Acabei de perceber algo interessante nas últimas movimentações de fundos de hedge. Peter Thiel, cofundador da Palantir e veterano do Vale do Silício, fez algumas mudanças notáveis em seu portfólio no terceiro trimestre que chamaram minha atenção. Ele basicamente dobrou sua aposta em duas ações de IA enquanto saiu completamente da Nvidia e reduziu a Tesla.

Aqui está o que é impressionante: Apple e Microsoft agora representam 61% do portfólio da Thiel Macro—27% e 34%, respectivamente. Isso mostra uma forte convicção em ambas as ações. Para contextualizar, esse fundo de hedge administra $74 milhões, então, embora seja uma pequena parte do patrimônio líquido de $26 bilhões de Thiel, o tamanho das posições revela algo sobre sua confiança nessas duas.

Deixe-me explicar a tese. Do lado da Apple, eles superaram as expectativas de lucros no trimestre de dezembro—crescimento de 16% na receita, atingindo US$ 143,7 bilhões, apesar das dificuldades com tarifas. As vendas de iPhone permaneceram fortes, e os serviços continuaram a crescer. Mas o que importa para IA é o seguinte: a Apple acabou de anunciar que está fazendo parceria com a Alphabet para integrar o Gemini ao Siri, ao invés de desenvolver seus próprios modelos de linguagem de grande porte (LLMs). Alguns veem isso como uma limitação, mas eu acho que é inteligente. Eles obtêm capacidades de IA sem o peso de P&D, e podem acrescentar uma camada premium depois. Estão chamando isso de Apple Intelligence, e por enquanto é gratuito, mas provavelmente será pago no futuro.

A história da Microsoft é diferente, mas igualmente convincente. A empresa está aproveitando seu domínio no mercado corporativo para monetizar copilotos de IA em Office, ERP e inteligência de negócios. A adoção de assentos de Copilot aumentou 160% no último trimestre, e os usuários ativos diários cresceram dez vezes. Eles também lançaram o Agent 365, que é basicamente seu plano de controle para agentes de IA em diferentes plataformas. Além disso, o Azure está crescendo com o Foundry—sua plataforma unificada de IA—e clientes que gastam mais de US$ 1 milhão por trimestre nela aumentaram 80%. Ah, e eles possuem 27% da OpenAI com direitos exclusivos sobre os modelos avançados.

Agora, as ações da Microsoft caíram 10% após o Q4, pois os resultados decepcionaram—os investimentos em infraestrutura de IA ficaram elevados, e o crescimento do Azure foi mais lento do que o esperado. Mas os lucros ajustados ainda cresceram 24%, então a avaliação de 27x lucros parece razoável, se você for paciente.

A avaliação da Apple é mais complicada. Com um múltiplo de 33x lucros e apenas 10% de crescimento anual projetado, ela é definitivamente cara. Vale a pena ter isso em mente.

O que estou interpretando disso é que Peter Thiel vê a história de monetização de IA se desenrolando através dessas duas gigantes de empresas e consumidores, ao invés de apostar nos fabricantes de chips. Se essa tese se sustentar vai depender de quão bem ambas as empresas conseguem transformar suas plataformas em receita de IA. Uma aposta interessante de qualquer forma.