Acabei de me deparar com algo que Terry Smith escreveu e que tem ficado na minha cabeça. Você sabe, o investidor britânico com quem todo mundo compara Warren Buffett? Ele basicamente está soando um alarme sobre para onde os mercados estão indo, e é bastante preocupante.

Aqui está o negócio - nas últimas duas décadas, vimos uma mudança massiva em direção aos fundos de índice passivos. As pessoas investem dinheiro em fundos de índice de baixo custo, o que parece inteligente à primeira vista. Taxas menores, você tem exposição ao mercado, simples. Mas Smith aponta que essa mudança criou um problema real que a maioria dos investidores não está pensando.

Quando o capital entra em fundos passivos, ele não se importa com avaliação ou qualidade da empresa. Ele simplesmente compra o que estiver no índice. Isso significa que as maiores empresas ficam ainda maiores, e o mercado fica cada vez mais concentrado. Um gestor de investimentos pode olhar para uma ação negociando a 387 vezes o lucro e achar insano possuir isso, mas se ela tiver um peso enorme no índice e ele não estiver segurando, corre o risco de ficar abaixo do seu benchmark. O risco de carreira entra em cena. Então, eles compram mesmo assim.

O resultado? Os preços das ações estão se desconectando completamente do que as empresas realmente valem. As entradas em fundos de índice criam uma demanda inelástica por ações, a oferta também é inelástica, já que as empresas estão recomprando ações, e de repente as avaliações estão sendo esticadas de maneiras que não refletem a realidade. Smith chama isso de estabelecer as bases para um grande desastre de investimento. Quando o sentimento muda e o dinheiro sai, ele acha que podemos ver uma correção severa que dure mais do que as quedas anteriores.

Agora, aqui está o que é interessante. A resposta de Smith a tudo isso não é complicada. Seu manual é basicamente a mesma filosofia que Warren Buffett defende há décadas. Comprar boas empresas. Não pagar demais. Não fazer nada.

É quase entediante de tão simples, mas os dados apoiam isso. Empresas com altos retornos sobre o patrimônio, lucros estáveis e baixa dívida historicamente superaram o mercado mais amplo, com menos downside quando as coisas ficam feias. Você não vai superar todo ano - até a Berkshire Hathaway teve anos em que ficou abaixo do S&P 500 - mas em períodos de 10 anos desde 1999, ações de qualidade entregaram consistentemente retornos totais melhores.

A parte genial é que essa estratégia realmente oferece uma proteção contra o cenário exato do qual Smith está preocupado. Se a concentração em fundos passivos eventualmente se desfizer mal, empresas de qualidade negociando a avaliações razoáveis devem resistir melhor do que as mega-cap distorcidas que se beneficiaram mais do fluxo de fundos de índice.

Smith admite que não sabe exatamente quando ou como isso vai acontecer. Suas palavras foram bem diretas: não tenho ideia, exceto para dizer que será ruim. Mas o ponto é, você não precisa ficar preso nesse desastre. A abordagem de Warren Buffett - focar nos fundamentos, disciplina na avaliação e paciência - ainda funciona. Sempre funcionou.