Como hyperscalers como Oracle e Meta estão impulsionando a corrida pelo AI

Vídeo do Yahoo Finance , Jared Blikre e Brooke DiPalma

Qui, 19 de fevereiro de 2026 às 20:00 GMT+9

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O boom de IA chegou, mas alguns hyperscalers estão comandando o jogo.

Neste episódio do Stocks in Translation, o analista de pesquisa de ações do BNP Paribas, David O’Connor, se junta ao apresentador Jared Blikre e à repórter sênior do Yahoo Finance, Brooke DiPalma, para discutir o comércio de IA e a influência desproporcional dos hyperscalers. Eles explicam como um punhado de grandes compradores, incluindo Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) (GOOG), Meta (META) e Oracle (ORCL), estão impulsionando os gastos com infraestrutura de IA, moldando o mercado de semicondutores e definindo o ritmo para a próxima onda de crescimento e inovação em IA.

Duas vezes por semana, o Stocks In Translation corta o caos do mercado, números barulhentos e hipérboles para te dar as informações necessárias para fazer a jogada certa para seu portfólio. Você pode encontrar mais episódios aqui, ou assistir no seu** serviço de streaming favorito****.**

Esta postagem foi escrita por Lauren Pokedoff

Transcrição do Vídeo

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Bem-vindo ao Stocks and Translation, o podcast em vídeo do Yahoo Finance que corta o caos do mercado, os números barulhentos e a hipérbole para te dar as informações necessárias para fazer a jogada certa para seu portfólio. Sou Jared Blicky, seu anfitrião, e comigo está minha co-apresentadora, Brooke De Palma, repórter sênior do Yahoo Finance, que está aqui para conectar os pontos e fazer a ponte entre Wall Street e Main Street. Hoje vamos direto para a corrida armamentista de IA, e temos um ex-projetista de chips que virou analista de Wall Street para ajudar a esclarecer as coisas. Nossa palavra do dia é hyperscaler, porque na IA um punhado de grandes compradores pode definir o ritmo para todos os outros. Esclarecemos exatamente o que esses gigantes fazem. E, para o show e demonstração de hoje, estamos analisando a Nvidia sob uma lente fundamental. Estamos desmembrando a margem bruta para mostrar como ela pode balançar o preço da ação quando o ciclo muda. E este episódio é patrocinado pelo número 53%. Lembre-se, óculos inteligentes estão de volta, e esse é o crescimento esperado na demanda este ano. E hoje damos as boas-vindas a David O’Connor. Ele é analista sênior de pesquisa de semicondutores no BNP Paribas e ex-projetista de chips que passou uma década construindo silício. Com empresas como NXP e Texas Instruments, desde a sala limpa até a rua. David, é ótimo tê-lo aqui.

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Sim, muito obrigado pelo convite, pessoal.

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Vamos começar, então, com sua visão geral de como você vê a corrida de IA se desenrolando agora. Ah.

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Sim, direto ao ponto. Não, não, não, nada de softballs aí. Eu diria que, do lado dos semicondutores, o sentimento está bastante complicado no momento. Uma parede de preocupações, eu diria, para muitos investidores, sabe, preocupações com a disrupção que a IA está causando. Você sabe, temos visto isso mais no lado do software ou nas ações de software nas últimas semanas, mas também na questão do hyperscale, preocupações com o retorno sobre investimento, monetização, também no lado do capex. Temos cerca de 700 bilhões este ano só para hyperscale ou capex. Uh, aumento de 70% ano a ano, mas a questão é, até onde isso pode chegar. E não há, eu diria, boas respostas. Então, certamente, agora precisamos de respostas melhores para essas perguntas, para nos ajudar a passar por essa parede de preocupações e chegar à terra prometida.

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Vamos manter esse tema, porque nossa palavra do dia é hyperscaler, que é um grande operador de nuvem que gerencia. Data centers e redes massivos em escala global. Nos EUA, pense na Amazon, Microsoft, Google, Meta e Oracle. E a razão pela qual essa palavra importa agora é que, na IA, um punhado desses gigantes pode definir o ritmo para todos os outros. Quando eles aceleram os gastos, puxam toda a cadeia de suprimentos junto, chips, energia, redes, tudo. E quando eles freiam, pode afetar bastante a demanda por hardware rapidamente. O equívoco é que hyperscaler parece uma palavra de moda de nuvem, mas na verdade é uma palavra de poder de mercado. Trata-se de quem tem o cheque, quem tem prioridade e quem consegue transformar a IA em um negócio de verdade. Então, David, do seu ponto de vista na venda, qual é a coisa mais importante que as pessoas precisam saber ou entender errado sobre hyperscalers agora?

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Sim, eu acho que, o mais importante para as pessoas entenderem, porque eles representam 70% do mercado de IA. Então, como você mencionou, eles estão escrevendo os cheques. Eu acho que o que é importante perceber é que eles estão bem financiados, então podem se dar ao luxo, e isso é um pouco diferente agora em comparação com ciclos anteriores, como a bolha da tecnologia em 2000. Naquela época, não havia geração de caixa. Então, os que realmente compravam toda a infraestrutura, chips, conectividade, energia, não eram financiados. Não tinham um modelo de negócio real. Então, isso é muito importante de entender aqui, que esses gastos podem continuar, e como mencionei, este ano, 2026, provavelmente 90% daqueles 700 bilhões representam 90% do fluxo de caixa deles. Então, bastante elevado, mas ao mesmo tempo, eles podem se dar ao luxo, como você disse.

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Você mencionou anteriormente. Ou seja, o retorno sobre investimento (ROI) desses hyperscalers. Quando você pensa nesses nomes, onde estamos agora? Porque essa era realmente a preocupação no outono passado. E essa preocupação diminuiu de alguma forma até agora?

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Sim, é a mesma preocupação que tínhamos há 3 anos, 2 anos, no ano passado, em setembro, como você mencionou. Ainda não desapareceu. Ainda as mesmas perguntas, mas agora precisamos de respostas melhores, e essas respostas ainda não estão claras. Quando olhamos para o hyperscale, eles inicialmente monetizam até certo ponto por meio de taxas de cliques melhores, publicidade mais eficiente. Então, há níveis de monetização aí. Mas acho que precisamos ver muito mais, como esses 700 bilhões em capex este ano. Uau, isso é um número grande.

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Que número grande!

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Sim, e claro, vemos a OpenAI. Vamos falar sobre a taxa de receita deles e o crescimento, mas há uma grande lacuna entre esses níveis de investimento em hyperscale e o que esses caras realmente geram anualmente, seu ritmo de execução. Então, sim, certamente, respostas melhores, não perguntas novas, mas precisamos de respostas melhores agora, dado que já passaram 3 anos de construção de infraestrutura. O que vai impulsionar isso adiante? Vai ser só mais um ano de construção de infraestrutura, 6 meses? Há incerteza aí. E, para fazer essa ponte entre infraestrutura e monetização real, precisamos de respostas. Precisamos ver modelos de negócio, e essa é a grande preocupação no momento.

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Parece que só temos que esperar um pouco mais por essas respostas, mas o mercado sempre antecipa algo. Deixe-me, talvez isso seja injusto, porque sei que você é especialista em chips, mas quero falar sobre o lado do software, só porque ele foi bastante afetado nos últimos meses, e vimos uma grande liquidação há algumas semanas. E acho que o tema principal é que o software como serviço será disruptado pela IA. Elon Musk está dizendo que a codificação está morta, que você vai ter apenas um aplicativo de software para controlar tudo, quem sabe? Mas, você vê um fundo no software chegando e acha que isso é importante para o rally de IA?

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Passei 10 anos na indústria, e 15 anos no lado de vendas. Então, vi muitas novas tecnologias ao longo dos anos. E diria que há paralelos com o que estamos vendo agora, onde todas as ferramentas estão sendo construídas para uma nova tecnologia, que é a IA. E, à medida que essas ferramentas são desenvolvidas, agora estamos na fase em que mais desses agentes de IA estão surgindo, e ainda assim, para sua questão, toda semana parece surgir um novo agente de IA que causa muitas perguntas sobre modelos de negócios tradicionais que existem há anos. Ferramentas, fluxos de trabalho, todos esses agentes de IA são bastante disruptivos. Agora, há valor neles? Você sabe, alguém trabalhando em um agente no fim de semana e lançando na segunda-feira algo que pode fazer um impacto de mercado de um trilhão de dólares. Mas, será que a teoria se confirma na prática?

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Exatamente. E, para sua pergunta, onde isso vai parar? Eu diria que estamos na fase em que há uma questão sobre os incumbentes do setor, que estão claramente impactados no momento. Acho que, à medida que avançamos neste ano e vemos mais e mais agentes, mais perguntas serão feitas. Mas também, tudo isso, como mencionei, depende de quanto valor realmente está ligado a esses agentes. Ainda não está claro. E quão disruptivos eles serão a longo prazo, se conseguirão construir um grande ecossistema ao redor disso. Existem dúvidas aí. Então, sim, como vimos anteriormente, cabe aos incumbentes saírem e provarem ou refutarem esses novos disruptores, e mostrarem que a IA é realmente um acelerador para seus negócios. Mas isso leva tempo. É mais fácil mostrar seu disruptor e refutar isso. Então, sim, acho que essa preocupação vai continuar conosco até que esses grandes incumbentes possam mostrar que adotaram a IA e que ela está impulsionando um novo crescimento de receita para esses negócios.

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Grande peso de preocupação para o resto do ano. Para o show e demonstração de hoje, estamos desmembrando a margem bruta, usando a Nvidia como exemplo. A margem bruta é apenas a parcela da receita que uma empresa mantém após pagar os custos diretos para fabricar e entregar seus produtos. Então, quando a margem bruta aumenta, geralmente significa maior poder de precificação, melhor mix de produtos ou custos menores por unidade. E temos um gráfico do preço das ações da Nvidia versus margem bruta, desde 2019. Para nossos ouvintes apenas de áudio, vou descrever. Ambos aumentaram nos últimos sete anos, mas com alguns desvios. Em 2022, a margem bruta caiu devido à ressaca dos jogos, com estoques acumulados na cadeia, preços sendo ajustados e encargos relacionados à limpeza desses estoques. Depois, em 2025, houve uma pressão diferente, com uma grande nova fase de produção dos chips Blackwell, onde as unidades iniciais tiveram margens menores. Além disso, restrições de exportação para a China, que causaram perdas em certos chips. E uma nota rápida sobre os gráficos: obtemos o preço das ações da Nvidia em tempo real, mas não os métricas finais, como a margem bruta, até o encerramento de cada trimestre. E, em geral, você não usa fundamentos de uma empresa para cronometrar o mercado. Dito isso, David, como você usa a margem bruta na sua análise de empresas? Quão importante ela é para seus modelos?

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Sim, ótima pergunta, Jared. A margem bruta é fundamental para qualquer empresa, realmente. Ela mostra quanto valor estão entregando. Então, considerando suas matérias-primas, adicionando valor, seja hardware ou software, e cobrando por isso, é aí que as empresas ganham. Quando olhamos para a Nvidia, você fala dela, a margem bruta de cerca de 70% atualmente, é bastante forte, relativamente à indústria de semicondutores. Em geral, eu diria que semicondutores provavelmente alcançam umas 50% de margem bruta. Então, na IA, que é uma tecnologia nova, quente, há um elemento de escassez também. Você pode cobrar por tudo isso. Há também um maior componente de software. E a Nvidia está fazendo um trabalho tremendo ao capitalizar isso, eu diria. Claro, há sempre prós e contras nisso. Mas, neste momento, no setor, alguns investidores estão preocupados com a sustentabilidade dessa margem bruta na faixa dos 70%. Do meu ponto de vista, a Nvidia é a mais rápida nesse jogo de chips de IA. E há valor em ser o mais rápido. Por isso, vejo isso como sustentável, dado o ritmo acelerado do avanço da IA atualmente.

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E, bem rapidamente, quando você pensa na posição da Nvidia, ela meio que se tornou o símbolo dessa corrida armamentista de IA, como disseram os analistas do Web Bush, Dan Ives. O que você diria aos investidores que talvez só estejam pensando na Nvidia em relação a essa corrida?

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Bem, como qualquer tecnologia, provavelmente há espaço para apenas alguns poucos players. Há espaço para o primeiro, que é o mais rápido, e geralmente conquista 70-80% do mercado. Conceitualmente, o segundo, talvez 10-20% de participação de mercado. E o terceiro, com uma fatia menor. Qualquer outro atrás disso fica fora do mercado. Então, é bastante, e já vimos isso em várias gerações de tecnologia. Então, é muito importante ser o primeiro e o mais rápido para garantir esses grandes slots de design que os hyperscalers querem.

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Rapidinho, o que faz a Nvidia tão rápida aqui?

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Acho que eles começaram antes de todo mundo, com certeza. Eles se envolveram, sabe, em vídeo, quando, como você falou, havia pressões na margem bruta anos atrás por causa de criptomoedas e talvez mais jogos, mas naquela época eles já estavam engajados com desenvolvedores de IA, laboratórios de IA, antes de todo mundo, e criaram um ecossistema de software ao redor da IA. E, de uma forma, eles tinham um produto perfeito para rodar cargas de trabalho de IA, que eram chips de jogos. Então, há um elemento de ser o primeiro, de visão de futuro da empresa, de perceber que isso poderia ser um mercado enorme e apoiar isso. Então, sim, várias coisas contribuíram, mas, no final, eles foram os primeiros, os mais rápidos.

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Então, tudo se resume a quem está em segundo e terceiro lugar, mas precisamos fazer uma pausa rápida. Na volta, vamos falar das últimas novidades em tecnologia de IA, e temos uma disputa de pista que dá uma mordida na corrida de gastos com IA. Fique ligado. Este episódio é patrocinado pelo número 53%. Essa é a previsão de crescimento ano a ano nas remessas de óculos de realidade aumentada este ano, o que é meio louco, porque os óculos inteligentes deveriam ser a próxima grande coisa na última década, mas acabaram virando um projeto científico caro. Mas aqui está o motivo pelo qual podem finalmente ter um futuro mais promissor. A Apple estaria planejando trabalhar em wearables focados em IA, incluindo esses óculos inteligentes, como parte de uma estratégia de hardware de IA baseado na Siri e no contexto visual. Então, David, como você pensa na evolução desses óculos de próxima geração e que recursos eles precisam ter para que os usuários considerem que valem a pena?

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Então, mudando para o lado do consumidor, estávamos na CES em janeiro, a grande feira de eletrônicos que acontece todo janeiro em Las Vegas, e eu diria que metade dos estandes lá era sobre óculos de RA. Muitos fornecedores asiáticos, mostrando seus produtos, e várias empresas americanas envolvidas nisso. Então, certamente, dá para sentir que a tecnologia está na beira da adoção. E, com certeza, acho que este ano será o produto principal de presente de fim de ano. Os óculos de RA não são novidade, você sabe, existem há anos, mas o formato não era adequado, a tecnologia não estava pronta, o caso de uso também. Acho que agora, o formato está lá, são leves o suficiente com a tecnologia, e podemos usá-los. Então, a tecnologia está aí, o formato também, e agora tudo depende das funcionalidades. Ainda estão um pouco atrasados nisso, eu diria. É um pouco mais invasivo, ainda, na minha opinião, como no jogo, mas estão evoluindo muito rápido, e acho que, no futuro, os óculos de RA estarão na curva de crescimento, prontos para decolar. Então, muito empolgado com a CES.

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E quanto a outros wearables, como pins que você usa na roupa, no lapela, na camisa, já vi esses nos últimos anos, e os primeiros não tiveram muita tração, mas agora a Apple supostamente entrou na jogada. Onde você acha que esse mercado vai parar?

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Sim, acho que há vários acessórios que vão e vêm. Mas os grandes, como Apple, Meta, estão realmente focados em coisas como óculos de RA, há muitas notícias sobre isso. Então, é mais nesses dispositivos do que em acessórios. Os acessórios, é complicado. Eu diria que, dependendo do gadget, há várias possibilidades.

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Alguma coisa te empolga na CES além do que já falamos?

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Acho que, além dos óculos, a robótica é outra aplicação que está na beira da adoção. É mais voltada para o B2B, setor industrial, mas ter esses humanos-robôs, sabe, na fábrica, ajudando em várias tarefas.

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Olímpicos, sim.

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Exatamente, ajudando em diferentes aplicações na linha de produção. Isso já existe há anos, mas acho que, agora, com o avanço para 2027, a tecnologia está pronta, a aplicação também. Ainda há um pouco de resistência na aceitação, mas esses robôs humanoides, que aprendem e nos seguem, podem entregar um valor enorme. Então, humanoides é outra área empolgante que saiu da CES este ano. E muitos investidores estão de olho na Tesla, apostando forte no que isso pode se transformar.

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Sim, uma grande aposta. Quais empresas você acha que são realmente investíveis nisso? Boston Scientific vem à mente, mas não conheço muitas outras.

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Sim, há algumas, como Boston Dynamics, Tesla também. Todos esses estão bastante animados com esses setores, e têm suas próprias ofertas. Do lado dos semicondutores, eu diria que vale a pena apostar nos fornecedores de ferramentas, os nomes de chips analógicos. No meu setor, por exemplo, Texas Instruments, Analog Devices, Microchip, NXP, todas essas empresas que têm sensores e chips de processamento essenciais para fazer esses robôs funcionarem. Então, bastante empolgante, especialmente os nomes analógicos que eu acompanho. Eles têm as tecnologias-chave que qualquer humanoide precisa. Para dar um dado, em média, um humanoide usa cerca de 500 dólares em semicondutores, o mesmo que um carro hoje. Então, esse é o nível de semicondutores por humanoide no futuro. Bastante promissor, com o aumento de volume.

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E uma grande oportunidade. Parece um grande roteiro.

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Grandes oportunidades, sim. Quando o volume chegar, e estamos na fase de adoção, tudo se resume a aumentar a escala. Então, isso é bastante empolgante para 2027. Temos os hyperscalers, os humanoides, as mudanças estão acontecendo rápido.

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Pessoal, estão mesmo. E agora temos uma disputa de passarela que é um clássico do cinema hollywoodiano: quem usou melhor? E o desfile de hoje é sobre a corrida de IA, mas com um twist. Você vence gastando mais ou entregando a melhor experiência para o maior número de pessoas? No lado esquerdo, o corredor de capex, que desfila com energia. Um casaco utilitário oversized com quilting de racks de servidores, um cinto pesado que parece um cabo de energia, e botas tão grossas que parecem feitas para o chão de um data center. É barulhento, modular, maior, mais rápido. Do lado direito, o purista do design, que desfila com elegância discreta. Um look caro, monocromático, um suéter preto de gola alta sob um casaco sob medida. As únicas demonstrações de status são alguns wearables sutis, óculos de RA elegantes e um broche de IA, discretos e sem esforço. Então, David, ao olhar para esse ciclo de IA, quem acaba vestindo melhor a longo prazo: o corredor de capex ou o purista do design?

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Ótima pergunta, Jared. Meu palpite é que quem veste melhor, na verdade, é quem consegue entregar essa experiência ao consumidor. Acho que eles são os que, no final, vencem. E, sabe, é interessante, porque agora já podemos até começar a ver uma tendência de ir para a borda, basicamente. Como falamos antes, a monetização acontece na borda. E, sim, para esses modelos chegarem aos dispositivos de borda, seja os óculos de RA, seu smartphone, se você conseguir oferecer uma boa experiência ao usuário, é aí que está o dinheiro. E, a longo prazo, como eu disse, o dinheiro está na infraestrutura, mas esse equilíbrio muda conforme evoluímos na tecnologia. E, a longo prazo, empresas como a Apple estão em uma posição perfeita.

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Que não estão gastando bilhões ou 700 bilhões em capex. E o que é interessante é que a Apple, que ficou um pouco para trás, pode com essas novas tecnologias e produtos se colocar na frente?

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Sim, acho que estamos entrando na era dos agentes de IA, e já vimos a disrupção nos modelos de software que discutimos. Além disso, à medida que esses agentes são mais utilizados na inferência, eles acabam no nosso smartphone, e é aí que o valor realmente se realiza. Então, sim, a Apple ficou um pouco para trás, acho que é um comentário justo. Recentemente, fizeram um acordo com o Google e o Gemini, para integrar ao Siri, por exemplo, e isso pode gerar um grande ciclo de upgrade para a Apple. Mas, novamente, a Apple é muito focada na experiência do usuário. Quando acertar isso, estará em uma posição perfeita para aproveitar sua base instalada enorme. Então, sim, estamos bastante animados com a IA geral (AGI) para a Apple a longo prazo.

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Tenho uma dúvida, falamos bastante de IA, também incluímos robótica, mas há algo mais no mundo dos chips que você acha que deixamos de fora e que seja empolgante?

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Sim, a própria IA está acelerando todo o processo de design de chips. O design de chips está adotando IA, assim como na codificação, que também incorporou bastante IA. E, até o final deste ano, cerca de 50% da codificação de software será feita por IA, basicamente.

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Parece que vai tudo para uma linguagem de máquina, ao invés de linguagens estruturadas.

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Exatamente, exatamente. Ainda é tecnologia, mas muitos desses modelos atingiram um nível em que podem acelerar bastante os ciclos de produto. E isso é bastante empolgante para a indústria de tecnologia em geral. Quando eu projetava chips, levava de 18 meses a 2 anos para acertar o produto e colocá-lo no mercado. Acho que a IA vai nos ajudar a acelerar isso. Ciclos de design mais rápidos são melhores para as empresas, negócios e consumidores.

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Muito interessante. Estou de olho nas festas de fim de ano, quero saber o preço desses óculos, porque estou assustado. Ainda temos alguns meses.

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Parece que acabei de passar a temporada de festas. 125 dólares. Certo, temos que encerrar por aqui, mas só para recapitular, começamos com a palavra do dia, hyperscaler, que não é Nvidia. Você deve pensar nas empresas de nuvem, como Amazon, Microsoft, Google e outras. E, falando de fundamentos, discutimos a margem bruta, onde a Nvidia lidera, foi a primeira a chegar ao mercado, a mais rápida, como falamos, e está na faixa dos 70%, com uma vantagem considerável, e veremos se consegue manter. Depois, falamos dos óculos inteligentes, que finalmente estão voltando. Estou animado com a próxima geração de tecnologia. Não sei se vou usar na face ou na camisa, mas vou usar em algum lugar, e vou testar isso. Então, vamos descobrir como evolui. Mas, não deixe de conferir todos os nossos episódios do podcast em vídeo no site e no aplicativo do Yahoo Finance. Também estamos em todas as plataformas de podcast, então curta, deixe um comentário e inscreva-se onde quer que ouça. Até a próxima no Stocks in Translation.