Acabei de mergulhar nas dinâmicas do mercado global de cobre, e há algo bastante interessante acontecendo que não recebe atenção suficiente. Em 2024, vimos o cobre atingir recordes acima de $5 por libra pela primeira vez — mas aqui está o que chamou minha atenção: enquanto os preços estavam disparando, a situação de oferta ficava cada vez mais apertada.

A questão central? Minas envelhecidas em regiões produtoras importantes sem capacidade nova suficiente entrando em operação para substituí-las. Enquanto isso, a demanda da transição energética deve aumentar significativamente nos próximos anos. Essa é uma receita clássica para déficits de oferta, o que pode significar uma alta considerável tanto para os preços do cobre quanto para as empresas que o mineram.

Deixe-me explicar de onde realmente vem o cobre globalmente. De acordo com os dados mais recentes de levantamento geológico, a produção total atingiu cerca de 23 milhões de toneladas métricas em 2024. O Chile domina absolutamente como o maior produtor mundial de cobre, extraindo 5,3 milhões de toneladas — aproximadamente 23 por cento da oferta global. Eles possuem operações massivas de empresas estatais e grandes mineradoras internacionais como a BHP, cuja mina Escondida é literalmente a maior operação de cobre do mundo.

Mas aqui é onde fica interessante: a República Democrática do Congo está crescendo rapidamente. Eles atingiram 3,3 milhões de toneladas em 2024, um aumento em relação às 2,93 milhões do ano anterior. O projeto Kamoa-Kakula entrou em produção comercial em meados de 2024 e deve continuar acelerando. O Peru está com 2,6 milhões de toneladas, embora isso esteja ligeiramente abaixo do ano anterior devido a problemas de manutenção em algumas operações importantes.

A produção doméstica de minas na China foi de 1,8 milhão de toneladas, mas aqui está o ponto: eles refinam mais de 12 milhões de toneladas anualmente, mais de 44 por cento do cobre refinado mundial. Eles são a potência em refino, não necessariamente em mineração.

A Indonésia entrou na quinta posição com 1,1 milhão de toneladas, mesma quantidade dos EUA, o que foi interessante de ver. A Indonésia tem aumentado sua produção de forma constante, especialmente com o complexo Grasberg da Freeport e a expansão em outras operações. Rússia, Austrália, Cazaquistão e México completam o top dez, cada um contribuindo entre 700.000 e 930.000 toneladas.

A verdadeira história aqui não é apenas sobre quem produz mais — é sobre o que acontece a seguir. Com a oferta ficando mais apertada e a demanda da transição energética prestes a explodir, estamos potencialmente diante de desequilíbrios de mercado significativos. Para quem acompanha a exposição ao cobre ou as empresas por trás dessas operações, essa dinâmica de oferta e demanda certamente merece atenção de perto. Os próximos anos podem ser bastante relevantes para esse setor.