Acabei de perceber algo interessante enquanto vasculhava os últimos registros 13F. Warren Buffett fez algumas movimentações de portfólio bastante significativas nos trimestres que antecederam sua aposentadoria, e os padrões valem a pena ser observados.

Então, aqui está o que aconteceu: a Berkshire Hathaway gastou aproximadamente um ano e meio cortando sistematicamente sua posição na Bank of America. Estamos falando de vender quase 465 milhões de ações - basicamente 45% do que eles estavam segurando. Essa é uma movimentação enorme para uma ação que foi uma das três principais participações na maior parte da última década.

Na superfície, você pensaria que é apenas realização de lucros. E claro, com as taxas de imposto corporativo caindo, garantir ganhos fazia sentido. Mas, ao aprofundar, há provavelmente mais por trás disso. A avaliação do Bank of America mudou significativamente. Quando Buffett comprou ações preferenciais em 2011, a ação estava sendo negociada com um desconto de 68% em relação ao valor patrimonial. Avançando para agora, ela está sendo negociada com um prêmio de 35%. Ainda razoável, mas longe da pechincha que costumava ser. Além disso, há o fator da taxa de juros - se o Fed começar a cortar as taxas, o BofA será mais afetado do que a maioria dos bancos por causa de sua sensibilidade às variações de taxa.

Aqui é onde fica interessante, no entanto. Enquanto Warren Buffett estava saindo do BofA, ele estava silenciosamente construindo outra coisa. Ao longo de cinco trimestres consecutivos, ele acumulou ações da Domino's Pizza. Estamos falando de quase 3 milhões de ações adquiridas do terceiro trimestre de 2024 até o terceiro trimestre de 2025. Isso representa cerca de 8,8% das ações em circulação da empresa.

Por que Domino's? A história faz sentido se você entender como Buffett pensa. Primeiro, há o fator de fidelidade à marca. A Domino's fez algo ousado em 2009 - basicamente admitiram que sua pizza não era boa e reconstruíram a partir daí. Esse tipo de transparência ressoou com os clientes, e Buffett sempre reconheceu o poder desse tipo de afinidade com o cliente. Segundo, a empresa realmente entrega seus objetivos estratégicos. Eles não estão apenas falando de crescimento - estão executando. O plano quinquenal mais recente foca em IA e tecnologia para melhorar a eficiência. E terceiro, a expansão internacional ainda está em pleno vapor. Trinta e um anos consecutivos de crescimento nas vendas internacionais por loja mostram que o produto funciona bem globalmente.

O que é notável é que Buffett foi basicamente um vendedor líquido de ações por mais de um ano antes de sua transição, mas a Domino's foi seletiva o suficiente para justificar compras repetidas. Essa convicção vale a pena ser observada. Os movimentos pintam um quadro de alguém posicionando cuidadosamente a Berkshire para o próximo capítulo, enquanto permanece fiel aos seus princípios centrais - valor, força da marca e potencial de crescimento a longo prazo.