Andando de olho nas ações de maconha hoje e, honestamente, a maioria delas está meio bagunçada. A Tilray continua sendo muito comentada, mas quando você analisa os números, na verdade é uma história que serve de aviso.

Então, a Tilray começou como uma empresa de cannabis pura, certo? Mas isso não deu certo financeiramente, então a gestão mudou de estratégia drasticamente. Eles fizeram uma onda de aquisições, comprando marcas de maconha, CBD e álcool. Parece inteligente na teoria. O problema é que eles financiaram todas essas negociações com ações, o que destruiu completamente os acionistas. A quantidade de ações explodiu mais de 300% em apenas cinco anos, e eles ainda não descobriram como ser lucrativos. Eles até fizeram provisões por impairment em praticamente todos os segmentos. Isso... não é ótimo.

Mas aqui está o ponto - se você está olhando para ações de maconha hoje e quer algo com fluxo de caixa real e um modelo de negócio comprovado, a Altria pode ser uma jogada mais inteligente. Sim, eu sei, é uma empresa de tabaco, o que parece chato e arriscado. Mas esse é meio o ponto.

A Marlboro detém 40,5% do mercado de cigarros nos EUA. No geral, a Altria controla 45,2% do mercado de cigarros. Isso é uma barreira enorme. Claro, os volumes de cigarros estão diminuindo — esse é o risco real aqui. Mas o negócio ainda gera dinheiro como louco. Esse dinheiro está financiando um dividendo de 6,1% e sendo reinvestido em novos produtos que eles esperam que eventualmente substituam os cigarros.

A Altria cometeu erros, sem dúvida. O investimento na Juul foi um fracasso. Eles tentaram ações de maconha hoje e também não deu certo. Perderam bilhões em baixas contábeis. Mas foram fortes o suficiente para absorver essas perdas e continuar tentando. Eles acabaram de comprar a NJOY, outro negócio de vape. Essa é a diferença — a Altria tem poder financeiro para falhar e tentar de novo.

Com a Tilray, você está apostando que a gestão de repente descobre um modelo de negócio sustentável. Com a Altria, você recebe uma remuneração sólida enquanto eles fazem a transição do negócio. O negócio principal está em declínio, sim, mas ainda é uma vaca de dinheiro. Isso é muito menos arriscado do que apostar que as ações de maconha hoje vão se tornar lucrativas.

Não me leve a mal — ambos são arriscados. Mas, se você vai assumir esse risco, a Altria oferece uma relação risco-retorno muito melhor. Basta acompanhar de perto o negócio para ver como a gestão está compensando a queda dos cigarros. Essa é a verdadeira pista.