Acabei de perceber algo interessante sobre a queda da Lemonade em fevereiro que vale a pena analisar.

Então, a empresa na verdade divulgou números sólidos no quarto trimestre — base de clientes aumentou 23% ano a ano, prêmios por cliente subiram 7%, receita pulou 53%. Por qualquer medida razoável, esse é o tipo de história de crescimento que deveria fazer a diferença. A gestão até fala em atingir EBITDA ajustado positivo até o final de 2026. Mas de alguma forma, a ação ainda caiu 36% no mês passado.

Aqui está o que eu acho que realmente está acontecendo. Primeiro, há esse cansaço mais amplo com empresas não lucrativas que estão apostando tudo em IA. Todo mundo está assistindo empresas investirem bilhões em centros de dados e infraestrutura de IA, e o mercado basicamente diz: mostre o dinheiro. A Lemonade se construiu na ideia de que IA poderia transformar fundamentalmente o seguros, mas eles ainda não entregaram essa promessa. Ainda estão no vermelho.

Segundo, as condições macroeconômicas estão difíceis neste momento. Entre tensões geopolíticas e incerteza econômica geral, os investidores estão recuando de qualquer coisa que pareça arriscada. Terceiro — e isso é importante — a Lemonade tem um beta de 2,2. Isso significa que essa ação se move mais do que o dobro do mercado mais amplo em qualquer direção. Ela oscila bastante.

A métrica real para acompanhar daqui para frente são as taxas de perda deles. É isso que vai dizer se eles estão realmente precificando as apólices corretamente e se estão de fato no caminho para a lucratividade. Até lá, é difícil avaliar essa empresa usando frameworks tradicionais.

Não estou dizendo que é uma compra agora, mas a queda de fevereiro provavelmente revela mais sobre o sentimento do mercado em relação a jogadas de IA não lucrativas do que sobre os fundamentos reais do negócio da Lemonade. Vale a pena ficar de olho.