Tenho olhado para isso recentemente e, honestamente, é uma configuração bastante selvagem se você entender o que realmente está acontecendo. A MicroStrategy não é mais uma empresa de software no sentido tradicional - ela basicamente se tornou uma jogada de tesouraria de Bitcoin envolta em uma estrutura corporativa. Essa é a coisa-chave que a maioria das pessoas não percebe.

Então, aqui está o ponto sobre as ações da Strategy: elas são essencialmente uma aposta alavancada em Bitcoin. Se você não é otimista com o Bitcoin, provavelmente não deveria tocar nesta ação. A base de custo médio da empresa está em torno de $76.000 por Bitcoin, e se o BTC não ultrapassar esse valor nos próximos 5-10 anos, você estará em uma posição de perda. Mas se o Bitcoin continuar apreciando, as ações amplificam esses ganhos significativamente. Desde 2020, o Bitcoin subiu cerca de 483%, enquanto as ações da Strategy saltaram 863%. Essa é a alavancagem trabalhando a seu favor.

Obviamente, a desvantagem também é amplificada. A volatilidade é muito maior do que manter Bitcoin diretamente. Mas aqui está o que é interessante - a empresa estruturou as coisas de modo que, mesmo em cenários extremos, suas participações em Bitcoin teoricamente cobririam suas obrigações de dívida.

Agora, a maioria das empresas puras de tesouraria de Bitcoin não tem muito mais acontecendo. A Strategy é diferente porque eles ainda têm aquele negócio de software empresarial e análise gerando receita real - cerca de $477 milhões em 2025. Se esse negócio gerar fluxo de caixa livre positivo, pode realmente sustentar seus pagamentos de dividendos e juros. Isso é uma vantagem genuína sobre empresas que são apenas cofres de Bitcoin.

A situação de avaliação agora foi o que chamou minha atenção. Eles estão segurando perto de 718.000 unidades de Bitcoin. Com o preço atual em torno de $76.050, isso equivale a aproximadamente $46,6 bilhões em valor de Bitcoin. Mas o valor empresarial da empresa está em cerca de $57,7 bilhões - o que significa que estão negociando a aproximadamente 1,21x suas participações em Bitcoin. Isso é um desconto, especialmente considerando que o negócio de software é essencialmente gratuito nesta avaliação.

Estamos em um mercado de baixa de Bitcoin agora, com o BTC negociando cerca de 46% abaixo do seu pico, por isso a Strategy está sendo castigada. Mas se você tem um horizonte de longo prazo e consegue suportar a volatilidade, essas quedas historicamente foram onde o dinheiro de verdade é feito. A questão é se você acredita que o Bitcoin eventualmente alcançará novas máximas. Se sim, essa configuração começa a parecer bastante atraente nos níveis atuais.