Investindo quase 2 trilhões em P&D, empresas listadas sustentam metade da inovação tecnológica

Corretora de Valores Jornalista Yang Xia

Os relatórios financeiros das empresas listadas são tanto um “exame de saúde” de seu desempenho quanto uma janela para entender a macroeconomia. As tendências atuais, como a transformação de novos e antigos motores econômicos, otimização da estrutura industrial, narrativa tecnológica, estão claramente refletidas nos dados operacionais e estratégias das empresas listadas. No relatório anual de empresas listadas na A-share, divulgado recentemente, o investimento em P&D destacou uma mudança qualitativa na capacidade de inovação das empresas.

1,93 trilhões de yuans em investimento em P&D, 2,64% de intensidade de P&D (proporção do investimento em P&D sobre receita, mesma sigla a seguir), e 49% de participação dos gastos totais de pesquisa e desenvolvimento na sociedade — ao abrir o relatório anual de 2025 das empresas listadas, uma série de números pulsantes não é uma contabilidade fria, mas sim o forte pulso da economia chinesa, a confiança na narrativa tecnológica de “seguir em frente com inovação”, e uma forte prova do desenvolvimento vigoroso do país.

As empresas listadas assumem quase metade dos gastos totais de P&D da sociedade

O relatório de 2025 mostra que mais de 5.500 empresas listadas aumentaram seus investimentos em P&D para 1,93 trilhão de yuans, atingindo um novo recorde, com crescimento de 2,08% em relação ao ano anterior; a intensidade de P&D aumentou para 2,64%, batendo recordes históricos.

Nos últimos cinco anos, a taxa de crescimento composta do investimento em P&D das empresas listadas atingiu 11,41%, e em 2025, sua participação no total de gastos de P&D da sociedade aumentou para 49%, o que significa que as empresas listadas assumiram quase metade dos gastos de pesquisa e desenvolvimento da sociedade, tornando-se o núcleo do sistema de inovação nacional.

O professor de Finanças da Universidade de Nankai, Tian Lihui, em entrevista ao Corretora de Valores, afirmou que, em 2025, o investimento em P&D das empresas listadas atingiu novo pico, com estabilidade tanto em volume quanto em intensidade, demonstrando uma mudança qualitativa na capacidade de inovação das empresas, indicando que os agentes de mercado estão internalizando a pesquisa tecnológica como base de sobrevivência. Avanços tecnológicos em áreas como semicondutores e novas energias confirmam que o ciclo “P&D — Indústria” já se formou, tornando-se o motor central da transformação econômica.

A professora do Instituto de Finanças do Shanghai University of Finance and Economics, Chen Xin, acredita que os dados de P&D de 2025 mostram uma resiliência inovadora extremamente forte. Embora a taxa de crescimento de 2,08% em relação ao ano anterior tenha desacelerado em relação aos anos anteriores de alta, sob o contexto atual, isso reflete que as empresas continuam a investir intensamente em P&D mesmo diante de desafios de lucratividade, formando uma certa rotina. Isso impulsionou a estrutura industrial a evoluir de uma montagem de baixo valor agregado para uma pesquisa tecnológica de alto valor agregado, fortalecendo a autonomia e o controle da cadeia industrial.

A estrutura de investimento em P&D continua a se otimizar

Enquanto o volume de investimento em P&D das empresas listadas atingia novos patamares, sua estrutura também se aprimorava continuamente, com recursos de inovação se concentrando cada vez mais em áreas de tecnologia avançada. A STAR Market, como centro de tecnologia avançada, mantém sua liderança em intensidade de P&D. Em 2025, o investimento em P&D na STAR Market foi de 189,247 bilhões de yuans, com uma intensidade de 11,82%, enquanto o Growth Enterprise Market (GEM) e a Bolsa de Pequenas e Médias Empresas de Beijing ficaram praticamente iguais, com 4,96% e 4,74%, respectivamente, e a bolsa principal com 2,25%. Entre as 20 empresas com maior intensidade de P&D, quase 80% estão na STAR Market.

Analisando por setores, áreas como novas energias, semicondutores, chips e biotecnologia lideram em volume e intensidade de P&D, com empresas como BYD, CATL e BeiGene emergindo como líderes com investimentos superiores a 10 bilhões de yuans, impulsionando a economia de inovação da China. Tian Lihui acredita que o fato de alguns setores liderarem em intensidade de P&D é um sinal positivo de uma estrutura de inovação otimizada. Os altos investimentos em setores como semicondutores e biomedicina, que enfrentam gargalos tecnológicos, aceleram a quebra de barreiras tecnológicas na China, com alguns setores passando de seguidores a concorrentes de igual para igual, evidenciando o efeito de concentração de recursos.

O aumento contínuo do investimento em P&D se traduz de forma estável no crescimento do número de patentes. Até o final de 2025, o total de patentes de invenção de empresas listadas na A-share atingiu 695 mil, com 142.6 mil novas patentes, representando 14,67% do total de novas patentes de invenção da sociedade, com uma média de 126 patentes de invenção por empresa. Esses dados demonstram a forte capacidade das empresas listadas em inovação, tornando-se uma força importante para impulsionar o desenvolvimento inovador de toda a sociedade.

As empresas da STAR Market se destacaram nesta onda de inovação, com uma média de cerca de 130 patentes de invenção por empresa, mostrando vigor e potencial inovador. Empresas como BeiGene e Cambrian também se destacaram pelo alto percentual de investimento em P&D, tornando-se exemplos de inovação impulsionada.

Chen Xin acredita que a estrutura de investimento em P&D na China está passando por uma profunda otimização, evoluindo para uma “ruptura precisa”. Semicondutores dizem respeito à “segurança fundamental”, e biomedicina à “saúde da vida”. A liderança em intensidade de P&D nesses setores indica que as empresas chinesas estão deixando de lado o “aproveitar” do passado, adotando mecanismos orientados pelo mercado, investindo de verdade em tecnologias de base e medicamentos originais. No futuro, ainda precisamos buscar avanços em pesquisa fundamental “crítica”, na eficiência de transformação de resultados de pesquisa, e na integração profunda de IA com indústrias tradicionais.

Forjando a “inovação de origem”

Após anos de altos investimentos em P&D, algumas empresas de tecnologia já superaram a fase de “gastar dinheiro”, adquirindo capacidade de lucratividade e uma situação financeira sólida. Os dados do relatório financeiro de 2025 confirmam isso, com melhorias significativas na qualidade de lucro e fluxo de caixa das empresas de tecnologia avançada na STAR Market. A margem de lucro bruta mediana da STAR Market atingiu 36,22%, cerca de 12 pontos percentuais acima de toda a A-share; o fluxo de caixa operacional líquido em relação à receita mediana subiu para 11,21%, quase 2 pontos percentuais acima de toda a A-share.

Especificamente, setores como semicondutores, novas energias e medicamentos inovadores estão entrando na fase de colheita, com avanços tecnológicos e reversões de desempenho, impulsionados pela inovação, que resultaram em mudanças de qualidade e saltos na economia chinesa.

Tomando o setor de semicondutores como exemplo, impulsionado pela explosão na demanda por capacidade de processamento de IA, empresas como Cambrian tiveram um crescimento explosivo. Em 2025, a Cambrian conseguiu alcançar o lucro de volta, com receita de 2,885 bilhões de yuans e lucro líquido de 1,013 bilhões, ambos mais que dobrando em relação ao ano anterior. O crescimento explosivo do setor de semicondutores é resultado de anos de altos investimentos na China. Além disso, empresas de destaque como New Easun, InnoSun e Tianshuo também tiveram crescimento expressivo em 2025, com desempenho impressionante que se estende até o primeiro trimestre deste ano.

A mudança qualitativa impulsionada pela inovação é especialmente evidente na indústria de medicamentos inovadores. Desde 2025, muitas empresas de medicamentos inovadores melhoraram significativamente seus resultados, com várias alcançando lucros após perdas, e o bom desempenho continuou no primeiro trimestre. BeiGene, por exemplo, continuou a expandir seus principais produtos, atingindo receita de 10,544 bilhões de yuans, aumento de 31,0% ano a ano; o lucro líquido atribuível aos acionistas alcançou 1,608 bilhões de yuans após prejuízo, e Haikang anunciou que a “colheita” de medicamentos inovadores chegou em 2026, com um lucro de 555 milhões de yuans no trimestre, um aumento de 10 vezes, e receita crescendo 75,33% em relação ao mesmo período, impulsionada por vendas crescentes e pagamentos iniciais de licenciamento internacional. Além disso, várias outras empresas de medicamentos inovadores também tiveram resultados positivos no primeiro trimestre. Por trás desses números, está a transição de empresas de medicamentos inovadores de “seguir a inovação” para “origem da inovação”.

Os dados do relatório anual das empresas listadas na A-share são a melhor janela para observar a transformação inovadora da economia chinesa. À medida que as empresas continuam a aprofundar seus investimentos em P&D e a manter sua determinação na inovação, uma nova força produtiva está acelerando seu crescimento, alimentando continuamente a economia chinesa com dinamismo interno.