Em 1º de maio, a mudança real no mercado não é mais qual banco central está aumentando ou diminuindo as taxas de juros, mas sim que os principais bancos centrais globais entraram simultaneamente em um modo de 'esperar e ver'. O Federal Reserve, o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra estão todos mantendo suas posições, mas ao contrário do passado, nenhum banco central ousa fornecer uma direção clara para o futuro. A razão é simples—após os preços de energia saírem do controle, a inflação e a economia estão se movendo em direções opostas. A taxa de crescimento anual do PIB dos EUA no primeiro trimestre foi de apenas 2%, abaixo das expectativas, enquanto a taxa de crescimento anual do PCE de março subiu para 3,5%, o mais alto em quase três anos; o PIB da zona do euro está quase estagnado, mas a inflação também voltou a subir para 3%; o Banco da Inglaterra até começou a sugerir que pode precisar aumentar as taxas de juros novamente no futuro. Isso indica que a economia global está entrando gradualmente em um estado preocupante: o crescimento está começando a desacelerar, mas a inflação está aquecendo novamente devido às questões energéticas. Mais importante, o mercado agora começa a perceber que os riscos no Oriente Médio podem não ser resolvidos a curto prazo. Embora os oficiais dos EUA afirmem que 'as hostilidades terminaram', Trump afirmou ao mesmo tempo que pode quebrar o acordo de cessar-fogo, Israel avisou que pode agir novamente contra o Irã, e o bloqueio e a pressão militar no Estreito de Hormuz não foram levantados. Isso sugere que o atual cessar-fogo é mais uma suspensão temporária do conflito do que uma resolução genuína do risco. Portanto, os bancos centrais globais agora estão presos na mesma dilema: se mantiverem altas taxas de juros, a economia desacelerará ainda mais; mas se reduzirem as taxas muito cedo, os preços elevados do petróleo e as pressões na cadeia de suprimentos podem fazer a inflação sair do controle novamente. Essa também é a razão pela qual, apesar dos recentes ganhos nas ações dos EUA impulsionados por IA e grandes empresas de tecnologia, com a Alphabet disparando 10% em um único dia, o mercado de títulos começou a reprecificar outro problema—altas taxas de juros podem permanecer por mais tempo do que o mercado originalmente esperava. A recente alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA indica essencialmente que o mercado está começando a reprecificar o 'risco de estagflação'. Para o mercado de criptomoedas, o BTC ainda está se beneficiando das preferências por ativos de risco e dos influxos institucionais, mas se o mercado global começar a mudar de uma 'aterrissagem suave' de volta para uma 'negociação de estagflação', a volatilidade de ativos de alta valorização pode aumentar significativamente. Especialmente à medida que o mercado começa a questionar se o Federal Reserve perdeu sua capacidade de cortar taxas e fornecer uma direção clara, as expectativas de liquidez mais uma vez se tornarão a maior fonte de pressão sobre os ativos de risco.

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