Já se perguntou por que algumas ações de repente explodem do nada? Deixe-me explicar um dos fenômenos mais selvagens do mercado que tem acontecido com mais frequência ultimamente — a pressão de gamma.

Então, aqui está o negócio: uma pressão de gamma não é mais apenas um termo obscuro de negociação. Tem se tornado cada vez mais comum na Wall Street, e se você está atento aos mercados, provavelmente já viu isso acontecer. O exemplo mais famoso? GameStop em 2020.

Deixe-me explicar como isso realmente funciona. Quando você lida com opções, existem essas coisas chamadas Gregas — métricas que ajudam os traders a entender como os preços das opções se movem. Delta te diz quanto o preço de uma opção muda quando a ação se move $1. Gamma mede a taxa de mudança do delta em si. Pense assim: delta é o velocímetro do seu carro, e gamma é sua aceleração. Quando você passa de 40 para 50 mph, isso é o gamma em ação.

Agora, aqui é onde a pressão de gamma entra. Geralmente começa com uma onda de compra de opções de compra — normalmente de traders de varejo apostando em uma alta. Na situação do GameStop, isso foi amplamente impulsionado pela comunidade r/WallStreetBets no Reddit, que coordenou para explorar a pressão de venda a descoberto existente.

A verdadeira mágica acontece a seguir. Os formadores de mercado que vendem essas opções de compra precisam fazer hedge de risco comprando a ação real. Quanto mais calls eles vendem, mais ações precisam comprar. Quando você tem uma pressão de compra massiva dos formadores de mercado fazendo hedge de suas posições, o preço da ação começa a subir. E aqui está o ciclo de feedback: à medida que o preço sobe, o delta aumenta, o que força os formadores de mercado a comprar ainda mais ações para manter o hedge. É um ciclo auto-reforçador que pode fazer os preços subirem de forma absolutamente parabólica.

O que tornou a pressão de gamma do GameStop particularmente extrema foi a tempestade perfeita de condições. Você tinha vendedores a descoberto sendo pressionados, investidores de varejo cheios de dinheiro de estímulo, corretoras de desconto oferecendo negociações sem comissão, e uma explosão de opções de zero dias até a expiração ((zero days to expiration)). A combinação foi absolutamente selvagem.

Mas aqui vai o alerta: as pressões de gamma são extremamente arriscadas e insustentáveis. A volatilidade é insana — você fala de gaps enormes de um dia para o outro e oscilações de preço selvagens que ninguém consegue prever de verdade. Também tem o fator mídia social. Quando traders influentes como Keith Gill, conhecido como "Roaring Kitty", postam atualizações, uma ação pode se mover 20% ou mais em um dia. Reguladores podem interromper as negociações a qualquer momento. E, no final das contas, esses movimentos estão completamente desconectados dos fundamentos.

Pense como uma brincadeira de cadeiras. Uma pressão de gamma cria esse movimento temporário e explosivo, mas não é baseado em nada real sobre a empresa. Quando a música para — e ela sempre para — os retardatários acabam sendo esmagados. AMC teve uma experiência semelhante, e ambas as ações eventualmente corrigiram fortemente.

Minha opinião? Para a maioria das pessoas, assistir de fora é a jogada mais inteligente. Negociar uma pressão de gamma exige nervos de aço e um entendimento profundo da mecânica das opções. O risco-recompensa não vale a pena para investidores casuais. Os ganhos podem parecer incríveis no momento, mas a desvantagem pode ser igualmente brutal. Se você estiver tentado a entrar na próxima pressão de gamma, lembre-se: o dinheiro de verdade geralmente é feito por aqueles que entendem a mecânica e entram cedo, não por aqueles que correm atrás do movimento depois que ele já virou manchete.