Acabei de analisar a situação da Pfizer e há bastante coisa a ser desvendada aqui. A empresa está lidando com alguns obstáculos sérios de curto prazo que a maioria das pessoas ainda não está totalmente considerando.

Então, aqui está o ponto - a Pfizer está enfrentando o que é chamado de penhasco de LOE, e LOE significa Perda de Exclusividade. Basicamente, quando as patentes de medicamentos importantes expiram, versões genéricas inundam o mercado e as receitas sofrem um impacto. Para a Pfizer, esse evento de LOE está atingindo forte. Vários medicamentos blockbuster estão perdendo a proteção de patente na janela de 2026-2030: Eliquis, Vyndaqel, Ibrance, Xeljanz e Xtandi estão todos com vencimento próximo. A empresa já está alertando que esse penhasco de LOE prejudicará as vendas em cerca de 1,5 bilhão de dólares apenas em 2026.

Mas esse nem é o maior problema. As receitas de COVID estão despencando. Comirnaty e Paxlovid atingiram o pico em 2022 e vêm caindo desde então. Este ano, esperam que as receitas de COVID caiam para cerca de 5 bilhões de dólares, contra 6,7 bilhões no ano passado. Com taxas de infecção menores, essa tendência só vai continuar.

Depois, há o redesenho do Medicare Parte D sob a Lei de Redução da Inflação. Medicamentos de preços mais altos, como Eliquis, Vyndaqel e Ibrance, estão sendo os mais afetados. Esse impacto desfavorável começou em 2025 e deve persistir até 2026 e além.

Ao combinar todas essas pressões - a situação de LOE com patentes expirando, vendas de COVID em declínio e os obstáculos do Medicare - a orientação da Pfizer para 2026 é basicamente estável ou ligeiramente negativa tanto para lucros quanto para receitas. Isso não é exatamente inspirador para os investidores.

O que é interessante é como a Pfizer está respondendo. Eles estão ativamente reconstruindo seu pipeline em oncologia e obesidade, apostando que essas áreas impulsionarão o crescimento até 2028 e além. Eles têm feito aquisições para substituir as receitas perdidas de COVID e lançaram um programa de realinhamento de custos para proteger as margens. Mas aqui está a realidade - seus produtos novos e adquiridos ainda não conseguiram compensar totalmente as perdas de receita dos produtos legados e a queda de COVID.

Observando o cenário competitivo, a Pfizer enfrenta players sérios em oncologia. A AstraZeneca tem a oncologia representando 44% das receitas, com forte crescimento em medicamentos como Tagrisso e Enhertu. O Keytruda da Merck sozinho gerou 31,7 bilhões de dólares em vendas no ano passado. As vendas de oncologia da J&J atingiram 25,4 bilhões de dólares, impulsionadas por novos medicamentos como Carvykti e Tecvayli. Até a Bristol-Myers mantém-se forte com o Opdivo gerando 10 bilhões de dólares.

Do ponto de vista de avaliação, a Pfizer parece razoável neste momento. A ação está sendo negociada a 9,04 vezes o lucro estimado para o próximo ano, bem abaixo da média do setor de 18,22x e abaixo da sua própria média de cinco anos de 10,20x. Isso sugere que o mercado já precificou parte dessas dificuldades. A estimativa de consenso para o lucro de 2026 é de US$ 2,97 por ação, com expectativa de US$ 2,83 para 2027.

A verdadeira questão é se a Pfizer conseguirá executar sua transformação de pipeline antes que o impacto do LOE se torne demasiado severo. A empresa está, essencialmente, numa corrida contra o tempo - precisa que seus programas de oncologia e obesidade ganhem tração significativa enquanto gerencia o penhasco de patentes. É uma situação desafiadora, mas a avaliação oferece alguma margem de segurança para investidores dispostos a apostar na reversão dessa tendência.