Acabei de perceber algo interessante na última declaração 13F de Berkshire. Parece que Warren Buffett encerrou seu último trimestre como CEO fazendo exatamente o que você esperaria do Oráculo de Omaha - vendendo posições que ficaram muito caras e comprando silenciosamente algo que a maioria das pessoas provavelmente deixou passar.

Então, aqui está o que aconteceu. Buffett foi um vendedor líquido por 13 trimestres consecutivos até sua aposentadoria em 31 de dezembro, mas o quarto trimestre foi particularmente revelador. Ele vendeu 7,7 milhões de ações da Amazon (77% da posição), quase 10,3 milhões de ações da Apple (isso é uma redução de 75% desde meados de 2023), e mais de 50 milhões de ações do Bank of America. O padrão fica bastante claro ao olhar para as avaliações. O P/E da Apple saiu de meados de 2016, quando ele comprou, para 33 agora. BofA? Quando a Berkshire apoiou eles em 2011, a ação negociava 62% abaixo do valor patrimonial. Hoje está 37% acima. A mesma história vale para a Amazon - as avaliações simplesmente saíram do controle.

Mas aqui é onde fica interessante. Enquanto a maioria das pessoas focava no que Warren Buffett estava vendendo, ele fez uma adição nova e significativa: mais de 5 milhões de ações do The New York Times por cerca de 352 milhões de dólares. Isso é clássico Buffett - uma marca em que as pessoas confiam, crescimento sólido de assinaturas digitais (12,78 milhões de assinantes no final do ano), e forte poder de precificação. O negócio de publicidade digital também está funcionando a todo vapor, com crescimento de dois dígitos.

Agora, a questão da avaliação é real. Buffett pagou um P/E futuro bastante agressivo de 24 pelo NYT - o que é ousado para alguém famoso por esperar preços fazerem sentido. Mas talvez esse seja o ponto. Enquanto Warren Buffett entra na aposentadoria, ele está basicamente dizendo: Prefiro possuir uma marca de qualidade com vantagens competitivas reais do que pagar demais por mega-cap tech a qualquer preço.

A lição mais ampla? Quando sua lenda dos investimentos está vendendo seus mega-caps favoritos e comprando ações de mídia pouco glamourosas, pode valer a pena perguntar a si mesmo o que isso significa para seu próprio portfólio.