Então, tenho acompanhado bastante os movimentos da Alphabet ultimamente, e há muita coisa acontecendo que as pessoas podem estar deixando passar. A ação tem tido uma alta forte - mais de 68% no último ano - mas a pergunta que todo mundo faz é se ainda há espaço para subir depois que os resultados do Q4 já foram divulgados.

Vou começar com o que realmente está funcionando aqui. O Google Search não morreu, apesar de todo o alarmismo sobre chatbots de IA acabarem com ele. Os números do terceiro trimestre mostraram que a receita de Pesquisa atingiu cerca de 56,6 bilhões de dólares, um aumento de quase 15% em relação ao ano anterior. A verdadeira história é como eles estão tornando a busca melhor com IA. Visões gerais de IA e o Modo de IA não estão cannibalizando as buscas - na verdade, estão engajando muito mais os usuários mais jovens. O Modo de IA sozinho já tem mais de 75 milhões de usuários ativos diários, e eles o lançaram em 40 idiomas. Eles até lançaram o AI Max em setembro para ajudar os anunciantes a encontrarem melhores oportunidades de segmentação. Isso não é apenas defensivo - na verdade, está expandindo toda a estratégia de monetização da busca.

Depois, há a questão do Gemini, que me parece subestimada. Eles estão incorporando esses grandes modelos de linguagem em todos os lugares - Google Workspace, Google Cloud, e agora têm um acordo plurianual com a Apple para integração do Siri, que será lançado no próximo ano. Isso gera receita de licenciamento de 2 bilhões de dispositivos Apple. É uma fonte de receita totalmente nova que não existia antes.

Mas, honestamente, o verdadeiro motor de crescimento aqui é o Google Cloud. O Q3 mostrou um crescimento de receita de 34% em relação ao ano anterior, atingindo 15,2 bilhões de dólares, e a carteira de pedidos chegou a 155 bilhões de dólares. Esse tipo de visibilidade é raro. Os analistas estão projetando cerca de 58 bilhões de dólares em receita de Cloud para o ano completo, com potencial de crescimento de 44-50% em 2026, se continuarem fechando grandes negócios com empresas.

O YouTube também está se mantendo firme. Eles têm a parceria de conteúdo com a BBC consolidada, são a plataforma de streaming dominante em tempo de exibição nos EUA, e acabaram de fazer suas primeiras transmissões da NFL com 19 milhões de espectadores. A receita vem de anúncios e assinaturas, então a diversificação é sólida.

Agora, as preocupações são reais. Eles enfrentam uma pressão antitruste séria - um juiz federal decidiu em janeiro que o Google precisa enfrentar a ação coletiva dos consumidores sobre o domínio na busca. E estão gastando uma quantia absurda em capex, entre 91 e 93 bilhões de dólares em 2025 e ainda mais em 2026. Se a monetização por IA não acompanhar esse ritmo de gastos em infraestrutura, pode pressionar o fluxo de caixa livre.

Em termos de valuation, a Alphabet está sendo negociada a 30x lucros futuros, o que não é barato. Mas, considerando o que está acontecendo com a busca, o crescimento na nuvem e todas essas novas fontes de receita, também não é algo irracional. A empresa também está com quase 100 bilhões de dólares em caixa, então eles têm opções.

Após os resultados, a ação ainda pode se mover bastante se atingirem essas metas de crescimento. Não é mais o ponto de entrada mais barato, mas, se você considerar os fundamentos - busca melhorada com IA, impulso na nuvem, acordos de licenciamento do Gemini, YouTube permanecendo dominante - há um caso forte para construir uma posição. Só não espere pegá-la a preços de pechincha mais.