopiao tiveram rápida recuperação devido à base baixa, com Xiangpiaopiao apresentando lucro 597,41% maior que no ano anterior, enquanto Happy Family e Liby ainda enfrentam pressão. No lado de custos, o preço do PET no primeiro trimestre de 2026 subiu cerca de 41,7% devido ao impacto do preço do petróleo, com as empresas antecipando contratos para mitigar pressões, resultando em aumento na margem bruta de Dongpeng, Quan Yang Quan e Xiangpiaopiao. Os gastos do setor se diferenciam, com as principais empresas aumentando as taxas de expansão de pontos de venda, e Xiangpiaopiao controlando custos e melhorando eficiência.

Cerveja: crescimento de preços estável, estrutura em ascensão, atenção ao ritmo de alta temporada. 1) Na receita, o setor de cerveja manterá receita estável até 2025, com empresas regionais apresentando melhor desempenho; em 2026, o primeiro trimestre terá leve crescimento, com recuperação gradual do mercado, o centro de preços subindo, e produtos de médio a alto padrão continuando a expandir, impulsionando a atualização da estrutura de produtos, com os principais e regionais apresentando preços por tonelada em alta. 2) Na lucratividade, o benefício de custos e a otimização da estrutura elevam a margem bruta do setor, com a maioria das empresas apresentando aumento no primeiro trimestre de 2026, destacando-se Yanjing, Zhujiang e outros; ao mesmo tempo, as cervejarias promovem redução de custos e aumento de eficiência, otimizando taxas de vendas e melhorando a diferença entre preço de venda e custo, tornando os gastos mais eficientes. No futuro, embora o benefício de custos de matérias-primas esteja se reduzindo marginalmente, a melhoria estrutural e a eficiência dos gastos ainda sustentam os lucros, com atenção à temporada de alta, recuperação da demanda de restaurantes e eventos esportivos, esperando a liberação do potencial de desempenho.

Condimentos: recuperação marginal na demanda de restaurantes, aproveitando oportunidades de crescimento de empresas líderes. Em 2025, a demanda de restaurantes para condimentos enfrentou pressão, devido à proibição de álcool no meio do ano e políticas de estímulo como cupons de consumo, com sinais de melhora no segundo semestre. Nesse contexto, as principais empresas mostraram maior estabilidade, com Haitian mantendo crescimento estável em suas categorias principais, e pequenas categorias continuando a expandir; Yihai continuou a crescer forte no segmento B e no exterior, com expansão de supermercados próprios. Em 2026, com sinais de recuperação fraca na demanda de restaurantes, e as principais empresas apresentando melhorias na estrutura de produtos e expansão internacional, recomenda-se aproveitar as oportunidades de crescimento de empresas líderes.

Congelados em cadeia: contribuição de produtos personalizados, potencial de novas lojas em alta. O setor de alimentos congelados apresentou ritmo de baixa no início de 2025, seguido de recuperação, com impacto do Ano Novo Lunar e clima ameno no primeiro trimestre, levando a desempenho fraco; no segundo trimestre, a base baixa e novos produtos impulsionaram uma leve recuperação, e no terceiro trimestre, o feriado de Mid-Autumn e National Day, além da recuperação marginal na demanda de restaurantes, aceleraram as vendas, com a maioria das empresas apresentando crescimento. No primeiro trimestre de 2026, beneficiadas pelo ciclo de estoque mais longo e base baixa, empresas como Anjoy, Qianwei e Sanquan tiveram crescimento de dois dígitos. No setor de franquias, novas lojas de Xiaolongbao da Barbie, modelos de grandes lojas do Guoqun, e novos modelos de comida fresca do Weizhixiang impulsionaram a renovação de lojas, com alta disposição de franquias, prevendo-se aceleração futura. Com sinais de recuperação marginal na demanda de restaurantes, espera-se que a competição em 2026 seja mais racional, com crescimento saudável de lucros acima de receitas no primeiro trimestre, e uma perspectiva otimista para o ano, com maior fortalecimento da competitividade dos líderes.

Laticínios: oferta e demanda se recuperam gradualmente, líderes se recuperam primeiro. Em 2025, a demanda por laticínios permaneceu fraca, com preços de leite cru baixos; Yili promoveu desenvolvimento equilibrado, com líquidos, fórmulas e produtos lácteos mantendo liderança, e participação de mercado de iogurtes de baixa temperatura e leite branco aumentou; produtos de nutrição infantil e adulta cresceram de dois dígitos, com New Hope estabelecendo meta de duplicar a margem líquida em cinco anos, atingindo 6,5% de margem líquida atribuível aos acionistas em 2025. Em 2026, com a melhora na capacidade de fornecimento de leite cru e aumento na conscientização de consumo de laticínios, a oferta e demanda doméstica de leite cru devem melhorar em relação a 2025, recomendando atenção a produtos como leite de baixa temperatura e queijos de processamento profundo.

Snacks: setor ainda em alta, diferenciação na estrutura de canais. 1) Na receita, o setor de snacks teve bom desempenho inicial, com diferenciação clara na estrutura de canais; atacarejos, comércio eletrônico e supermercados por assinatura lideram, com atacarejos expandindo devido à redução de intermediários, alta relação custo-benefício e alta rotatividade, aumentando concentração; lojas de assinatura, com SKU selecionado e bom custo-benefício, tornam-se uma segunda curva de crescimento; o comércio eletrônico mudou de expansão de escala para controle de preços e otimização de custos, com empresas de múltiplos canais apresentando maior resiliência. 2) Na lucratividade, em 2025, preços elevados de matérias-primas e maior proporção de canais de baixa margem pressionaram a margem líquida do setor; no primeiro trimestre de 2026, os preços de matérias-primas começaram a recuar, com melhorias na margem bruta e líquida das principais empresas; com a contínua liberação de benefícios de custos e otimização de canais e produtos, espera-se que os líderes liberem gradualmente o potencial de desempenho.

Aviso de risco: recuperação da demanda final abaixo do esperado; aumento da concorrência no setor; implementação de aumentos de preços abaixo do esperado; riscos à segurança alimentar.

(Origem: People’s Financial News)