Acabei de analisar os últimos resultados da Snowflake e, honestamente, a empresa não mostra sinais de derretimento apesar dos ventos contrários no setor de SaaS mais amplo. Eles simplesmente arrasaram no Q4 com um crescimento de receita de 30% ano a ano, atingindo US$ 1,28 bilhão, e a orientação futura para US$ 5,66 bilhões em receita de produto (crescimento de 27%) sugere que esse momentum vai continuar.

O que mais chamou minha atenção foi a mudança na qualidade dos clientes. Eles não estão apenas aumentando o número - conquistaram 740 novos clientes (alta de 40% ano a ano), mas, mais importante, contas de alto valor estão acelerando. Clientes que gastam mais de $1M aumentaram 27% para 733, e agora têm 56 contas pagando mais de $10M anualmente, um aumento de 56%. Esse tipo de expansão é que importa. Eles até fecharam o maior negócio da história, de mais de $400M no trimestre. A taxa de retenção líquida de receita de 125% mostra que os clientes existentes estão aprofundando o uso, não cancelando.

A adoção do Snowflake Intelligence também é interessante - mais de 2.500 contas agora usam, quase o dobro trimestre a trimestre. Em um mundo impulsionado por IA, faminto por infraestrutura de dados limpa, esse posicionamento é sólido.

Quanto à avaliação, aqui é onde estou equilibrado. A ação é negociada a 10x o P/S futuro, o que não é barato, mas também não é ridículo, dado que eles mantêm um crescimento de 20-30% em um setor que foi bastante penalizado. A maioria das ações de SaaS foi demolida nos múltiplos este ano, mas a Snowflake se sustentou muito melhor. Dito isso, o múltiplo atual pode limitar o potencial de valorização de médio prazo, a menos que eles possam surpreender em margens ou aceleração.

Execução forte, ventos favoráveis claros de IA, economia de clientes em expansão - os fundamentos são sólidos. Mas, com a avaliação atual, provavelmente esperaria por um ponto de entrada melhor do que correr atrás aqui. A empresa não está derretendo, mas também não é uma pechincha irresistível.