Acabei de atualizar os números econômicos mais recentes do Canadá e há uma história interessante aqui. A taxa de crescimento do PIB do país ficou em 2,2% ao ano no primeiro trimestre, o que honestamente superou o que a maioria dos economistas previa—eles estimavam algo mais próximo de 1,7%. Desempenho bastante sólido no papel.

Mas aqui é onde fica mais sutil. O principal impulsionador foi as empresas acelerando o estoque antes de as tarifas dos EUA entrarem em vigor, além de um aumento nas exportações de automóveis e equipamentos industriais. Isso é um impulso temporário, certo? Quando você analisa o lado doméstico real das coisas, o quadro muda. A demanda doméstica final na verdade encolheu 0,1% ao ano após ter subido 5,2% no trimestre anterior. O crescimento dos gastos das famílias desacelerou drasticamente para 1,2% de 4,9%. A atividade imobiliária caiu mais desde o início de 2022.

Então, a taxa de crescimento do PIB do Canadá superou a dos EUA (que ficou negativa em -0,2%), mas a fraqueza subjacente é bastante difícil de ignorar. A confiança do consumidor está claramente instável. Você vê grandes bancos aumentando provisões para inadimplência de empréstimos, e executivos estão abertamente falando sobre consumidores cortando gastos discricionários enquanto as empresas congelam seus planos de capital.

O Banco do Canadá previu um crescimento de 1,8% e já estava mantendo as taxas estáveis após cortar sete vezes desde junho. Com esses dados, os mercados basicamente estão precificando quase zero chance de um corte de taxa na reunião de junho. Um analista que vi sugeriu uma "manutenção dovish" em junho, com possível corte em julho se as coisas continuarem a piorar.

Então, sim, a taxa de crescimento do PIB do Canadá parecia decente na superfície, mas o impulso parece emprestado de construções de estoque impulsionadas por tarifas. O verdadeiro teste é se a demanda doméstica se estabiliza ou continua a cair. Vale a pena acompanhar.