O problema da "última milha" nos pagamentos em criptomoedas

Autor: Lisk; Tradução: Eric, Foresight News

O canal de stablecoins realmente melhorou significativamente o processo de pagamento internacional transfronteiriço. Mas a parte que sempre apresenta mais problemas é a etapa final de entregar os fundos na conta ou carteira local.

O valor das stablecoins em pagamentos transfronteiriços já é amplamente reconhecido, e sua validação também é quase unânime no nível de atacado. Usar USDC ou USDT para transferir valor de um país para outro é mais rápido do que a cadeia bancária tradicional, mais barato do que a maioria das transferências internacionais tradicionais e está disponível 24 horas por dia. Para a “etapa intermediária” — ou seja, a parte que atravessa fronteiras — as stablecoins representam um avanço real na infraestrutura.

A questão ainda não resolvida é a última milha. Converter de forma confiável e em grande escala o saldo de stablecoins liquidado, de acordo com os requisitos regulatórios locais, e enviá-lo para a conta bancária ou carteira móvel correta — essa é a verdadeira fonte de atritos, custos e falhas na maior parte dos pagamentos transfronteiriços em criptomoedas. O canal de stablecoins encurtou a distância entre países, mas a última milha é a distância entre a stablecoin e a pessoa que realmente precisa daquele dinheiro; ela continua sendo a parte mais difícil de construir em toda a pilha tecnológica.

O que exatamente é a última milha

A última milha nos pagamentos transfronteiriços com criptomoedas envolve quatro etapas, das quais as três primeiras já estão praticamente resolvidas.

• A transferência de stablecoins chega à carteira do provedor de serviços após a liquidação — essa etapa é rápida e barata.

• O provedor precisa converter essas stablecoins em moeda fiduciária local, geralmente por meio de parceiros cambiais locais ou estoque interno — essa etapa tem custos e spreads, mas na maioria dos canais é controlável.

• Depois, a moeda fiduciária precisa ser enviada ao canal de pagamento local: sistema de liquidação em tempo real (RTGS), sistema de compensação automática (ACH), rede de pagamento instantâneo ou plataforma de moeda móvel — aqui é onde começam a surgir problemas de confiabilidade.

• Por fim, o pagamento precisa ser reconciliado, reportado e, em muitos países, considerado uma entrada de capital transfronteiriça ou de moeda estrangeira regulada — essa etapa aumenta os custos de conformidade, e as diferenças entre mercados são enormes.

Os atritos não se acumulam uniformemente nessas etapas. Onde há relações estáveis entre provedores de câmbio offshore e bancos locais ou parceiros cambiais, a conversão e a liquidez são gerenciáveis. A integração dos canais de pagamento locais é onde os problemas de confiabilidade aparecem: cada país possui múltiplos bancos, vários operadores de moeda móvel, APIs tecnológicas diferentes, prazos distintos e mecanismos variados de tratamento de erros. Um provedor que atende a dez mercados precisa manter e monitorar dezenas de integrações independentes, cada uma com potencial de falha própria. Os requisitos de conformidade e dados complicam ainda mais: os dados de KYC (Conheça seu Cliente) e KYB (Conheça seu Negócio) coletados na cadeia de pagamento precisam ser convertidos em relatórios, limites e documentos específicos de cada jurisdição, que variam bastante. A reconciliação — combinar registros de liquidação de stablecoins com confirmações de pagamentos locais — é teoricamente simples, mas na prática é bastante desafiadora, especialmente quando confirmações locais atrasam ou chegam em formatos incompatíveis.

As stablecoins resolveram o problema da “distância”, mas a última milha trata do problema da “entrega”. São questões distintas, que requerem infraestruturas diferentes.

Problema de fragmentação na saída de fundos

A última milha depende de provedores locais de saída — empresas que convertem stablecoins em moeda fiduciária local e enviam para bancos e plataformas de moeda móvel locais. Em muitos mercados emergentes, esse setor é altamente fragmentado, de qualidade variável e suscetível a choques.

Na África, a Yellow Card construiu uma stablecoin pan-africana que cobre mais de vinte mercados, integrando infraestrutura bancária e de moeda móvel, posicionando-se como um provedor offshore de câmbio para plataformas globais como Coinbase, Block e PayPal. A Kotani Pay adota uma abordagem complementar: fornece APIs de blockchain para pagamento móvel na África Oriental e Ocidental, usando USSD em vez de internet, permitindo que usuários de telefones básicos recebam pagamentos suportados por stablecoins mesmo sem smartphones ou contas bancárias. Essas são infraestruturas significativas, mas não abrangentes — ainda há lacunas de cobertura em certos países, bancos específicos e operadoras de moeda móvel.

Na América Latina, a arquitetura de pagamento unificada da Bitso executa funções de recebimento e pagamento nas principais plataformas locais da região (incluindo Pix no Brasil, SPEI no México, ACH, etc.) por meio de uma única API, com liquidação de câmbio e stablecoins embutida. Essa arquitetura funciona porque a Bitso investiu recursos consideráveis para lidar com as partes mais complexas: construir e manter integrações locais, relações cambiais e infraestrutura de conformidade em cada mercado. Recriar essa capacidade do zero levaria anos, não meses.

Além dos principais provedores, há muitos operadores menores de saída de fundos que atendem canais específicos, apresentando diferenças significativas em tempo de operação, profundidade de liquidez, capacidade de conformidade e condições operacionais. Quando um pequeno provedor offshore enfrenta interrupções — seja por incerteza regulatória, crise de liquidez ou mudanças nas relações bancárias — os pagamentos ficam em fila, as reconciliações se acumulam, e os operadores precisam roteá-los manualmente para fornecedores secundários, que usam formatos, padrões de KYC e tarifas diferentes. Esses riscos não são teóricos; representam a realidade operacional de infraestrutura não padronizada e pouco confiável.

Dados de custos mostram claramente a contribuição da última milha para o custo total de pagamento. Segundo dados do Banco Mundial, a média global de custos de remessas no primeiro trimestre de 2025 foi de 6,49%. Na África Subsaariana, esse valor é ainda maior — cerca de 8% em média no início de 2025. O custo de transferência de stablecoins em si pode ser inferior a 1%. Mas, ao incluir conversões cambiais, taxas de pagamento local, tarifas de moeda móvel e custos de conformidade, muitos canais africanos chegam a um custo total de 7% a 8%. As stablecoins oferecem economia real, mas grande parte dessa economia é consumida pela última milha.

Pagamentos móveis e a última milha

Para centenas de milhões de pessoas na África e Ásia, o pagamento móvel não é uma opção, mas a principal conta financeira. O relatório de 2026 da GSMA estima que há 2,3 bilhões de contas de pagamento móvel registradas globalmente, com 593 milhões de usuários ativos mensais em 2025, e transações que ultrapassam US$ 2 trilhões — o dobro em apenas quatro anos. A maior parte dessas contas ativas está na África Subsaariana, onde muitas populações usam o pagamento móvel como sua única conta financeira acessível.

Para empresas que realizam pagamentos transfronteiriços de stablecoins para esses mercados, alcançar o destinatário geralmente significa atingir sua carteira de moeda móvel, e não uma conta bancária. Isso acrescenta uma série de desafios técnicos e regulatórios específicos, além do problema de fragmentação na saída de fundos.

As redes de pagamento móvel são sistemas fechados. M-Pesa, MTN MoMo, Airtel Money, OPay e Wave têm seus próprios modelos de integração, APIs, regras de conformidade e operações. Uma empresa que deseja entregar stablecoins a carteiras móveis em cinco países africanos precisa gerenciar de quinze a vinte integrações independentes, cada uma exigindo relacionamento direto com operadoras, manutenção técnica contínua e monitoramento em tempo real. Quando o M-Pesa de Quênia apresenta falhas, todas as transações na sua rede ficam afetadas até a recuperação do serviço. Nesse momento, a liquidação de stablecoins pode já ter sido concluída, mas a entrega final ao destinatário está pendente.

A regulamentação aumenta ainda mais a complexidade. Transações de pagamento móvel que ultrapassam certos limites precisam de KYC na carteira. Em muitos países, o fluxo de moeda móvel transfronteiriço é considerado entrada de moeda estrangeira, com requisitos de reporte. Em alguns mercados, a regulamentação da entrega de stablecoins via pagamento móvel ainda está sendo definida, gerando incertezas sobre quais documentos de conformidade são necessários e quem é responsável por eles. A Kotani Pay, ao integrar-se via USSD com operadoras de moeda móvel (permitindo pagamentos sem internet ou conta bancária), demonstra que infraestrutura inovadora pode alcançar populações excluídas. Já a parceria da Chipper Cash com Stable, em dezembro de 2025, na construção de um canal de pagamento de stablecoins na África, mostra que até players maduros continuam investindo na resolução da última milha, e não a consideram uma tarefa concluída.

O que uma infraestrutura confiável para a última milha precisa

Empresas capazes de realizar pagamentos transfronteiriços de stablecoins em grande escala e com confiabilidade compartilham características comuns que as diferenciam de fornecedores menores, incapazes de atender às demandas corporativas.

Integração única, múltiplos canais: Manter dezenas de integrações independentes é caro e difícil de replicar. Abstrair essa complexidade por meio de um único API — que oferece um ponto de entrada para o cliente, enquanto resolve internamente múltiplos canais locais — cria um efeito de alavancagem operacional enorme. A Thunes, por exemplo, expandiu sua rede de pagamentos de stablecoins via SWIFT, suportando 11.500 bancos em 140 países e mais de 500 milhões de carteiras, exemplificando essa aplicação em escala global: um ponto de conexão, uma vasta rede abaixo.

Profunda licença e relacionamento local: A integração tecnológica é necessária, mas não suficiente. Uma entrega confiável na última milha exige relações comerciais com bancos e operadoras de pagamento móvel, aprovação regulatória em cada mercado e sistemas de conformidade contra lavagem de dinheiro e câmbio. Construir tudo isso leva anos e exige investimentos substanciais. Novos entrantes não conseguem replicar rapidamente, razão pela qual os provedores confiáveis na última milha geralmente já investiram em infraestrutura regulatória antes de atingir altos volumes.

Operação de nível empresarial: Uma solução de última milha que funcione para pequenas transações e também para volumes corporativos precisa de operações robustas, não apenas de tecnologia. Isso inclui múltiplos bancos parceiros por canal, capacidade de troca instantânea entre canais em caso de falha, monitoramento em tempo real do status de pagamento e SLAs (Acordos de Nível de Serviço) previsíveis. Processar centenas de transações diárias manualmente não funciona quando se chega a dezenas de milhares. A reconciliação — rastrear cada pagamento desde a recepção de stablecoins, conversão cambial até a confirmação de entrada local — deve ser automatizada e auditável para suportar operações em larga escala.

A última milha não é uma questão de uma única solução tecnológica. É uma questão operacional e regulatória, que exige investimentos contínuos, de mercado a mercado, em infraestrutura, relacionamento e conformidade.

Por que isso é vital para operadores

Para empresas que oferecem pagamentos transfronteiriços com stablecoins, a questão da última milha não é abstrata. Ela afeta diretamente quais canais podem ser atendidos de forma confiável, qual será o custo real de ponta a ponta e a experiência do cliente quando o pagamento não chegar a tempo.

Na prática, a escolha do canal não é apenas uma decisão comercial baseada na demanda, mas uma decisão de infraestrutura sobre onde há uma última milha confiável. Se um canal liquida stablecoins rapidamente e barato, mas a liquidação offshore é altamente fragmentada, limitada em capacidade ou incerta regulatoriamente, a experiência de pagamento será imprevisível. A stablecoin cumpriu sua função, mas a última milha não.

Para empresas que constroem produtos de pagamento — e não apenas usam produtos de pagamento — a questão da última milha é ainda mais fundamental. Decisões sobre quais canais locais integrar, quais parceiros offshore usar, como gerenciar a entrega via moeda móvel e como lidar com conformidade na fase de pagamento determinam quais mercados podem ser atendidos e com que qualidade. Provedores que já resolveram essa questão — Yellow Card na África, Bitso na América Latina, Thunes globalmente — o fizeram por meio de anos de investimentos contínuos nessas decisões. As stablecoin channels estão se tornando commodities, mas a infraestrutura da última milha ainda está longe de ser.