Tenho observado as ações da Willis Towers Watson e elas caíram cerca de 10% desde a última divulgação de resultados. Interessante porque os lucros pareceram bastante sólidos no papel, então algo mais está pesando no sentimento.

Deixe-me explicar o que aconteceu com os números do quarto trimestre deles. Eles divulgaram lucros ajustados de $8,12 por ação, o que superou as expectativas em 2,5%. O lucro líquido aumentou 2% em relação ao ano anterior, o que é razoável. As receitas ficaram em $2,9 bilhões, uma queda de 3% na divulgação, mas um aumento de 6% na base orgânica. Eles também superaram as estimativas de receita em 2,5%.

O que chamou minha atenção foi a expansão das margens. A margem de lucro operacional atingiu 36,9%, um aumento de 80 pontos base. As margens do EBITDA expandiram 30 pontos base para 38,2%. Esses são os tipos de melhorias operacionais que você quer ver. O segmento de Saúde, Riqueza & Carreira viu as margens saltarem 240 pontos base para 44,3%, principalmente devido à venda de um negócio. As margens de Risco & Corretagem expandiram 120 pontos base para 34,7% devido ao forte crescimento orgânico.

No lado do caixa, a Willis terminou com $3,1 bilhões em caixa, um aumento de quase 66% em relação ao final do ano. O fluxo de caixa livre para o ano completo foi de $1,55 bilhão, um aumento de 22%. Isso é sólido. Mas a dívida também aumentou 8,4% para $5,7 bilhões.

Mas aqui está o ponto - eles estão adquirindo a Newfront, o que será dilutivo em 10 centavos por lucro em 2026. Isso provavelmente está assustando alguns investidores. A gestão está orientando para uma continuação da expansão das margens e projetando um impulso cambial de 30 centavos no próximo ano, mas o mercado parece estar mais focado na diluição de curto prazo.

As estimativas têm vindo a diminuir desde que o relatório foi divulgado. A Willis tem uma classificação Zacks de 3, o que basicamente significa território de manutenção. Então, faz sentido a ação estar tendo um desempenho inferior ao S&P 500 se os investidores estão nervosos com a execução do negócio com a Newfront e o impacto da diluição. Provavelmente vale a pena acompanhar como o próximo trimestre se desenrola.