Então a Amazon acabou de fechar o Q4 e, honestamente, os números contam uma história interessante se você olhar além da reação imediata do mercado. A receita atingiu US$ 213,38 bilhões, um aumento de quase 14% ano a ano, o que é sólido em todos os setores. AWS e publicidade ambos tiveram um crescimento superior a 20% cada, e é aí que os ventos favoráveis da IA estão se mostrando. O varejo na América do Norte cresceu 10% e internacional subiu 17%, então você está vendo força praticamente em todos os lugares.

Aqui é onde fica interessante, no entanto. As vendas do ano inteiro ultrapassaram US$ 700 bilhões pela primeira vez, com o EPS ajustado anual subindo 30% para US$ 7,17. Esse é o tipo de crescimento que geralmente anima os investidores. Mas então a Amazon anunciou que vai gastar US$ 200 bilhões em capex em 2026, um aumento de 53% em relação ao ano passado. Isso assustou o mercado o suficiente para fazer a ação cair 10% na abertura.

A coisa que as pessoas estão deixando passar é que esse gasto massivo de capex está diretamente ligado à construção de infraestrutura de IA. O CEO Andy Jassy destacou a importância de entender os sinais de demanda no negócio de nuvem e convertê-los em retornos reais sobre o capital investido. O ROIC da Amazon está em 16%, o que é respeitável, mas ainda fica atrás de alguns dos outros gigantes de tecnologia. Dito isso, está em tendência de alta, e para uma empresa dessa escala, isso importa.

Após a venda, a AMZN está sendo negociada a seu P/L futuro mais barato em uma década, a 28X. Historicamente, quando a Amazon é punida por preocupações de gastos de curto prazo enquanto o negócio principal realmente acelera, esse costuma ser o momento exato de se interessar. O início da temporada de resultados do Q4 mostrou fundamentos fortes em todos os principais segmentos, e o medo do mercado em relação ao capex pode estar criando uma dessas oportunidades raras de compra na baixa. Com o Rank em classificação de Compra, baseado em revisões positivas de EPS para os próximos anos, vale a pena ficar de olho em como isso vai se desenrolar.