Acabei de analisar o cenário de produção global de cobre e há algumas coisas interessantes acontecendo que a maioria das pessoas provavelmente não está prestando atenção suficiente.

Então, aqui está o ponto - em 2024, a produção total de cobre no mundo atingiu 23 milhões de toneladas métricas, mas a distribuição é selvagem. O Chile ainda domina com 5,3 milhões de toneladas, basicamente um quarto de tudo que está sendo minerado globalmente. Mas o que chamou minha atenção é a rapidez com que a RDC está subindo na classificação. Eles pularam para 3,3 milhões de toneladas no ano passado, e o projeto Kamoa-Kakula da Ivanhoe está crescendo forte. Eles estão projetando entre 520 e 580 mil toneladas apenas dessa mina em 2025.

O que realmente vale a pena acompanhar, no entanto, é a dinâmica de oferta e demanda. A demanda por cobre devido à transição energética deve explodir nos próximos anos, mas agora a China está quieta porque está lidando com seus próprios problemas econômicos. O mercado já precificou esses déficits de oferta - o cobre atingiu mais de $5 por libra pela primeira vez em maio de 2024, o que é significativo.

Observando os números, o Peru está com 2,6 milhões de toneladas, a China com 1,8 milhão de toneladas na produção primária ( embora estejam dominando na produção de cobre refinado com 12 milhões de toneladas ), e a Indonésia acabou de passar os EUA para conquistar a quinta posição com 1,1 milhão de toneladas. A Rússia também está subindo com 930 mil toneladas graças à rampagem do Udokan na Sibéria.

A verdadeira preocupação, no entanto? Muitas dessas minas principais estão envelhecendo. Há uma preocupação genuína se a nova capacidade entrará em operação rápido o suficiente para atender à demanda. O Chile espera voltar a 6 milhões de toneladas em 2025 com novas operações entrando em funcionamento, mas a escassez de oferta é real. Se essa produção de cobre nos mercados mundiais continuar sendo limitada enquanto a demanda acelera, podemos ver alguns ventos de cauda sérios para os preços e para as empresas que operam esses ativos.

Austrália e Cazaquistão atingiram respectivamente 800 mil e 740 mil toneladas, com o Plano de Desenvolvimento Nacional do Cazaquistão mirando um aumento de 40 por cento na produção mineral até 2029. O México está com 700 mil toneladas e se mantém estável. O quadro todo sugere que estamos entrando em um período onde o cobre pode ser uma dessas commodities que realmente importam para o posicionamento de portfólio, especialmente se a narrativa da transição energética se desenrolar como esperado.