Recentemente, tenho pensado em uma questão: se realmente enfrentarmos um conflito global extremo, o que é mais preservador de valor? Isso não é alarmismo, mas uma reflexão séria sobre a lógica de alocação de ativos.

Portfólios tradicionais podem falhar completamente nessas circunstâncias. Precisamos reavaliar quais ativos podem sobreviver à turbulência. A primeira coisa que vem à mente é o ouro. Há milhares de anos, o ouro é considerado o ativo de proteção definitiva porque não depende de nenhum governo ou sistema financeiro. Guerra, inflação, colapso monetário, o ouro consegue resistir a tudo. A prata, embora mais volátil, também tem função de preservação de valor em crises, apenas com riscos relativamente maiores.

Moedas fortes também são essenciais. Dólar, franco suíço, essas moedas reconhecidas globalmente podem fornecer liquidez e poder de compra durante a guerra. Mas há uma contradição — a própria guerra causa volatilidade extrema nas moedas, então não se deve apostar em apenas uma. Uma alocação multimoeda é uma escolha mais racional.

Vamos falar de commodities físicas. Energia e alimentos terão demanda aumentada durante a guerra, ao invés de diminuir. Petróleo, gás natural, produtos agrícolas tendem a ter preços em alta. Especialmente alimentos: se a cadeia de suprimentos for interrompida, possuir terras agrícolas equivale a ter recursos de sobrevivência. Por isso, alguns consideram adquirir terras agrícolas como uma estratégia de preservação de valor a longo prazo.

No mercado de ações, setores defensivos tendem a resistir melhor. Empresas de defesa ganham muitos contratos governamentais durante a guerra, e empresas de bens essenciais (alimentos, produtos médicos) continuam tendo demanda, mantendo-se relativamente fortes.

O tema das criptomoedas é mais complexo. O Bitcoin é considerado um ativo "sem fronteiras", não controlado por governos, teoricamente vantajoso em tempos de guerra. Mas a realidade é que guerras podem destruir infraestrutura de rede e energia, o que é uma ameaça fatal à usabilidade das criptomoedas. Além disso, sua alta volatilidade pode torná-las extremamente instáveis em situações extremas.

Imóveis também dependem do contexto. Em países desenvolvidos, imóveis em regiões neutras, especialmente terras agrícolas autossuficientes, tendem a preservar melhor o valor. Mas se estiverem em áreas de conflito, a história é outra.

Há ainda um tipo de ativo frequentemente negligenciado — bens materiais. Em uma situação extrema de colapso do sistema monetário, alimentos, combustíveis e suprimentos médicos são por si só uma forma de riqueza. Podem ser usados para consumo próprio ou como meio de troca.

Do ponto de vista de alocação global de ativos, qual é o ativo mais preservador em tempos de guerra? A resposta são aqueles que não dependem de uma única economia nacional. Portanto, a estratégia ideal é a diversificação: metais preciosos, moedas fortes múltiplas, energia e produtos agrícolas, títulos de países neutros, ações defensivas, recursos físicos, e até mesmo distribuir parte dos ativos em países historicamente neutros. Não há uma solução perfeita de preservação de valor, mas diversificar riscos é a abordagem mais pragmática.