Oito anos, Powell se despede: "Até a próxima vez"

"Eu não te verei na próxima vez", o mandato está chegando ao fim, a era Powell entra na contagem regressiva.

Em 29 de abril de 2026, no final da coletiva de imprensa regular do Federal Reserve, antes de sair do púlpito, o presidente Jerome Powell disse aos jornalistas presentes essa frase aparentemente casual, mas de significado profundo — "Muito obrigado a todos, até a próxima."

Logo depois, ele deixou o púlpito, saiu do local, encerrando sua última coletiva como presidente do Federal Reserve.

Em 15 de maio de 2026, o mandato de Powell como presidente será oficialmente encerrado. Nesse dia, seu sucessor, Kevin Woeh, nomeado por Trump, deverá ser confirmado pelo Comitê Bancário do Senado, assumindo a posição de política monetária mais poderosa do mundo.

Oito anos, dois mandatos, atravessando dois presidentes, uma pandemia global sem precedentes em um século, e a inflação mais severa dos últimos quarenta anos nos EUA. O que Powell deixou é uma conta histórica entre méritos e falhas, controvérsias e debates: sob sua liderança, o Federal Reserve conseguiu manter o emprego, levando a taxa de desemprego mensal a 4,6%, abaixo de seus predecessores Greenspan, Bernanke e Yellen; mas, ao mesmo tempo, sua média de inflação durante o mandato foi de 3,09%, muito acima da meta de 2% do Fed, e também superior à média dos mandatos anteriores.

Ao falar de seu legado político, Powell citou uma famosa frase de Frank Sinatra, dizendo que teve alguns arrependimentos, mas poucos. Essa frase talvez seja a melhor síntese desses oito anos.

Presidente de banco central atípico: de estudante de letras em Princeton a líder do Federal Reserve

Em novembro de 2017, o então presidente Donald Trump anunciou a nomeação de Jerome Powell para suceder Janet Yellen, como 16º presidente do Federal Reserve. Essa nomeação, assim que anunciada, causou grande repercussão acadêmica.

O motivo era simples: Powell não é economista.

Nos últimos trinta anos, desde Greenspan (1987), todos os presidentes do Fed tinham doutorado em economia, eram top scholars em macroeconomia. Mas o currículo de Powell, nesse percurso de elite, parecia bastante diferente.

Powell graduou-se em 1975 na Universidade de Princeton, com bacharelado em letras, depois ingressou na Escola de Direito de Georgetown, onde obteve o doutorado em direito. Sua carreira começou como banqueiro de investimentos em Nova York, depois trabalhou no Departamento do Tesouro, durante o governo de George H. W. Bush, lidando com finanças domésticas, dívida e política tributária.

De 1997 a 2005, atuou como sócio na renomada firma de private equity Carlyle Group em Washington, e em 2008 passou a gerenciar fundos de private equity na Global Environment Fund.

Em 2011, foi nomeado pelo então presidente Obama para o Conselho do Federal Reserve. Essa nomeação foi interpretada como um gesto de aproximação com os republicanos. Em 2012, o Wall Street Journal revelou que o patrimônio de Powell variava entre 21,3 milhões e 72,2 milhões de dólares, sendo um dos mais ricos entre os membros do Conselho do Fed na época.

Porém, a riqueza acumulada na Wall Street não compensava a falta de formação acadêmica em economia. Greg McBride, analista financeiro-chefe do Bankrate.com, afirmou: "Jerome Powell não possui doutorado em economia, mas será encarregado de liderar a maior economia do mundo. Colocar um não economista na direção do Fed é uma quebra de tradição."

Críticos foram ainda mais duros. Josh Bivens, diretor de pesquisa do Instituto de Políticas Econômicas, pediu que se mantivesse Yellen, e afirmou: "Agora é hora de um verdadeiro macroeconomista no comando, não alguém que possa estar apenas obedecendo às ordens do conselho."

Outro comentário, citando William Miller, o último não economista a presidir o Fed, apontou que Miller, durante o governo Carter, por erro de avaliação da inflação, foi forçado a deixar o cargo após apenas 17 meses, alertando que a história poderia se repetir.

Por outro lado, o pesquisador do Brookings Institution, Aaron Klein, discorda. Ele acredita que a experiência prática de Powell no Tesouro e no Fed o torna plenamente apto para o cargo. E que sua formação diferente pode justamente ajudar o Fed a romper com o "pensamento de grupo" que há muito domina a instituição.

"Não há uma fórmula mágica exclusiva para economistas com doutorado," disse Klein, "um presidente com background diverso pode ser uma vantagem — desde que saiba quando abandonar modelos e confiar na intuição."

Essa controvérsia será testada de forma dramática nos próximos oito anos.

Em 2018: assumindo uma missão cheia de obstáculos

Em 5 de fevereiro de 2018, Powell tomou posse oficialmente, sucedendo Janet Yellen na presidência do Fed.

Aparentemente, ele herdava uma situação bastante favorável: inflação abaixo da meta de 2%, em torno de 1,5%; desemprego em 4,1%, o menor em 17 anos; crescimento econômico retomando fôlego após anos de estagnação; mercado de ações atingindo recordes históricos; e a reforma tributária do governo Trump impulsionando a economia.

Porém, os obstáculos já se acumulavam sob a superfície.

David Wessel, analista veterano, alertou na época que Powell herdava mais do que uma boa performance: uma série de problemas difíceis de resolver: como ajustar o ritmo de alta de juros antes que a inflação volte a subir? Como avaliar o impacto de uma grande redução de impostos numa economia já operando perto da capacidade máxima? Quando e como usar instrumentos de política não convencional para enfrentar uma próxima recessão?

Alguns críticos eram ainda mais pessimistas. Acreditavam que, com a política de afrouxamento de Yellen, os ativos americanos estavam sendo inflados a níveis históricos, com avaliações que só ocorreram três vezes na história de um século; os rendimentos de títulos globais estavam em mínimas recordes, e o risco de crédito, sistemicamente subestimado — tudo isso, na visão deles, era uma bomba-relógio.

E havia ainda o fator político. Powell assumiu há apenas cinco meses, e Trump já o criticava publicamente na CNBC: "Não gosto de ver juros subindo depois de tanto esforço na economia."

Powell ignorou as críticas. Mas a batalha política com Trump mal tinha começado.

No outono de 2018, Powell afirmou em entrevista que o Fed ainda tinha "um longo caminho a percorrer" até o nível neutro de juros, provocando forte volatilidade no mercado. Em dezembro, uma declaração de que o balanço do Fed iria diminuir "automaticamente" gerou nova crise de mercado. Trump chegou a cogitar demiti-lo.

Essas duas crises de opinião mostraram a Powell uma coisa: como presidente do Fed, cada palavra tem peso capaz de mover mercados.

A crise de 2020: o "quebrador de limites" na tempestade

Se o período de ajuste de política após a posse foi só um aquecimento, em 2020, Powell enfrentou sua primeira grande prova.

No início de 2020, a pandemia de Covid-19 se espalhou pelo mundo, e a economia americana caiu de um precipício em poucas semanas. Em abril, a taxa de desemprego disparou para 14,8%, o maior desde 1948, com milhões de americanos perdendo o emprego de uma hora para outra.

Diante dessa crise sem precedentes, a resposta de Powell foi rápida e agressiva, surpreendendo Wall Street.

O Fed cortou a taxa básica de juros para quase zero em tempo recorde, reativou e ampliou drasticamente o programa de compra de títulos, adquirindo trilhões de dólares em poucos meses; ao mesmo tempo, Powell trabalhou junto ao Tesouro, lançando uma série de instrumentos de crédito emergencial além do escopo tradicional.

Ele admitiu posteriormente que essas ações ultrapassaram os limites convencionais da política monetária.

"Passamos de muitas linhas vermelhas," disse Powell em maio de 2020, em evento na Universidade de Princeton, "fazemos isso agora, e depois tentamos arrumar o estrago."

Essa aposta arriscada deu certo. A economia evitou uma nova Grande Depressão, e o mercado de trabalho se recuperou em cerca de dois anos, de uma crise profunda até a quase normalidade — algo que levou seis anos após a crise de 2008. Powell ganhou ampla admiração, sendo visto como um líder que, na hora do perigo, agiu com a coragem de Volcker.

Porém, a frase "depois tentamos arrumar o estrago" também deixou uma ferida aberta para erros futuros.

A era da inflação elevada: de "temporária" ao estilo Volcker

O custo do socorro de 2020 começou a se mostrar em 2021.

Com os estímulos fiscais em volume recorde, a demanda explodiu, enquanto a cadeia de suprimentos global se recuperava lentamente; ao mesmo tempo, o mercado de trabalho permaneceu tenso, com custos de energia, aluguel e salários subindo continuamente. Essa combinação de excesso de demanda e oferta restrita, agravada pela guerra na Ucrânia, elevou a inflação americana a níveis fora de controle.

Em agosto de 2021, diante de uma inflação já bastante elevada, Powell, na reunião anual do Banco de Jackson Hole, fez uma previsão que mais tarde se revelou um grande erro — chamou a inflação de "temporária" (transitory), acreditando que os problemas na cadeia de suprimentos iriam se resolver e os preços voltariam ao normal.

Essa foi sua maior falha de política até então.

Na prática, a inflação não diminuiu "temporariamente", mas acelerou. Até fevereiro de 2022, o índice de preços ao consumidor (CPI) core subiu 6,4% em relação ao ano anterior, atingindo o maior nível em quarenta anos; em junho, o índice geral chegou a 9,1%, o pico. Não foi só uma avaliação errada do Fed, mas uma mancha na história de Powell.

Em audiência no Congresso, senadores questionaram: por que o Fed errou tanto na previsão da inflação? Powell admitiu que, após meados de 2021, a inflação subiu rapidamente, superando todas as expectativas de economistas mainstream; a velocidade de recuperação da cadeia de suprimentos foi muito menor que o previsto, uma situação quase sem precedentes. Ele reconheceu: "Deveríamos ter agido mais cedo."

O atraso na correção foi sem precedentes.

Em março de 2022, o Fed iniciou oficialmente o ciclo de alta de juros. Nos mais de doze meses seguintes, a política de aumento contínuo de Powell chocou o mercado — em menos de dois anos, a taxa básica subiu mais de 500 pontos-base, numa velocidade rara na história do Fed.

Em contraste com o socorro de 2020, dessa vez Powell adotou uma postura de "Volcker": no Jackson Hole de 2022, alertou que trazer a inflação de volta ao alvo traria "alguma dor" ao emprego e ao crescimento, e declarou que "não medirá esforços" para manter a estabilidade de preços, sinalizando uma política de ferro contra a inflação.

Críticos dizem que essa foi uma mudança tardia, e que o Fed pagou um preço alto por isso — milhões de famílias americanas sofreram perda de poder de compra. Mas alguns economistas defendem Powell, argumentando que a inflação foi causada por choques de oferta provocados pela pandemia e pela geopolítica, e não apenas por política monetária.

E o mais surpreendente: essa política de forte aperto monetário não provocou a recessão que muitos previam.

Até o final de 2024, a economia americana crescia a 2,5% ao ano, e a inflação recuava sem elevar o desemprego, mantendo o mercado de trabalho quase pleno. A recessão, que muitos previam, nunca veio.

Powell, em aula na Harvard, afirmou que o "soft landing" — desaceleração suave — que muitos achavam impossível, é uma das maiores realizações de sua gestão.

Legado e controvérsia: a independência, a maior herança

A avaliação final de Powell talvez não se resuma a indicadores econômicos específicos, mas a uma questão mais fundamental: ele preservou a independência do Fed.

Durante o primeiro mandato de Trump, Powell foi alvo de críticas frequentes, e chegou a ser cogitada sua demissão. Quando Trump voltou à Casa Branca em 2025, a pressão política aumentou — o governo ordenou uma investigação criminal contra Powell, sob alegação de superfaturamento na reforma do prédio do Fed, algo inédito na história de 112 anos da instituição.

A maioria analisa que o real motivo dessa investigação era forçar o Fed a cortar juros para atender à agenda política de Trump.

Diante dessa pressão, Powell divulgou em janeiro de 2026 um vídeo em que defendeu sua postura: "O Fed define a taxa com base no que é melhor para o público, não por obedecer às preferências do presidente." O vídeo se espalhou rapidamente, conquistando apoio de ambos os partidos no Congresso, e permitindo que Powell encerrasse seu mandato de forma histórica, à sua maneira.

Na história do Fed, a última vez que um presidente enfrentou tamanha pressão política, e ainda assim resistiu, foi há mais de cinquenta anos: Nixon pressionou o então presidente do Conselho, Arthur Burns, para manter a política de estímulo, o que acabou levando à inflação descontrolada daquele período. Powell, ao resistir à pressão e recusar-se a ceder, certamente ocupa uma posição mais elevada na história do que seu antecessor.

Outro legado importante de Powell é o pleno emprego.

Durante seu mandato, a taxa de desemprego caiu para 4,6%, abaixo de Greenspan (5,5%), Bernanke (7,3%) e Yellen (5,1%). Por trás desses números, há melhorias concretas na vida das pessoas: o desemprego afeta desproporcionalmente os mais vulneráveis — entre 2019 e 2024, os trabalhadores na faixa de renda mais baixa tiveram aumento real de salários de 15,3%; a taxa de desemprego entre negros caiu para 4,8%, o menor da história.

O pesquisador Dean Baker escreveu que, ao levar a sério a meta de pleno emprego, Powell permitiu que milhões de trabalhadores permanecessem empregados, mesmo em momentos de crise, e que milhões de pessoas tivessem aumentos salariais que, de outra forma, não teriam.

Por outro lado, seus críticos também têm motivos.

Na regulação bancária, a crise do Silicon Valley Bank, em 2023, revelou fragilidades na supervisão do Fed. Baker afirmou: "Ele falhou na regulação, e isso levou à necessidade de socorrer o Silicon Valley Bank."

Na inflação, a média de 3,09% durante o mandato de Powell foi mais de um ponto percentual acima da meta de 2%, e também maior que os 2,5% de Greenspan, os 1,84% de Bernanke e os 1,17% de Yellen. Ao deixar o cargo, o balanço do Fed ainda era de cerca de 6,7 trilhões de dólares, mais do que o dobro do início do mandato, e seu sucessor, Kevin Woeh, já colocou essa "herança" como prioridade de ajuste.

Baixa taxa de desemprego e alta inflação representam as duas faces do saldo de sua gestão.

Ele mesmo resumiu a essência do trabalho com uma frase: "Estamos construindo uma represa, não prevenindo furacões."

É uma autocrítica à limitação do papel do Fed, e uma autoexplicação de seus oito anos: não que tenha previsto tudo, nem que nunca tenha errado, mas que, nos momentos mais turbulentos, tentou fortalecer a instituição para que ela não fosse destruída pelo vento político, pela tempestade pandêmica ou pela enxurrada inflacionária.