Recentemente, notei um fenômeno interessante no mercado de criptomoedas. O Bitcoin caiu de sua máxima histórica de outubro do ano passado há quase um ano, e essa recente queda foi ainda mais forte, atualmente oscilando perto de 76 mil dólares, já bastante abaixo dos 80 mil no final do ano passado. A situação do Ethereum é semelhante, com uma queda de quase 3% na última semana, e todo o setor de criptomoedas está sob pressão.

Por trás dessa queda está a valorização do dólar. Trump indicou Kevin Warsh, ex-funcionário do Federal Reserve, para presidir o Fed, e o mercado reagiu imediatamente — esse cara é conhecido por sua postura hawkish, defendendo a redução do balanço do Fed e o aperto na liquidez. Assim que a notícia saiu, o índice do dólar subiu 1% no mesmo dia. Para as criptomoedas, isso não é um bom sinal.

Falando de liquidez, essa tem sido a força motriz central das criptomoedas nos últimos anos. Durante a política de afrouxamento do Fed, havia abundância de fundos, e diversos ativos de risco estavam em alta. Mas agora as expectativas mudaram — em janeiro, o Fed manteve a política inalterada, e o JPMorgan prevê apenas uma redução de juros neste ano. Essa expectativa de aperto é um grande golpe para as criptomoedas, afinal, esses ativos temem principalmente a escassez de liquidez.

Do ponto de vista de investimento, se realmente entrar em um ciclo hawkish, os ETFs de criptomoedas podem não ter muitas oportunidades de desempenho no curto prazo. Pelo contrário, os ETFs inversos merecem atenção, como os produtos de short de Bitcoin e Ethereum da ProShares, que podem ser usados para se proteger contra esse risco de queda. Mas tudo isso é uma estratégia tática; a longo prazo, ainda depende das intenções reais do Fed.

Curiosamente, as ações de IA também estão sendo pressionadas recentemente, mas os resultados financeiros da Palantir estão bons, e a Oracle anunciou uma emissão de bonds de 25 bilhões de dólares para infraestrutura de IA. Isso pode reforçar a confiança do mercado e impulsionar uma recuperação nas criptomoedas. Mas minha avaliação é que uma grande tendência ainda vai demorar, a menos que as políticas do banco central deem sinais mais claros.

Outro fator de risco subestimado é a escassez de chips. A mineração de criptomoedas depende muito de chips, e se a oferta de GPUs e ASICs ficar apertada, os custos de mineração sobem, e pequenos mineradores podem sair do mercado, reduzindo a atividade na rede. Embora a lei GENIUS, aprovada no ano passado, ofereça um quadro regulatório mais claro para as criptomoedas — o que é positivo — as dificuldades na mineração podem compensar parte desse benefício.

No geral, o mercado de criptomoedas está em um período de observação. Com políticas incertas e liquidez em retração, o impulso para uma recuperação de curto prazo é limitado. Investidores interessados nesse setor devem manter a paciência e esperar sinais mais claros das políticas do banco central antes de tomar decisões.