Tenho observado essas duas ações e, honestamente, ambas parecem que podem afundar ainda mais daqui para frente. Não é o tipo de tese de investimento que você quer manter agora.

Deixe-me explicar o que está acontecendo. A Sarepta Therapeutics foi completamente destruída no ano passado - caiu mais de 80% - e há uma razão sólida para isso. Seu principal produto, o Elevidys, que deveria ser um divisor de águas para pacientes com distrofia muscular de Duchenne, enfrentou problemas sérios. Dois pacientes morreram de insuficiência hepática após o tratamento, o que é obviamente um sinal de alerta enorme. A empresa teve que colocar um aviso de caixa preta e restringir quem pode receber o medicamento. A demanda, previsivelmente, colapsou.

Os números contam a história. Eles estão projetando uma receita de 1,86 bilhões de dólares para 2025, abaixo dos 1,9 bilhões do ano anterior. Sem os problemas de segurança do Elevidys, eles deveriam ter crescido de forma significativa. Em vez disso, estão estagnados ou em declínio. Aqui está o que me preocupa, porém - outro candidato na pipeline também teve mortes de pacientes por insuficiência hepática. Mesmo que tenham encerrado esse programa, isso sinaliza um problema mais profundo. Quando você tem duas terapias diferentes causando resultados fatais semelhantes, os investidores têm razão em ficar nervosos. A ação pode facilmente afundar ainda mais à medida que a realidade se estabelece de que isso não é apenas um problema do Elevidys.

Seus candidatos mais novos em estudos iniciais podem eventualmente dar certo, mas estamos falando de anos, não de catalisadores de curto prazo. Para 2026 especificamente, não vejo um catalisador que mude essa situação.

Agora olhe para a Teladoc Health - essa tem sido um desastre em câmera lenta. Lembra quando a telemedicina era a narrativa quente durante a pandemia? A Teladoc deveria dominar esse espaço. Mas o que realmente aconteceu foi que todos os principais sistemas de saúde e companhias de seguro criaram suas próprias plataformas de telemedicina. Por que usar a Teladoc se você já tem sua própria infraestrutura? A participação de mercado foi rapidamente dividida.

Seu produto principal, o BetterHelp, que deveria ser a força motriz do crescimento, na verdade está perdendo membros pagantes. Isso não é um obstáculo menor - é um problema fundamental com a economia unitária ou posicionamento competitivo. Eles fizeram aquisições tentando resolver isso, incluindo a UpLift para cobertura de saúde mental, mas nada mudou ainda. A cobertura ampla de seguros para o BetterHelp continua sendo uma meta difícil, o que significa que eles não conseguem escalar.

A expansão internacional é sua última esperança, e sim, o crescimento da receita tem sido um pouco melhor no exterior nos últimos trimestres. Mas aqui está o ponto - eles vão enfrentar as mesmas pressões competitivas no exterior que os esmagaram domesticamente. Os players locais vão criar plataformas concorrentes. Não é como se a barreira de entrada da telemedicina tivesse ficado maior, ela ficou menor. A ação parece estar posicionada para afundar ainda mais à medida que essas esperanças de expansão desaparecem.

Ambas as empresas têm problemas estruturais reais, não apenas obstáculos temporários. Os problemas de segurança da Sarepta não vão desaparecer, e as vantagens competitivas da Teladoc se deterioraram. Nenhuma delas parece uma jogada de valor convincente nos níveis atuais. Pelo contrário, o risco é de queda daqui para frente.