Recentemente tenho mergulhado no setor de urânio e há algo que vale a pena prestar atenção aqui. Embora 2025 não tenha tido a mesma energia explosiva de 2024, o que aconteceu abaixo da superfície nas ações de urânio no Canadá conta uma história bastante interessante sobre para onde esse mercado realmente está indo.

Deixe-me explicar o que estou vendo. Os preços do U3O8 passaram a maior parte de 2025 em uma faixa mais estreita do que no ano anterior - caíram para US$ 63,71 em março, subiram de volta em direção à metade de $80s no final de setembro, e se estabilizaram em torno de US$ 75 até dezembro. Na superfície, isso parece uma consolidação. Mas aqui está o ponto - os fundamentos na verdade ficaram mais fortes enquanto os preços permaneciam relativamente contidos. As projeções de demanda de longo prazo estão apontando para cima, os governos estão apoiando novamente a energia nuclear, e as preocupações com o fornecimento são reais. O Sprott Physical Uranium Trust continuou comprando de forma consistente, o que basicamente criou um piso para o mercado. As utilities ficaram nervosas com o fornecimento e começaram a acumular de forma mais agressiva.

Então, você teve essa dinâmica interessante onde as ações de urânio canadenses continuaram a ter bom desempenho, apesar da ação de preço moderada. A escassez de oferta era real mesmo sem picos dramáticos de preço. Esse é o tipo de mercado onde bons exploradores e produtores podem realmente se destacar.

Deixe-me passar por cinco ações canadenses de urânio que realmente se destacaram em 2025. Todos os dados aqui são de meados de dezembro de 2025, analisando empresas listadas na TSX, TSXV e CSE com valor de mercado acima de C$10 milhões.

North Shore Uranium foi o desempenho mais destacado - subiu 637,5% no ano até agora. É um explorador puro operando na Bacia de Athabasca em Saskatchewan, com alguns ativos interessantes no Novo México também. A grande história foi a aquisição do projeto Rio Puerco. Em junho, assinaram um termo vinculativo para adquirir até 87,5% desse projeto de urânio no Novo México da Resurrection Mining. A estimativa de recurso histórico de 2009 mostrava cerca de 11,4 milhões de libras de U3O8. Eles fecharam uma colocação privada de C$1,4 milhão em agosto e, em setembro, começaram a fazer novas reivindicações - acabaram com 64 reivindicações adjacentes ao Bureau of Land Management em Rio Puerco. No Canadá, concluíram um programa de prospecção na propriedade Falcon, avaliaram 18 alvos prioritários e garantiram 75% de interesse em West Bear emitindo C$50.000 em ações. A ação atingiu C$0,29 em meados de dezembro, logo após lançarem uma colocação privada de C$3 milhões. Planejam um programa de perfuração em Rio Puerco para o primeiro semestre de 2026. Esse é o tipo de exploração agressiva que pode decolar forte.

Energy Fuels é um animal diferente - é um produtor real com receita concreta, e subiu 156% no ano até agora. Eles têm projetos convencionais e de recuperação in situ nos EUA, incluindo Pinyon Plain no Arizona, que é um dos principais produtores nacionais. Possuem e operam a White Mesa Mill, a única usina de urânio convencional totalmente licenciada nos EUA. A ação atingiu C$36,84 em outubro após fecharem uma emissão de notas conversíveis de US$700 milhões (aumentada para US$800 milhões no total). O relatório do terceiro trimestre mostrou aumento nas vendas de urânio, produção de baixo custo nos EUA superando expectativas, e eles estão no caminho de superar as orientações de 2025. Também estão entrando no processamento de terras raras na usina - produziram 29 quilos de óxido de disprósio em testes piloto até setembro. Essa emissão de conversíveis trouxe capital de giro para quase US$1 bilhão e estabeleceu o preço de conversão em US$30,70. É uma empresa com produção real e força no balanço.

Stallion Uranium retornou 150% no ano até agora e possui um enorme pacote de terras de 2.870 km² na parte oeste da Bacia de Athabasca. Estão em joint venture com a Atha Energy, que dizem ser o maior projeto contíguo da região. O preço das ações subiu em julho quando anunciaram que adquiriram dados tecnológicos para Matchstick TI - basicamente uma plataforma de IA para identificação de alvos geológicos com 77% de precisão. Concluíram essa aquisição em novembro. Em setembro, finalizaram uma colocação privada de C$10,49 milhões com unidades de fluxo e sem fluxo a C$0,20. A ação atingiu C$0,51 em meados de setembro. Planejavam uma pesquisa eletromagnética de alta resolução no alvo Coyote a partir de 1º de novembro. Depois, em dezembro, anunciaram outra colocação - C$4,55 milhões em ações de fluxo a C$0,45. É uma junior bem financiada, com forte momentum de exploração.

District Metals valorizou 139,5% e é interessante porque trabalha com ativos de urânio na Suécia, não no Canadá - mas ainda está listada na TSXV. Possuem sete projetos de metais energéticos e polimetálicos na Suécia, sendo quatro focados em urânio: Viken, Ardnasvarre, Sågtjärn e Nianfors. Viken é o principal - eles afirmam que abriga a maior reserva de urânio não desenvolvida do mundo. A ação começou a subir em maio após uma colocação privada totalmente subscrita de C$6 milhões. Ao longo de 2025, realizaram uma série de levantamentos - magnetotelúricos por helicóptero em Viken em junho, depois levantamentos radiométricos e magnéticos por drone nos outros ativos em julho. Os resultados de setembro foram fortes o suficiente para solicitar licenças expandidas. Novos dados do MobileMT de Viken revelaram grandes anomalias de baixa resistividade dentro e fora da área conhecida da reserva, sugerindo maior potencial de urânio. A ação subiu para C$1,53 em 15 de outubro, quando divulgaram resultados de levantamento de Ardnasvarre mostrando fortes anomalias polimetálicas de urânio. Também obtiveram resultados de propriedades de xisto de argila - uma nova anomalia geofísica significativa em Österkälen. A grande novidade veio no início de novembro, quando o parlamento sueco votou para revogar a moratória de 2018 sobre exploração e mineração de urânio, com efeito a partir de 1º de janeiro de 2026. A Suécia detém cerca de 27% dos recursos de urânio conhecidos na Europa, então isso é um divisor de águas para empresas de exploração com ativos suecos.

Purepoint Uranium terminou com alta de 113,6% e é uma jogada pura na Bacia de Athabasca - seis joint ventures e cinco projetos totalmente próprios, todos em Saskatchewan. Em janeiro, a IsoEnergy exerceu uma opção de venda transferindo 10% de sua participação para a Purepoint em troca de 4 milhões de ações, criando uma joint venture 50/50 explorando 10 projetos de urânio em 98.000 hectares, incluindo o projeto Dorado. Fecharam a última tranche de uma colocação privada de C$6 milhões em setembro. Depois, divulgaram resultados parciais de ensaios do projeto Dorado - um furo de perfuração retornou intervalos significativos, incluindo 2,1 metros com 1,6% de U3O8 e 0,4 metros com 8,1%. Chamaram isso de descoberta Nova. No final de setembro, iniciaram seu primeiro programa de perfuração em Tabbernor, na borda sudeste da bacia - cinco furos de primeira passagem visando um corredor de condutor grafítico de 60 quilômetros. Isso foi concluído em novembro. A ação atingiu C$0,80 em 14 de outubro. Em dezembro, a Purepoint e a IsoEnergy aprovaram um programa de exploração expandido para 2026 no Dorado, após os bons resultados de perfuração, planejando priorizar a extensão nordeste de Nova enquanto avançam outras zonas de alto potencial.

O que é realmente interessante em tudo isso é o padrão que você está vendo com as ações de urânio no Canadá e além. Você tem exploradores em vários estágios - alguns apenas reivindicando terras, outros realizando levantamentos, alguns perfurando e atingindo mineralização real. O mercado claramente recompensa progresso na exploração e força no balanço patrimonial. O cenário macro é sólido - a energia nuclear está recebendo apoio real de governos globalmente, a demanda de energia por IA está impulsionando utilities a pensarem em energia limpa de base, e a situação de oferta permanece apertada.

Se você está de olho nesse setor, a coisa-chave é entender onde cada empresa se encaixa na curva de exploração/desenvolvimento e quais catalisadores podem estar por vir. North Shore tem um programa de perfuração a caminho. Energy Fuels já está produzindo e gerando caixa. Stallion está bem financiada e explorando de forma agressiva. District tem uma vitória regulatória importante com a abertura da Suécia. Purepoint acabou de obter resultados de perfuração significativos e tem um programa expandido aprovado.

O setor de urânio tem sido uma das áreas de melhor desempenho em commodities, e as ações canadenses de urânio especificamente se beneficiaram tanto da geologia de classe mundial da Bacia de Athabasca quanto das dinâmicas globais de oferta e demanda. Seja você um explorador puro ou um produtor real, há definitivamente uma história aqui que vale a pena acompanhar enquanto avançamos para 2026.