Acabei de ler a última carta de acionistas de Terry Smith e, honestamente, ela está levantando alguns sinais de alerta sérios sobre para onde estamos indo. Para quem não conhece, Smith administra a Fundsmith e é frequentemente comparado a Warren Buffett porque mantém sua filosofia de investimento bem simples: comprar boas empresas, não pagar demais, não fazer nada. Bastante direto.

Mas aqui está o que chamou minha atenção - ele está alertando que estamos construindo o que ele chama de um grande desastre de investimento. E tudo se resume a uma tendência que tem remodelado o mercado silenciosamente nas últimas duas décadas.

A mudança para fundos de índice passivos tem sido enorme. Estamos falando de trilhões saindo da gestão ativa e indo para fundos de baixo custo como o S&P 500 e o Nasdaq Composite. Na superfície, isso parece ótimo - taxas menores, investimentos mais simples, todo mundo recebe o retorno do mercado. Até Warren Buffett tem defendido essa abordagem há anos.

Mas Smith aponta algo que a maioria das pessoas está ignorando. Quando tanto capital entra em fundos passivos, isso cria uma dinâmica estranha. Os fundos precisam comprar o que estiver no índice, independentemente da avaliação. Enquanto isso, a oferta está basicamente fixa porque as empresas estão recomprando ações. Então, você tem uma situação onde o dinheiro entrando não reflete realmente o valor intrínseco do que está sendo comprado.

O resultado? Concentração de mercado em alta velocidade. As ações de mega-capitalização continuam crescendo em relação a tudo o mais. E, mais importante, os preços ficam cada vez mais desconectados do valor real dessas empresas. Um gestor de investimentos pode achar que a Tesla a 387 vezes o lucro trailing não faz sentido, mas se ela tiver um peso enorme no índice, fazer uma venda a descoberto pode resultar na demissão por desempenho ruim. Esse comportamento de preservação de carreira está amplificando a distorção.

A preocupação de Smith é que, quando o sentimento eventualmente mudar - e vai mudar - você pode ver uma venda brutal e prolongada. Não apenas uma correção normal, mas algo mais severo porque as avaliações estão tão esticadas nesses favoritos do índice.

A solução dele? Voltar ao básico. Focar em empresas de qualidade negociando a preços razoáveis. O Índice de Qualidade MSCI World, que filtra por altos retornos sobre o patrimônio e lucros estáveis, historicamente superou o mercado mais amplo enquanto oferece melhor proteção contra quedas. Não vai superar todos os anos - Warren Buffett mesmo teve desempenho inferior em cerca de um terço dos anos na Berkshire Hathaway - mas ao longo de períodos de 10 anos, a matemática funciona.

A lição aqui é que só porque algo é a movimentação consensual, não significa que seja seguro. Às vezes, a multidão cria as próprias condições que levam ao desastre. Vale a pena pensar nisso enquanto você posiciona seu portfólio.