Acabei de perceber algo que tem me incomodado sobre como o mercado tem funcionado ultimamente. Terry Smith, esse gestor de fundos britânico que honestamente me lembra bastante Warren Buffett na sua abordagem, acabou de fazer um aviso bastante severo na sua última carta aos acionistas. E vale a pena prestar atenção.

Então, aqui está o ponto - nas últimas décadas, vimos essa mudança massiva onde fundos de índice passivos basicamente tomaram o lugar da gestão ativa. Todo mundo conhece a história: taxas menores, mais fácil para investidores de varejo, e honestamente, a maioria dos fundos ativos tem desempenho inferior de qualquer forma. Até Warren Buffett tem promovido fundos de índice há anos. Mas Smith está dizendo que essa tendência criou algo realmente perigoso.

O problema não são os fundos de índice em si. É o que acontece quando eles se tornam a principal forma de fluxo de capital para o mercado. Quando você tem fundos passivos que simplesmente compram mecanicamente o que está no índice sem se importar com avaliação, você chega a uma situação estranha onde os preços das ações se desconectam do valor real das empresas. Pense bem - um dólar entrando em um fundo de índice não significa que uma empresa ficou mais valiosa. Significa apenas que mais dinheiro apareceu.

Smith aponta que, à medida que o capital entra em massa nos fundos passivos, isso tem um efeito multiplicador nas maiores empresas. Gestores ativos são forçados a seguir o índice só para não serem demitidos por desempenho ruim. Você tem gestores pensando que a Tesla a 387 vezes os lucros não faz sentido, mas eles não podem realmente apostar contra ela porque o peso no índice é grande demais. Isso é o que Smith chama de comportamento que preserva a carreira, e está distorcendo tudo.

A verdadeira preocupação? Essa concentração está criando bases para o que ele chama de um grande desastre de investimento. Quando o sentimento muda e o dinheiro sai de ações para títulos ou dinheiro, a dor pode ser severa e durar mais do que correções normais. E aqui está a citação dele que ficou comigo: "Não faço ideia de como ou quando isso vai acabar, exceto dizer que será ruim."

Mas aqui está a parte que realmente importa para gerenciar sua carteira. A solução de Smith é surpreendentemente simples - a mesma filosofia que ele compartilha com Warren Buffett: comprar boas empresas, não pagar demais, não fazer nada. Ações de qualidade com altos retornos sobre o patrimônio, lucros estáveis e baixa dívida têm historicamente superado o mercado mais amplo, além de oferecerem melhor proteção quando as coisas ficam feias.

Não vai superar o mercado todo ano. Warren Buffett mesmo teve desempenho inferior ao S&P 500 em cerca de um terço dos seus anos na Berkshire Hathaway. Mas, ao longo de cada período de 10 anos desde 1999, ações de qualidade entregaram retornos totais melhores. Essa é a abordagem chata, testada pelo tempo, que realmente funciona quando o mercado fica complicado.

A lição? Se você está preocupado com onde o investimento passivo em índices nos levará, focar em qualidade a preços razoáveis é sua melhor proteção. Não é sexy, mas é sólida.