(Bloomberg) -- As ações da Blue Owl Capital Inc. despencaram após uma decisão de restringir saques de um de seus fundos de crédito privado, levantando novas preocupações sobre os riscos que estão surgindo no mercado de US$ 1,8 trilhão.

As ações do gestor de ativos alternativos caíram cerca de 10% na quinta-feira, atingindo seu menor nível em dois anos e meio.

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A empresa com sede em Nova York na quarta-feira anunciou que os investidores do Blue Owl Capital Corp II, conhecido como OBDC II, não poderão mais resgatar suas ações trimestralmente. Em vez disso, o fundo retornará o capital por meio de distribuições periódicas financiadas por reembolsos de empréstimos, vendas de ativos ou outras transações. A empresa afirmou que vendeu cerca de US$ 1,4 bilhão em investimentos de empréstimo direto em três fundos para oferecer liquidez prometida aos investidores.

A medida destaca os riscos enfrentados pelos investidores de varejo ao ingressar no mercado de crédito privado de rápido crescimento. Embora os investidores geralmente possam resgatar uma parte de seu capital a cada trimestre, os pagamentos podem ser restringidos se os pedidos de resgate excederem limites estabelecidos.

A notícia também reacendeu temores em uma indústria que tem recebido cada vez mais atenção nos últimos meses devido às avaliações do mercado e à qualidade dos empréstimos concedidos a empresas com cargas de dívida pesadas e muitas vezes pouco histórico. As ações de gestores de ativos alternativos concorrentes, incluindo Ares Management Corp., Apollo Global Management Inc., Blackstone Inc., KKR & Co Inc. e TPG Inc., também caíram.

Mohamed El-Erian, ex-CEO da Pacific Investment Management Co., questionou se a notícia era um “sinal de alarme” para o crédito privado.

Craig Packer, cofundador da Blue Owl, defendeu a decisão de vender os empréstimos, dizendo que a venda a 99,7% do valor de face foi “uma declaração forte”.

“Há ceticismo sobre avaliações. Há ceticismo sobre a valoração. Sempre dissemos que nos sentimos muito bem com a qualidade de nosso portfólio e a qualidade de nossas avaliações, mas apenas dizer isso de algumas formas parece não ter sido suficiente. Então, estamos colocando nosso dinheiro onde está nossa boca,” disse Packer em uma teleconferência na manhã de quinta-feira.

Ele acrescentou que o fundo poderia devolver metade do capital dos investidores até o final deste ano, observando que o fundo sempre planejou uma transação estratégica para devolver dinheiro aos investidores neste momento. “Procuraremos reembolsos, ganhos e também possíveis vendas adicionais de ativos para continuar retornando esse capital,” disse Packer.

Análise

A Blue Owl vendeu investimentos de empréstimo direto em três fundos: Blue Owl Capital Corp II, Blue Owl Capital Corporation e Blue Owl Technology Income Corp. Os compradores incluíram fundos de pensão públicos norte-americanos e companhias de seguros.

Continuação da história

OBDC II atraiu atenção nos últimos meses após a Blue Owl propor sua fusão com um veículo negociado em bolsa — uma transação que, segundo divulgações anteriores, poderia ter resultado em perdas de aproximadamente 20% para alguns investidores. Os pedidos de resgate já haviam excedido o limite padrão de 5% trimestral.

“OBDC II tem explorado opções para criar um evento de liquidez para os investidores ou encerrar o veículo legado e, finalmente, devolver o capital aos acionistas. Acreditamos que este é um passo importante para o fundo, pois cria um processo eficiente para devolver o capital a esses investidores,” segundo uma nota de analista do Citizens Financial Group, que afirmou que vender empréstimos a par foi uma “vitória para todos”.

ASSISTA: A Blue Owl Capital restringirá saques de um de seus fundos de crédito privado focados no varejo, o Blue Owl Capital Corp II, revertendo um plano anterior de retomar resgates neste trimestre. Silas Brown relata.Fonte: Bloomberg

A Blue Owl inicialmente buscou vender empréstimos no OBDC II e depois ampliou para outros veículos após demanda de compradores institucionais, disse a empresa. OBDC II vendeu cerca de US$ 600 milhões — aproximadamente 34% de seu portfólio — e usará os recursos para pagar uma linha de crédito do Goldman Sachs Group Inc. e fazer uma distribuição especial em dinheiro que totalizará cerca de 30% do valor líquido do ativo do fundo.

Fundos que permitem resgates periódicos podem enfrentar pressão quando muitas pessoas querem seu dinheiro de volta ao mesmo tempo. Os gestores geralmente mantêm alguns ativos mais fáceis de vender para atender aos resgates. Vender empréstimos originados diretamente, que normalmente não são negociados com frequência, é menos comum.

Resgates

No último trimestre, os pedidos de resgate excederam 5% em ambas as empresas de desenvolvimento de negócios não negociadas da Blue Owl. Sua veículo focado em tecnologia, o OTIC, viu os pedidos de resgate saltarem para cerca de 15% do valor líquido do ativo, disse a Blue Owl.

A maior BDC pública da Blue Owl, OBDC, vendeu cerca de US$ 400 milhões em empréstimos em 74 empresas de portfólio a aproximadamente o valor de face, com um tamanho médio de posição de cerca de US$ 5 milhões. A Blue Owl Technology Income Corp. vendeu aproximadamente US$ 400 milhões em empréstimos e usou os recursos para pagar dívidas.

A empresa afirmou que as transações melhoraram a flexibilidade do balanço, aumentaram modestamente a diversificação e criaram mais espaço para alocar capital.

Ainda assim, a queda nas ações da Blue Owl prejudicou os títulos estruturados vinculados à empresa e detidos por investidores de varejo. Um dos títulos, emitido por uma subsidiária do Citigroup, foi cotado abaixo de 50% do valor de face na quinta-feira, de acordo com preços compilados pela Bloomberg.

(Atualizações com detalhes do preço das ações a partir do segundo parágrafo)

Blue Owl Drops à medida que a paralisação de resgate desperta preocupação com crédito privado

Blue Owl cai enquanto a suspensão de resgates desperta preocupação com crédito privado

Blue Owl cai enquanto a suspensão de resgates desperta preocupação com crédito privado

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