Acabei de assistir os mercados serem completamente destruídos recentemente, e está bastante claro que estamos em um modo de aversão ao risco total agora. Os principais índices sofreram perdas pesadas - o Dow caiu mais de 1%, o S&P 500 caiu de forma semelhante, o Nasdaq foi mais afetado com 1,59%, e as small caps foram punidas ainda mais. O Bitcoin também está sentindo a pressão com a recente fraqueza. Quando você vê ações, metais e criptomoedas se movendo na mesma direção assim, é comportamento clássico de aversão ao risco - todo mundo saindo de uma vez.

A temporada de resultados está piorando as coisas, honestamente. Amazon é um exemplo perfeito da confusão que estamos lidando. Eles realmente superaram na receita e a AWS superou as expectativas, mas nada disso importou porque eles planejam investir US$ 200 bilhões em gastos com infraestrutura de IA. Essa é a questão do mercado agora - bons resultados não são suficientes se as empresas estão gastando loucamente em apostas incertas. A Amazon também cortou 16 mil empregos só nesta semana, totalizando 30 mil demissões desde o final do ano passado. Quando você combina isso com menor lucro operacional e um plano massivo de capex, os investidores basicamente estão dizendo: não nos importamos com seu resultado trimestral, estamos preocupados com o que vem a seguir. A sequência de lucros de 12 trimestres deles também acabou, o que provavelmente não ajudou o sentimento.

A Microsoft teve um problema semelhante - desempenho forte, mas gastos pesados com IA afetaram o mercado. É como se os investidores estivessem perguntando: essa corrida de IA realmente vai dar retorno, ou estamos assistindo as empresas queimarem dinheiro? Isso cria esse ambiente de aversão ao risco, onde até resultados sólidos são vendidos. Enquanto isso, Alphabet e Meta estão na mesma situação, gastando agressivamente enquanto o mercado questiona se isso vai gerar retornos reais.

Porém, houve alguns pontos positivos. Roblox subiu 20% com os resultados - eles estão vendo métricas de engajamento reais, com usuários ativos diários crescendo 69% ano a ano, chegando a 144 milhões. Esse é o tipo de crescimento que realmente faz sentido. A Affirm também superou as expectativas, com lucros crescendo 61% e receitas superando as previsões, mas mesmo assim as ações caíram 4% após o horário de expediente. As preocupações com crédito ao consumidor parecem estar mais fortes do que os bons fundamentos no momento.

O que é interessante é como esse sentimento de aversão ao risco está prevalecendo sobre as histórias individuais das ações. Normalmente, você esperaria que Roblox e Affirm mantivessem ganhos com esses resultados, mas a psicologia mais ampla do mercado é simplesmente forte demais. Quando estamos em modo de aversão ao risco total, a narrativa vira sobre preservação de capital e desriscar carteiras, não sobre procurar vencedores.

O que me impressiona é como a venda tem sido uniforme. Tudo está se movendo junto - ações, criptomoedas, todo o complexo. Isso geralmente é um sinal de que preocupações macro estão dominando a análise de histórias individuais. As pessoas não estão pensando nos fundamentos das empresas agora; estão pensando nas taxas de juros, risco de recessão e se todo esse ciclo de gastos com IA faz sentido. A fraqueza do Bitcoin especialmente sinaliza que o apetite ao risco está realmente baixo - se estivéssemos vendo apenas fraqueza nas ações, o mercado de cripto poderia se sustentar melhor, mas isso parece uma aversão ao risco genuína em todas as classes de ativos.

Acho que o mercado basicamente está dizendo: prove. Prove que esses planos massivos de capex vão gerar retornos. Prove que o crédito ao consumidor está estável. Prove que esse gasto com infraestrutura de IA realmente faz a diferença. Até que as empresas possam mostrar isso, provavelmente permaneceremos nesse modo de aversão ao risco, onde gastos com crescimento são punidos e refúgios seguros são valorizados. É um ambiente difícil para qualquer coisa que exija acreditar no crescimento dos lucros futuros.