Já se perguntou por que algumas ações sobem loucamente de preço e depois caem com a mesma intensidade? Geralmente há um mecanismo bastante selvagem por trás disso, e entender o significado de squeeze de gamma é fundamental para compreender por que essas oscilações extremas acontecem.

Deixe-me explicar isso. Quando você negocia opções, normalmente não está negociando com outro investidor de varejo como você. Você está negociando com um formador de mercado, e eles não fazem isso por gentileza. Eles usam modelos de precificação sofisticados, levam uma comissão, e então fazem hedge de suas apostas comprando ou vendendo a ação real para se protegerem. Essa atividade de hedge é onde as coisas ficam interessantes.

Veja, os traders de opções usam algo chamado os Greeks para medir risco. Delta indica o quanto o preço de uma opção se moverá quando a ação se mover $1. Mas gamma é diferente - é basicamente a taxa na qual o delta muda. E aqui está a parte crítica: o gamma é mais alto exatamente no preço de exercício da opção. Quando o gamma fica alto, os formadores de mercado precisam manter posições maiores de ações para permanecerem protegidos. Então, à medida que o preço da ação se move e se aproxima desses preços de exercício, os formadores de mercado são forçados a comprar mais ações para reequilibrar. Essa compra forçada empurra o preço para cima ainda mais, o que os obriga a comprar ainda mais. É um ciclo de feedback.

GameStop é o exemplo clássico. Em 2020-2021, a empresa era amplamente esperada para fracassar devido aos downloads digitais destruindo seu modelo de negócio. Então, muitos investidores fizeram short na ação - eventualmente, mais de 100% do float foi vendido a descoberto. Mas então investidores de varejo começaram a comprar, especialmente opções de compra, apostando que a ação subiria. Os vendedores a descoberto, em pânico com as perdas, também compraram opções de compra de proteção. Todas essas opções forçaram os formadores de mercado a comprar uma quantidade enorme de ações da GameStop como hedge. À medida que o preço subia, isso desencadeava ainda mais compras forçadas por parte dos hedge de opções. O significado de squeeze de gamma ficou cristalino enquanto a ação disparava em um ciclo auto reforçado.

Mas aqui está o que ninguém gosta de falar: o que sobe dessa forma também desce com a mesma força. Assim que o preço da ação se afasta bastante desses preços de exercício, o gamma na verdade reverte a pressão. Os formadores de mercado deixam de precisar fazer hedge de forma tão agressiva. As opções expiram ou são fechadas. De repente, toda aquela compra forçada desaparece, e você passa a ter vendas forçadas. A reversão pode ser tão violenta quanto o movimento inicial.

A lição? Squeezes de gamma são reais, podem mover os mercados de maneiras loucas, mas são temporários por natureza. A volatilidade durante e após é extrema e basicamente imprevisível. Se você estiver assistindo a uma situação assim se desenrolar, às vezes a jogada mais inteligente é apenas esperar e reavaliar quando as coisas se acalmarem. É nesse momento que você pode realmente descobrir se há uma oportunidade de investimento de verdade que vale seu tempo ou se tudo não passou de uma pura especulação teatral.