Então aqui está algo que tem me incomodado na estratégia de portfólio de Warren Buffett. O cara acabou de vender uma grande parte da Apple — uma de suas melhores performances — mas ele mantém todas as ações da Coca-Cola, que tem ficado completamente para trás em relação às outras. O que está acontecendo?

Deixe-me explicar o que estamos realmente analisando. A posição da Berkshire Hathaway em Coca-Cola é enorme: 400 milhões de ações avaliadas em cerca de 28,3 bilhões de dólares. Isso representa 11% de todo o portfólio de ações deles. É praticamente empatada com o Bank of America como a terceira maior posição, atrás da American Express com 48,4 bilhões de dólares e da Apple com 57,4 bilhões de dólares.

Aqui é onde fica interessante, no entanto. Se você comparar o desempenho desde 2016, quando Buffett comprou a Apple pela primeira vez, os números contam uma história surpreendente. Apple retornou 846,5%, American Express 507,3%, Bank of America 361,5%, e o próprio S&P 500 teve 276,7%. Coca-Cola? 93,4%. Isso é duro.

Buffett inicialmente investiu 1,3 bilhão de dólares na Coca-Cola a partir de 1988, e suas ações agora valem mais de 21 vezes esse valor. Mas a diferença de desempenho recente é inegável. Se ele tivesse rotacionado esse capital para qualquer uma de suas outras principais posições, teria tido retornos muito melhores.

Então por que um cara como Buffett — que é famoso por sua alocação de capital implacável — continua segurando tudo isso? Acho que tudo se resume a duas coisas. Primeiro, a máquina de dividendos é real. A Coca-Cola pagou 75 milhões de dólares em dividendos em 1994. Em 2022, isso virou 704 milhões de dólares. É um fluxo de caixa consistente e previsível a cada trimestre. Como um Rei dos Dividendos, a Coca-Cola basicamente garante aumentos anuais. O rendimento já está acima da média, em 3%.

Segundo, Buffett já disse repetidamente que ama o modelo de negócio em si. Quando você possui uma parte de uma empresa excepcional com uma gestão excepcional, seu período de manutenção favorito é para sempre. Isso não é sobre perseguir retornos — é sobre possuir qualidade.

Mas aqui está a realidade: se você busca crescimento e desempenho que supere o mercado ao longo do tempo, a Coca-Cola não vai te levar lá. É uma jogada de estabilidade. O tipo de ação que você compra se quer dividendos confiáveis e dormir tranquilo à noite. Para quem busca alfa ou tentar superar o mercado, há definitivamente oportunidades melhores por aí.

A abordagem da Warren Buffett com a Coca-Cola nos diz algo importante sobre sua filosofia nesta fase — ele não está mais perseguindo retornos. Ele está gerenciando um portfólio enorme onde algumas posições são sobre renda, outras sobre crescimento, e algumas apenas permanecem como estão. Se isso faz sentido para o seu portfólio é uma questão totalmente diferente.