A próxima rodada de mercado baixista do Bitcoin já deixou suas marcas hoje

Saylor está prestes a se tornar o maior apostador da história do Bitcoin, Saylor empacotou a alavancagem de alta de Bitcoin do MSTR em um produto côncavo que parece uma poupança de alto rendimento, STRC, vendendo para compradores de rendimento que não entendem de convexidade (de acordo com a reunião de resultados do Saylor, quase todos são compradores individuais).
Se o STRC entrar em colapso, afetará simultaneamente os detentores do STRC, as ações ordinárias do MSTR e o mercado à vista de Bitcoin, esta é a estrutura de venda de convexidade mais pura e de maior escala no mercado financeiro atual.
Saylor aposta que a rentabilidade anual de longo prazo do Bitcoin pode superar todos os custos de convexidade, esta é sua própria aposta consciente de convexidade, mas para os investidores do STRC, eles estão na posição oposta na negociação.

Pode ser comparado de forma equivalente ao subprime imobiliário dos EUA de 2008.
A estratégia de marketing do STRC é semelhante à dos CDOs da época, contas de poupança de alto rendimento, substitutos de fundos do mercado monetário, clientes-alvo são investidores conservadores buscando rendimentos entediantes. Na época, os CDOs eram embalados como AAA, com rendimento de 5%, ligados à habitação e considerados seguros, hoje o STRC é embalado como um valor nominal estável de 100 dólares, com rendimento de 11,5% ao ano, apoiado por ativos de BTC.
O ativo subjacente é uma ferramenta de alta volatilidade, mas o produto é embalado como uma ferramenta de rendimento de baixa volatilidade. Claro, em comparação com os ativos subjacentes, o Bitcoin é muito mais robusto do que os subprimes, pois o Bitcoin não tem risco de inadimplência, apenas risco de volatilidade de preço.
Se o preço do Bitcoin cair drasticamente, a reflexividade da convexidade se manifestará.
A correção do preço do Bitcoin — a redução do NAV do MSTR ou até mesmo sua quebra abaixo de 1 — o preço secundário do STRC cai abaixo de 95 dólares, o aumento das taxas de juros aumenta a pressão sobre o fluxo de caixa da estratégia — a capacidade de emitir novos STRC diminui → o marginal de compra desaparece
A estratégia é forçada a considerar vender Bitcoin para pagar — se isso acontecer, será um sinal de nível nuclear para o mercado, o Bitcoin entrará em uma espiral de venda forçada.
Este também pode ser o motivo pelo qual Saylor mencionou na reunião de resultados que venderia BTC para pagar juros.
Wall Street realmente não tem novidades.