Acabei de assistir aos resultados do Q4 da Harrow e sim, as ações estão caindo. Caiu 14% durante a noite, mesmo com a receita subindo 33% para $89 milhões. Uma desconexão interessante - o lucro líquido na verdade caiu para $6,63 milhões de $6,78 milhões, apesar daquele crescimento sólido na receita. As despesas operacionais praticamente aumentaram de $39,8 milhões para $55 milhões, então é aí que a pressão nas margens atingiu.

Os números do ano inteiro de 2025 foram menos dolorosos, porém - prejuízo líquido diminuiu significativamente para $5,14 milhões contra $17,48 milhões do ano anterior. A receita do ano todo ficou em $272,3 milhões, contra $199,6 milhões. O EBITDA ajustado de $24,17 milhões no Q4 é sólido, mostrando que o negócio subjacente está indo melhor do que o resultado final sugere.

Para 2026, a gestão está orientando entre $350-365 milhões em receita e $80-100 milhões de EBITDA ajustado, o que representaria um crescimento relevante se atingirem. Eles estão realmente impulsionando o portfólio oftalmológico - expandindo as equipes de vendas de VEVYE e TRIESENCE, além de aumentar a produção do IHEEZO em ambientes ambulatoriais. A linha de produtos também é bastante abrangente, com tudo, desde colírios antifúngicos como NATACYN para infecções fúngicas até corticosteroides como MAXIDEX, opções anti-inflamatórias como ILEVRO, e seu portfólio de colírios antifúngicos atendendo segmentos de nicho.

Eles também fecharam a Melt Pharma em novembro passado e integraram esses programas. Têm o MELT-300 (G-MELT) direcionado à sedação procedural, entrando na fase 3, planejando uma submissão de NDA em 2027. O CEO Mark Baum parece confiante em acelerar até 2026 e atingir mais de $250 milhões de receita trimestral até o final de 2027, embora seja uma meta ambiciosa considerando de onde estão partindo.

As ações oscilaram entre $20,85 e $54,85 neste ano, fechando ontem a $53,59 antes da queda desta manhã. O mercado claramente está focado nessas pressões de margem, apesar da história de crescimento da receita. Vale a pena acompanhar se eles realmente conseguem cumprir a orientação e expandir esses colírios antifúngicos e outros produtos especializados.