A IA está supervalorizada?

Katharine Wooller é uma comentarista respeitada em tecnologias de ponta em bancos e serviços financeiros.

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Muita preocupação e espaço em colunas têm sido dedicados nos últimos meses para ponderar se o investimento desenfreado em IA supera a realidade e sugerir que a IA talvez seja uma bolha prestes a estourar.

Analogias de apontar dedos são feitas com outros ciclos de investimento que tiveram mais hype do que substância: os tulipas de 1636 e a era das dot-com do novo milênio. Certamente, houve retornos enormes para aqueles sortudos o suficiente para investir nos titãs da IA cedo: US$ 1.000 investidos na Nvidia antes de seu IPO valeriam, no auge, US$ 8,3 milhões, o que os touros de IA — bastante compreensivelmente — consideram uma taxa de retorno improvável de ser repetida no setor!
 
Na aparência, a quantidade de dinheiro sendo investida em IA sugere que há momentum demais para ser uma moda passageira. Empresas de tecnologia gigantes, como Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet, estão investindo pesadamente; o gasto em infraestrutura de IA para 2025 nessas empresas será na ordem de US$ 400 bilhões, um dos maiores ciclos de investimento da história. 
 
Muito se falou sobre exatamente como o dinheiro está sendo investido no ciclo atual. Muitas empresas privadas de IA conseguiram levantar bilhões com vapores — ou seja, sem MVP, ou mesmo produto algum — apenas uma ideia e muita propaganda.

Há também alguma finança circular interessante, com empresas de IA investindo em investimentos mútuos e parcerias; um diagrama de onde o investimento flui parece muito com um prato de espaguete, e seguir para onde o dinheiro foi pode rapidamente causar dor de cabeça. Isso cria um risco enorme devido à interdependência, e até uma rápida análise de como a quantidade épica de investimento cria ciclos de receita que podem inflar artificialmente as avaliações.

Há também a questão de quem está sustentando as avaliações de IA, com algumas grandes empresas de tecnologia criando estruturas opacas para esconder os gastos fora do balanço, o que levanta a questão de quem assume o risco se algo der errado.
 
Também há a questão da taxa de adoção da IA. Certamente, o cenário de fornecedores é complexo e necessita de uma consolidação significativa, além de muitos projetos ficarem na fase de prova de conceito, e o retorno sobre investimento muitas vezes ser difícil de determinar. No entanto, na minha visão, isso é sintomático de qualquer nova tecnologia, e uma visão mais equilibrada do potencial da IA deve ser adotada, que é, em última análise, o que o ciclo de investimento depende — uma aposta considerada sobre onde a tecnologia estará no médio e curto prazo.
 
Claro que isso depende dos clientes extraírem valor ao implantar a tecnologia. Poucas empresas do FTSE ou NASDAQ têm uma estratégia que omita a IA, e parece que ela oferece uma promessa significativa de redução de custos e riscos na maioria das indústrias. De fato, os serviços financeiros são considerados uma das indústrias mais propensas a serem disruptadas pela IA; uma pesquisa da Softcat em 2025 com líderes de tecnologia revelou que 48% escolheram a IA como prioridade, e a Gartner constatou um aumento de 88% nos gastos relacionados à IA.  
 
Não devemos subestimar a grande disrupção que a IA oferece, é difícil argumentar que ela não seja uma verdadeira inovação tecnológica. ChatGPT (embora não gere lucro!) é universalmente aceito como uma ferramenta de produtividade, desde estudantes até CEOs, em praticamente todas as indústrias e funções de negócios. Francamente, conseguir justificar até alguns % de ganhos de produtividade faria os efeitos na linha de fundo da maioria das empresas sustentarem as avaliações atuais de IA.   Além disso, o enorme progresso feito por avanços em GPU, chips personalizados e eficiência de modelos garante a viabilidade futura — seria um desastre se o uso teórico de IA fosse prejudicado por infraestrutura insuficiente, investir alguém antes da demanda do mercado, na crua realidade do dia, é uma coisa boa.
 
Reconheço que há algumas barreiras significativas para a adoção que dificultam o progresso. De particular importância dentro do nosso setor, há o elefante na sala da regulamentação — ou a falta dela! Mundialmente, ainda estamos nos estágios iniciais de entender como, se e quando aplicamos regras ao uso da IA.

Há uma questão mais ampla de ética, e como garantir que a IA seja usada de forma responsável, com soluções tecnológicas promissoras para governança e garantia. Existem questões relevantes em ESG, especialmente no enorme custo ambiental da IA, tanto na quantidade significativa de energia necessária quanto na depreciação da infraestrutura física. Enquanto essas questões existem, muitas empresas relutam em liberar totalmente o controle sobre a IA — preferindo uma abordagem pragmática de “esperar para ver” e seguindo o fluxo dos primeiros adotantes. No meu trabalho diário de apoiar inovação em empresas de serviços financeiros desde 2000, vejo muita ansiedade de empresas que querem ser nem as primeiras nem as últimas na corrida armamentista da IA!
 
A tecnologia, por sua natureza, é cíclica, e as teses de investimento sempre são uma “melhor hipótese”. Nós avançamos da crise das tulipas de 1637 — felizmente, temos um mercado quase ilimitado para IA, o que infelizmente não existia para os investidores amadores que compraram futuros em bulbos com pouca ou nenhuma demanda.  
 
Para um exemplo mais recente, a velha guarda das criptomoedas ri um pouco quando lemos sobre IA estar super aquecida — o Bitcoin perdeu 80% de seu valor em 2018, caindo de US$ 19.783 para US$ 3.200, antes de atingir uma máxima histórica de US$ 126.000 em 2025. A tecnologia não perdeu potência, mesmo que as avaliações tenham saído da realidade.

De fato, se eu ganhasse uma libra toda vez que ouvisse que as criptomoedas estavam mortas, eu já teria me aposentado há muito tempo; não posso deixar de pensar que o mesmo é verdadeiro para os atuais detratores da IA. Embora alguma correção nas ações de tecnologia de IA não seja uma coisa ruim, isso não significa que a tecnologia tenha falhado, nem que a demanda futura seja de qualquer forma fraca. A chegada da computação quântica provavelmente dará um impulso de foguete na IA, e, de fato, nas ações das empresas de tecnologia que se beneficiarão dela.